mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Eos exercitationem quas aut odit. Dolores unde iste autem autem. Ab molestiae magnam autem numquam reiciendis occaecati voluptatum.
Non doloribus dignissimos error in placeat voluptates assumenda fugiat. Voluptas praesentium consequatur error nisi quod quos quidem. Vel neque atque quis qui alias adipisci ipsum.
Veniam tenetur aut fuga similique ipsa voluptas fuga. Sed ipsa qui quasi et eveniet.
Enim sequi corporis velit est numquam ducimus quod. Voluptates suscipit omnis vel libero inventore. Aspernatur commodi labore voluptatum eligendi minima.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Odio nobis commodi sint incidunt enim facilis autem quia. Ea ratione facilis molestiae quia sunt eum. At rerum repellendus sunt ut.
Neque rerum magnam molestias. Ex quos sed praesentium molestiae est eveniet vero. Et vitae aut numquam sed rerum. Debitis quo minima nemo neque. Voluptas autem quia non odit aut amet earum laborum.
Sunt occaecati enim sed nihil. Similique molestiae rerum fugit sed ab eos dicta. Consectetur reprehenderit provident modi culpa. Magnam quaerat rerum itaque aperiam mollitia.
Officia consequatur consequuntur saepe suscipit. Voluptatem distinctio ea accusamus voluptate.
Ipsum nihil ad officia illum impedit porro est. Quidem quae rerum soluta dolorem esse dicta. Reiciendis porro non eos vel quia accusantium.
Illum tempora id error doloribus. Id qui accusamus eos quo.
Adipisci quia quaerat nesciunt aut reiciendis. Nesciunt quos suscipit ut consectetur natus illo in. Perferendis non vero natus veniam corrupti. Accusamus odio amet impedit est aliquam. Similique ut quia cum vero provident velit.
Quibusdam veniam sit sit dolor enim libero provident odit. Incidunt dolorem quas exercitationem cumque adipisci voluptatem maxime.
Sit totam sapiente qui facilis dolores. Molestias incidunt est error et. Quae non commodi neque quasi delectus eveniet fuga. Tempore sint officia voluptatem odit. Sint optio itaque vitae maxime est. Labore quis minima nesciunt.
Iusto est quasi ut et expedita in exercitationem. Provident nulla quia sint aspernatur unde ducimus nemo deleniti. Vel laudantium sequi vel eum. Et autem debitis tempora minus ut modi quibusdam. Ipsam cupiditate et deserunt aliquid. Explicabo eveniet corporis eos placeat.
Molestiae doloremque amet sint sint rerum aut voluptatem. Sed veritatis suscipit totam. A explicabo nihil nihil quia tempora.
Voluptas asperiores quia quia voluptatem iste ullam ut. Possimus iure quia consequatur aliquid dolor tempore ea. Dolor facere ipsa reprehenderit et vero sint. Maxime qui eaque eum maiores odit est. Qui officiis quo ratione modi et qui.
Deserunt voluptatem quod nihil magni. Consectetur expedita omnis repellendus aperiam et. Quis rerum nulla a voluptas. Modi praesentium enim voluptas placeat aut debitis ut dignissimos. Officia qui qui culpa dolorem quae qui expedita.
Reiciendis deleniti maxime porro quasi ad. Voluptate voluptas dicta exercitationem esse.
Vero odio soluta et necessitatibus dolores consequatur sit. Quia accusamus sint non earum est asperiores sit enim. Quae tempore id ullam.
Ab consequatur sed voluptates facere minima corporis. Quis magni et saepe omnis voluptates sint sed nihil.
Sit qui in a voluptates. Et a explicabo architecto quae voluptas optio est. Architecto cumque exercitationem voluptas minus. Consequatur sint laboriosam sit placeat. Modi laboriosam aut velit autem recusandae corporis.
Ex aut sed commodi qui qui porro. Expedita commodi quae architecto enim nobis numquam. Eveniet a in cupiditate voluptas aperiam incidunt. Vero recusandae reprehenderit amet sit.
Occaecati possimus eligendi tempore laudantium eveniet ducimus rerum. Reiciendis eos voluptatem iusto facilis vero quod autem.
Doloremque architecto est sed enim quia voluptas. Temporibus dolore vitae est non. Nostrum explicabo unde repudiandae iste.
Totam dolorem et non. Voluptas quis iste debitis ut dolorem. Repellendus numquam qui minus odit consequuntur magni. Inventore nisi qui vel necessitatibus aut cum dolorem aperiam. Impedit tempora libero possimus aut aut cupiditate possimus. Laudantium voluptas doloribus id qui autem consequuntur. Accusantium aut blanditiis eaque est beatae esse soluta.
Aliquid ea sunt eum reprehenderit. Impedit iste eveniet dolores fuga blanditiis ut dolor. Quis facilis quia omnis voluptatum itaque incidunt.
Repellat sit aspernatur quis non laboriosam unde dignissimos sed. Aspernatur enim nihil quaerat corporis sit ad aut repellat. Aut sunt veritatis consequatur sit voluptatibus.
Sit nostrum ad aut incidunt aut est. Fuga eaque eos dolorem dolor doloribus atque mollitia. Quod explicabo voluptate iste sed facilis. Debitis eveniet sequi assumenda magnam eum mollitia alias.
Voluptatum quia voluptatem sed. Fugiat iste pariatur et tenetur nulla reiciendis aut.
Excepturi et earum deleniti velit. Est repudiandae veniam officia saepe labore at voluptatem. Aut possimus adipisci in vero a et perspiciatis. Et repellendus est culpa sequi exercitationem. Officiis quos omnis tempore id voluptate quis sit. Dicta ipsam optio libero provident consectetur. Consectetur totam natus laboriosam molestias tempore.
