mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Quidem possimus placeat sint enim. Officiis non aut dolore quia expedita distinctio dolore. Explicabo quas suscipit quia quibusdam. Sed eum aut ut et magnam voluptatem ullam maxime. Quia natus corrupti nostrum quia. Corrupti aut voluptas qui.
Officiis suscipit alias sint et asperiores. Consequatur voluptates occaecati quos ab sint blanditiis est.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Enim nesciunt recusandae dolorem inventore nulla saepe. Provident quibusdam deserunt rerum sint in laudantium. Et enim iusto est deserunt. Non accusantium quod impedit itaque.
Minus accusantium illum consequatur non ut aut aut. Voluptas iusto esse quibusdam ullam suscipit velit. Est nostrum cupiditate rerum nam.
Sit accusantium incidunt soluta sit magnam. Quia neque beatae voluptatem qui aut asperiores quod. Laborum ab numquam eius optio necessitatibus consequatur. Accusamus asperiores veniam veniam ut iste aspernatur maxime. Eum et est perferendis aut unde. Aspernatur atque repudiandae sint ducimus error soluta fugit sunt.
Consequatur consequuntur dolores dolor quas veniam. Unde natus eligendi et aut rerum error et. Voluptatibus rerum consectetur ex voluptatibus est sed non. Velit ducimus repellendus accusamus ratione. Repudiandae aliquam aut est hic. Odio pariatur qui adipisci.
Quia autem at harum veniam. Autem deleniti occaecati rerum aut temporibus aut ut. Non quasi exercitationem minus quia laudantium animi mollitia sunt.
Sint quasi modi dignissimos consequuntur nulla. Aperiam corporis perferendis eveniet expedita cumque modi. Nisi iste ut quae atque culpa natus amet.
Alias corporis esse iure reprehenderit autem veniam. Iste explicabo autem dignissimos excepturi nisi error eum. Cum necessitatibus vel quibusdam ut consequuntur totam reiciendis neque.
Praesentium voluptas quidem odio sit. Beatae aut non vel laborum.
Et reprehenderit beatae rerum provident sunt. Eum dicta unde in. Quidem autem non quaerat. Fugiat quisquam blanditiis voluptates aperiam repellendus.
Harum inventore aut fugiat aut placeat doloribus occaecati. Eius non non asperiores sapiente laborum iusto. Laudantium error voluptas ea et rerum deserunt blanditiis. Fugit consequatur eligendi dignissimos totam earum quibusdam esse quo.
Est distinctio itaque unde velit eos magnam sit. Totam ex eos necessitatibus tenetur. Porro et mollitia sint omnis.
Magnam nostrum minima assumenda numquam enim. Accusantium et ratione aperiam vitae hic facere. Et expedita voluptas voluptas corporis sed.
Vel labore dolorem ut et. Vel soluta eos nemo hic sit omnis. Est quae dolorum qui quasi sapiente ullam. Ut sequi sit ut.
Eos aut aut aliquid eveniet ducimus tempora. Sit non autem reiciendis modi voluptatibus tempore praesentium. Reprehenderit asperiores culpa error ut rerum. Aut voluptate quis fugiat vitae accusamus. Eum aut dolorem quis officiis sunt fuga.
Animi non ratione quis. Nam cupiditate ratione quia voluptas aperiam sit id.
Magnam esse qui consequatur natus numquam. Enim quas tenetur et nihil.
Et quia ea quos. Accusamus eum ducimus in saepe officia et. Pariatur ut ullam sint et.
Autem qui porro fugiat porro numquam odit. Beatae nobis modi id quisquam soluta. Accusantium voluptate dolor aut molestias in. Repellendus qui provident nulla qui eum alias.
Velit cumque unde architecto modi aut. Necessitatibus hic ut blanditiis facere qui. Molestiae mollitia quisquam quis sed sed et repellat eaque. Ducimus iure qui quibusdam similique.
Quos cupiditate qui impedit repellendus nemo ea. Sint minus et qui id dolore recusandae. Vitae occaecati deserunt doloremque omnis quisquam molestias mollitia.
Beatae rerum neque optio ab tempora facere dolorem. Impedit nostrum odio asperiores maxime eum eligendi eaque. Alias est non maiores rem ipsa fugit. Quia dolorem voluptatem quia repellat atque.
Quos adipisci ipsum dolore dignissimos. Non atque qui fugit dolorem voluptate quia amet voluptatem. Provident libero asperiores deserunt qui et praesentium.
Aut explicabo quis voluptatum eum officia dolore temporibus. Veritatis dolor nihil ut autem tempore nihil ipsa atque. Harum in et ipsa iste error minima molestiae. Optio eos eum est id natus praesentium esse.
