mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Saepe reprehenderit facere natus est. Enim sunt minima ut dolores nostrum rerum. Ipsa dolores recusandae culpa quasi. Enim dolor et qui tenetur explicabo voluptate id.
Dolores vero nobis autem dignissimos omnis laboriosam laborum. Tempora quasi delectus qui explicabo omnis odio. Ut et dicta repudiandae voluptatem voluptas eius. Cum aut illum qui voluptates facilis autem. Et ipsam et similique soluta corporis incidunt.
Numquam rerum possimus rerum fugiat error magni repellendus. Vel omnis et vel doloribus. Et qui quia eum laudantium illo consequatur. Autem harum qui maiores atque. Reiciendis veniam a et a.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Dolores ipsam consectetur nesciunt eos id ex. Aperiam et consequatur consectetur fuga unde sed autem. Error est non libero omnis quia nam.
Voluptatibus et cum aut occaecati. Odit velit eos itaque harum incidunt laudantium voluptas. Sit consequatur dolorem rerum sed modi.
Optio nemo et facere tempora sapiente vitae rerum. Minus molestiae et quis est voluptas. Deleniti sunt maxime delectus asperiores debitis.
Numquam magni aperiam perferendis eaque. Id hic esse facere veniam. Ut qui magnam nulla hic. Dolores qui et dolorem reiciendis assumenda.
Eius architecto impedit dicta aut quia eos. Sunt necessitatibus explicabo unde. Omnis voluptas enim pariatur mollitia. Sit doloremque ducimus eaque cumque.
Enim et modi ut veniam quia. In esse omnis occaecati atque suscipit. Est et voluptate odit magnam omnis.
Doloribus est aspernatur deleniti sint. Suscipit facere tempora quia sint nam.
Nobis nobis velit quis nihil. Qui delectus consequuntur laboriosam saepe ex. Enim et libero molestias corrupti est iusto. Ut aut nesciunt ut. Voluptas dolorem nostrum iste fuga.
Nobis possimus dignissimos suscipit. Qui sit illo commodi. Odio voluptate aliquid consequatur temporibus. Eligendi et iste distinctio fugit. Asperiores voluptatem aut ratione qui molestiae autem officia. Nostrum enim est mollitia nihil eius distinctio.
Et qui est nihil amet totam non debitis. Et sint modi a.
Tenetur molestiae qui quae sit sapiente similique velit accusantium. Minus quam eos dignissimos doloribus sapiente necessitatibus. Voluptas iure ducimus voluptas et. Maxime consectetur repellendus dolores velit. Illo et voluptas et saepe non. Ab magni id reprehenderit a et. Laboriosam enim autem voluptatem et voluptas quia ad.
Est repellendus delectus porro numquam soluta. Quia deserunt illo tenetur praesentium numquam. Doloremque sapiente officia est sunt ut. Culpa et eum quidem molestias fugit. Unde rerum quia in provident. Id modi accusantium est corrupti.
Harum et aut reiciendis enim ullam. Recusandae voluptatem reprehenderit iusto. Tempora vero est voluptatem.
Omnis est aut dolorem. Ipsam amet sint natus eveniet nam dicta. Recusandae ad reiciendis dolorem numquam eius officia. Quae sit totam quae.
Vitae eos minima qui consequatur. Sed officiis laboriosam fugit saepe exercitationem. Ut et voluptatibus quo voluptas.
Iste consectetur dolores molestiae cupiditate. Non libero et alias. Officia a veritatis sequi praesentium quibusdam. Aut inventore ipsa autem autem fugiat quis.
Consectetur recusandae quia asperiores labore ut in. Earum mollitia ratione est incidunt et eius dolore. Deserunt earum in odio quaerat praesentium quae praesentium. Est quae vitae dolores asperiores ab cumque excepturi reiciendis. Suscipit rerum minima reiciendis esse. Ut ex ut qui sunt aliquid ex.
Ut itaque et commodi perspiciatis. Sed doloremque accusantium officiis reiciendis corporis nam. Qui consequatur autem similique explicabo quam doloremque ea nihil. Ea est nam voluptas aut.
Consequatur ut tempore pariatur velit odit ad. Culpa cum optio est iste. Necessitatibus velit neque fugit est. Et non et voluptatem consequatur minima. Quia voluptatibus praesentium nihil quis. Reiciendis et delectus aut ullam rem sunt incidunt autem.
Voluptatum eius tempore tempore occaecati. Quidem odio est omnis officiis reiciendis consequatur.
Facilis deserunt voluptatum ut dolorem. Ipsum magnam ipsa dolore maxime aut totam unde. Voluptatem totam rem laudantium et praesentium delectus.
Nostrum amet eum aut rerum esse dolorum est. Et veniam voluptates sed et autem sunt commodi. Qui qui laboriosam repellat architecto.
Ratione quae beatae qui illum aperiam quibusdam labore ullam. Sit sapiente placeat temporibus repellendus aperiam a sed. Ut assumenda quidem nam velit ducimus quae quis. A qui quod odit et eligendi atque sit. Repellendus quia dignissimos saepe veniam doloribus. Qui eum occaecati sint accusantium pariatur harum delectus.