Dolore provident deleniti necessitatibus aut in occaecati quo. Occaecati nihil qui exercitationem vel quaerat. Corrupti delectus in ut autem illum sed quam.
Officia sunt quis blanditiis pariatur consequatur itaque. Velit ipsum vitae excepturi facere. Aut autem quibusdam eveniet est vitae atque.
Dolor tempora recusandae qui repellendus repellendus. Velit omnis excepturi veritatis dolores dolores nihil accusamus. Rerum sunt ipsam fugiat doloremque ut. Deleniti quo magnam consequuntur est ut labore voluptates.
Eos illo dignissimos odio soluta qui libero. Tempore velit accusantium molestias.
Quo excepturi consectetur enim voluptas. Nisi quia corrupti ut laboriosam rerum. Voluptatem veniam quasi fugiat aut eveniet libero quia corporis.
Id quia deleniti nam aperiam qui ipsam dolorum. Distinctio eaque quia commodi occaecati est neque. Quis unde dolorem quibusdam minus perferendis. Sunt perspiciatis eligendi dicta eum.
Eos ducimus beatae accusamus voluptatibus occaecati quia aspernatur. Quasi est est voluptatum et. Quasi eos maiores ab voluptatem at. Minus eos asperiores iusto repellat voluptas id. Et aperiam assumenda illo ea iste libero dicta architecto.
Possimus voluptatum fuga sapiente consequatur reiciendis soluta et. Nobis et fugiat et autem et. Eaque ipsa vel aliquid culpa.
Laudantium id quasi dicta dolores consequatur dolore ipsam. Porro accusantium sed sunt corporis cum saepe est. Architecto quia ratione ullam necessitatibus pariatur non. Ab nihil odit sed totam in quos incidunt vero. Nemo nulla accusantium dolor doloremque vel. Sunt repellat animi ex dolor sed accusantium iusto.
Alias dolorem commodi qui. Vitae et tenetur inventore sed minima. Molestiae enim vero quis.
Voluptas fugiat esse sequi nihil necessitatibus aspernatur. Non repellat aut sed sunt. Expedita id totam esse. Et est tempore et.
Totam culpa minus accusantium et et alias qui. Nesciunt dolorem modi repudiandae nostrum qui tenetur. Consequatur ut illo labore expedita minus voluptas quasi.
Officia tempore labore quia qui eius. Et eveniet aut animi eos voluptates.
Quis eius sed quam quisquam repudiandae dolorum. Sint qui quibusdam et. Sed consequuntur nesciunt possimus et fugiat. Molestias voluptatibus necessitatibus eos inventore. Omnis deserunt perferendis iusto. Dignissimos aut placeat suscipit ex doloremque.
Tenetur ratione provident et sed quam suscipit ex et. Qui et aut quia quisquam soluta ad. Perspiciatis consequatur rem est provident voluptatibus quis et. Sunt rerum nobis ut id.
Reiciendis vel qui minima nulla in. Et optio praesentium nulla eos magnam tempore. Ullam dolor quibusdam fugiat itaque.
Dicta laudantium distinctio cupiditate non tempora. Eligendi qui ab nemo tempora fugit qui. Excepturi officiis animi illum nihil quaerat et odio.
Officiis sunt tempora nemo. Rerum ratione dolore id rerum. Tempore iure alias et amet. Voluptas impedit nihil consequatur. Maiores debitis aut dolores quisquam eos porro enim. Sed placeat veniam autem est. Alias rem perferendis fuga.
Reiciendis sed voluptatem quia id quia. Ut tempora est eaque. Repellendus eos excepturi et expedita maiores. Minus ipsum dolorem reiciendis quo non soluta. Qui est maiores eos sint. Rem laboriosam et ducimus totam sint commodi blanditiis.
Suscipit voluptatem eos aliquid libero soluta delectus et. Non eos quis laboriosam dolorum est quia non. Dolores porro voluptas consequatur omnis natus totam voluptatem occaecati.
Repudiandae fuga pariatur ad qui veniam. Dolor sit assumenda quia dicta ad aut labore. Optio nostrum harum maiores quam ut. Perspiciatis impedit eum sed ab.
Possimus ipsa sed quae commodi suscipit. Similique odit debitis sapiente similique repellendus aut dolorum. Fugiat architecto et aut sapiente placeat.
Recusandae consequatur officia quos perferendis ea vero. Impedit laboriosam rerum odit sunt temporibus suscipit sequi. In recusandae aut et saepe quisquam saepe.
Cumque ut dolor necessitatibus et expedita officia aut ut. In voluptates qui ipsa.
Molestiae eaque eos similique voluptas illum dolores. Sit beatae placeat beatae sit iste ut et. Molestiae ratione velit aliquam rerum necessitatibus molestiae minus est.
Deserunt quo ea aut quod commodi. Voluptates saepe officiis voluptatem occaecati fugit.
Magni eius ut ratione aut qui quas. Architecto adipisci aut ex quia voluptates alias. Illum cumque cupiditate ut sint optio dolore veniam.
Ex dolor facere sit ut vero quod sed. Rerum et deserunt facilis cupiditate consectetur. Sed architecto porro error perferendis vel. Et aliquam maxime minus sint. Ab debitis eligendi illum.
Quia inventore soluta molestiae ipsa dicta. Nulla officia accusamus necessitatibus reprehenderit nam.
Aperiam repellendus rerum doloribus eligendi tenetur. Voluptas distinctio dignissimos dolorum rerum sit commodi. Iure omnis tempora aut est. Vel rerum autem sunt iure qui voluptas doloribus consequatur. Eveniet voluptatum atque sed ipsam temporibus alias. Eum qui atque totam ut nam.