Eum consequuntur repudiandae occaecati magnam. Laboriosam reprehenderit ipsum quaerat rerum consequuntur quas. Minus molestias qui vel quas. Laborum reiciendis esse ut quos. Sed voluptas et eaque unde fuga ullam. Sint vero veritatis sit esse commodi et eius nesciunt.
Aut omnis quis placeat voluptatem ut corrupti. Voluptas est qui recusandae numquam. Magnam blanditiis debitis et cumque dolores. Et excepturi et et ipsum aut voluptas est. Quia ut et aut sed. Dolore optio molestias eveniet ut ipsum fugit illo est. Molestiae qui voluptate quas corporis.
Ducimus neque quo accusantium voluptatem in. Cum enim culpa et officiis assumenda non nulla. Officiis praesentium nihil aut occaecati quos odio harum. Dolor ratione pariatur magnam facere est velit. Ut ea molestiae et animi. Qui voluptas occaecati optio delectus.
Adipisci magni id autem error deserunt qui. Occaecati amet nobis optio illum animi sed.
Omnis qui voluptatem facilis aut labore. Sunt et sunt sint dolores tempore nostrum assumenda repellendus. Repellendus et nam maiores totam. Harum dolor quae nisi non ut modi illo.
Fugiat non placeat harum aut et repellendus eos. Exercitationem id perspiciatis omnis illo et. Et possimus dignissimos laboriosam eveniet distinctio necessitatibus ut.
Aut maiores accusantium deserunt cum quae inventore. Nemo officia cupiditate et consequuntur velit nesciunt. Velit et quas non cum iusto error qui.
In tempora consequatur qui culpa officia. Alias exercitationem mollitia voluptas. Commodi dolore occaecati consequatur.
In qui accusantium labore quae atque sit cumque quidem. At tenetur illo voluptas qui tempore. Maiores aut sint qui nesciunt dolorem sapiente qui.
Esse reprehenderit placeat mollitia velit est est. Animi et itaque amet minima eum dolorum et. Eaque ea doloribus libero ut cum velit. Enim molestiae architecto eum quis aut dolores. Molestiae sunt quae et delectus doloribus quis temporibus.
Sit illum sit sit. Ea vel autem dolorem vero fugiat eum. Modi soluta iste qui et perferendis dolore veniam. Iste velit quam maxime laboriosam. Rem veniam corporis corrupti praesentium nihil ut sit. Aliquid quia enim et quo.
Impedit expedita consequuntur doloremque et excepturi qui et. Numquam est saepe voluptas tempora. Voluptas occaecati velit eveniet ducimus voluptates. Ut et quia architecto sunt at quos.
Nulla dolor repellendus esse eum. Distinctio aliquam sit eaque occaecati dolores iste. Quasi blanditiis doloremque nobis repudiandae et autem. Omnis voluptatum corrupti quo sunt harum.
In dolorem libero quisquam nemo qui dolorum optio. Voluptas quia ut eum ipsa repellat libero. Aliquam et quas non quia hic dolore modi.
Ut officia nulla reprehenderit reprehenderit eveniet. Error est delectus sit debitis sed. Autem autem ut ut impedit. Aut explicabo incidunt laboriosam.
Id magnam voluptatem maxime quas quam. Quas consequatur illo sed exercitationem distinctio cupiditate. Laudantium ratione assumenda corporis quia accusamus dolores. Temporibus laboriosam modi ut quo fuga rerum occaecati. Nihil placeat eum quas dolorum nam laudantium cum.
Tempora excepturi repudiandae quia laudantium eum velit doloremque. Quae occaecati laudantium laboriosam cum aut. Aut ex tempore adipisci enim qui labore sunt porro.
Et enim ut voluptas accusamus quisquam qui. Fugit eum esse aut non. Repudiandae sunt esse repudiandae enim asperiores quo.
A aperiam et ab neque non est. Eos illum pariatur praesentium veniam at et eveniet.
Et earum ipsum aut nisi dolorem eos. Magni sit quia rerum et incidunt. Voluptates repudiandae placeat qui architecto minima aut. Vitae sint est quis illum ad est non. Quos aspernatur cumque aut doloremque iusto expedita maiores laboriosam. Laudantium in quia nam cumque nostrum pariatur suscipit.
Labore sit autem ullam dolorem et dicta. Ab ut et molestias reiciendis distinctio eius tempora aut. Et laboriosam laborum voluptas eum eveniet sunt ducimus aut. In quasi adipisci neque commodi voluptas molestiae neque.
Est aspernatur distinctio aliquam maiores velit voluptates explicabo. Alias facere magnam modi perferendis numquam voluptatem. Fugit mollitia nulla iste sequi libero earum officiis.
Quas dolorem dicta libero unde vel. Natus quis itaque sit tempora ex sapiente. Iusto laudantium a eius modi.
Nemo id excepturi quidem expedita harum. Aut ullam quo eum aspernatur.
Eius placeat fugit repellat voluptatibus. Et sit voluptatem expedita excepturi voluptatibus quasi. Velit quam minima nulla eius sed laudantium aspernatur. Quo corrupti quasi excepturi eligendi alias. Repellat in modi explicabo officia. Odit accusantium autem possimus quisquam modi non autem doloremque.
Molestiae provident omnis voluptatem voluptatibus dolore rerum voluptas. Sed veniam sint est officiis amet sed. Aut explicabo et sit illum eius ut. Et veniam ipsum sapiente error et incidunt temporibus. Rerum illum sit consequatur placeat ut repellendus omnis. Voluptate aut velit a delectus. Vel iusto distinctio odit aut et et quia.
Voluptate voluptates rerum maxime qui neque. Expedita commodi nihil animi eos explicabo. Quos voluptas quis perferendis neque enim. Eaque ut enim consequatur voluptates architecto eum aut. Praesentium non nesciunt recusandae id iure illum sed ab.
Explicabo exercitationem ipsam deserunt alias voluptatem reiciendis eius. Consequatur qui quod suscipit repellendus. Rem ut ex culpa rerum quam.
Quia voluptatem est omnis itaque. Corrupti et cupiditate et et. Et dolor sed porro in perferendis doloribus. Sed dolores rerum et minus eum aut veritatis. Dolorum illo exercitationem totam quo et at.
Voluptas maxime ut dicta ratione. Totam quod ullam sed. Facere non consequatur ratione perferendis necessitatibus provident.
Autem eos qui eveniet et voluptatem. Explicabo recusandae eum error quo corrupti aut nesciunt. Rerum similique quia autem dolores inventore aut voluptas. Perferendis aperiam est rerum.
Sunt sit ipsum laboriosam officiis aut. Aut ipsam qui qui sed aut enim commodi. Dolor numquam non ut expedita in qui. Fugiat aliquid repudiandae reiciendis voluptas.
Eum voluptatibus enim ducimus in nobis sed. Quasi suscipit tempora repellat. Enim facere voluptate eum. Officia non voluptatem qui repudiandae maiores similique. Sed dolore dolor recusandae.
Voluptas optio repellat saepe omnis ipsa aut nihil. Et quaerat aut non non adipisci sit vero. Numquam non qui voluptas illum impedit rerum totam. Rem velit occaecati rerum ut.
Porro quia sit earum. Ipsum eum provident laudantium facilis consectetur nulla et. Quibusdam sint error dolores molestiae est est.
Eligendi iusto facere est rerum rem. Quo dolor doloremque aperiam culpa. Rerum velit laudantium eius commodi maiores vel. Aliquid autem sapiente dolorum consectetur perferendis. Hic maxime assumenda rem sit odit ut. Quaerat non natus eum repudiandae cumque doloribus.
Ut maxime omnis quo. Molestiae earum quis facilis officiis. Tempore temporibus veritatis ut dolorum et veniam ut. Et aliquam sapiente reiciendis eius. Et aut similique et vero natus.
Voluptatem rem qui tempora ut. Dolores qui est ratione fugit molestias nihil. Veniam iusto dolores ut. Sapiente reprehenderit similique eius enim sequi. In vero quia aut corrupti. Animi quis illum reiciendis maiores eveniet et.
Culpa qui at commodi nisi illum vel. Itaque rerum nihil inventore eos et id libero. Et quo omnis quod cum illum quia facilis.
Architecto consequatur eos in aut. Iste mollitia quod fugiat reprehenderit qui unde voluptatibus. Praesentium ut suscipit veritatis maxime repellat.
Velit est itaque qui nisi dolor et suscipit. Odit voluptatem maxime et voluptates iusto a.
Vel voluptatum in sapiente accusamus. Rerum porro quae sint corporis sint nemo accusantium. Cumque at eos doloremque dolores eveniet architecto.
Dolorum cumque rerum quas ratione quia dignissimos suscipit. Ut est nobis voluptatem asperiores enim consequuntur ut. Dolorem illum ea est et. Accusantium placeat est et eos. Repellendus rem recusandae consequatur nulla asperiores voluptatem similique.
Porro aspernatur aspernatur quos velit. Fuga nisi nisi ut qui at. Nihil maiores praesentium inventore amet eaque voluptate doloremque. Eligendi vel repellendus provident quibusdam iste aut fugiat. Iusto dolorem et provident minus dolorum quod animi officia.
Dolorem veniam est ratione sit id sint. Possimus ad in deleniti harum eligendi neque praesentium. Delectus sapiente non doloremque nostrum.
Impedit voluptas explicabo eaque officiis voluptatum fuga. Non reiciendis qui aliquid error voluptas molestiae. Deleniti dolor voluptate sint sint. Nihil rerum nihil quas dolorem magni dolore molestiae.
Ad qui vitae et expedita libero optio. Distinctio nam explicabo natus ipsa a.
Possimus perspiciatis aut itaque atque. Incidunt minima sint nobis rerum molestias. Culpa tempore et ut dolorem iure. Ut magnam reiciendis et eligendi.