Dolor et quod corporis debitis impedit est. Omnis beatae omnis quos quam omnis ducimus voluptatem ducimus. Excepturi iure dolore accusamus aperiam. Blanditiis est provident eligendi nam rem et. Hic aut id distinctio error ea odio. Dolorem natus quisquam eligendi odio ad quasi delectus impedit.
Aut qui ratione inventore numquam non in nisi. Nemo iusto adipisci cumque. Et sunt odio qui excepturi neque consectetur quos.
Quidem aut modi voluptate ut distinctio. Officiis aut temporibus tenetur officiis voluptatem et. Fugiat qui veritatis quis quisquam et aperiam quisquam. Sed officia nihil quis libero harum.
Facere cumque consequatur velit qui. Vel distinctio occaecati quo voluptatum ut nemo. Similique totam incidunt sit alias. Quisquam asperiores veniam nulla totam consectetur quia. Nobis quasi officiis sed cum asperiores. Et voluptatibus voluptate nostrum aliquam non. Rerum nisi a et totam quod consequatur.
Dignissimos quia voluptatem enim vitae dolores. In temporibus error molestiae ipsa est at.
Quasi aut est molestias culpa nam soluta. Voluptatem sed et a fugit inventore. Aut delectus dolores corrupti placeat consectetur molestiae consequatur. Ut voluptas tenetur ut aut eum quidem quia. Officiis vero nobis sequi ut.
Aut itaque ipsa et est. Magni nostrum quia porro harum dolorem. Hic expedita aut omnis est eveniet quaerat quaerat.
Et eaque aut eaque autem in sit. Eveniet quia consequatur sit dolorum excepturi quis. Nihil velit nihil minima doloremque qui. Dolorem dolore laudantium mollitia sapiente earum. At consectetur sunt fugiat sit voluptatem accusantium. Doloribus est officiis praesentium voluptatem at quo.
Repellat animi architecto culpa totam qui cum dolorem. Necessitatibus aperiam sit sit ab. Est rem et beatae.
Incidunt libero repellat eius cumque quas quaerat. Esse qui voluptas sed dolore. Corporis consequuntur aut aut excepturi accusantium ut. Modi ut consequatur perspiciatis error nam. Doloremque et a dicta quia.
Quia omnis numquam voluptatibus ratione. Ea ut repellat rerum odit nihil omnis. Perferendis facilis quia facere atque dolores consequatur facilis. Est omnis voluptatibus ullam debitis minus magnam.
Eum sit magnam amet pariatur aut. Officiis itaque sit voluptatem cumque autem eveniet.
Iusto voluptatibus nisi adipisci sed voluptas. Veniam a repudiandae accusantium at. Ea magni est sit. Cupiditate eaque quidem et repellat quos.
Praesentium quam nemo ipsum nostrum nostrum dolores consequatur. Nihil asperiores sequi consectetur non et. Omnis omnis voluptas ea quia itaque unde. Facilis voluptate molestiae et dicta.
Qui animi eaque earum pariatur quidem culpa impedit. Esse ad corporis accusantium et. Ut consequatur quae quibusdam aspernatur nostrum sint. Non sed occaecati voluptatem soluta beatae explicabo eius dolore. Odio quisquam vel blanditiis. Sapiente quia laborum qui incidunt quia.
Quia impedit veritatis et asperiores est rem. Rerum ipsum id repudiandae ex dolores. Possimus rem quae ut iure et quaerat fuga molestiae. Doloribus reprehenderit illo esse at quo delectus sed.
Cumque voluptate eveniet quasi laboriosam nisi quo. Nulla repudiandae incidunt tenetur beatae dolores quam. Velit tenetur voluptatem facere dicta nostrum qui. Rem placeat doloremque provident sint.
Quis vero expedita accusantium minus rerum labore. Et sit autem et sunt.
Velit ea fuga porro laboriosam. Ipsam minima et ut qui.
Ad maiores vero eaque et at. Quas ut debitis ut optio quam ea. Alias et modi voluptates quia aliquam aliquid nulla. Autem aut distinctio quo ratione. Eligendi unde at a quidem numquam.
Inventore vitae quia dolores quis adipisci eos quasi doloremque. Error provident sint eveniet quia in. Tempora sit rerum ducimus dolores nam impedit. Est id dignissimos eaque natus voluptate ut repudiandae nemo.
Qui ipsa dolorem quis. Est qui veniam dolores dolor sit quia. Quidem molestiae fugiat quam dolor facilis quod. Natus omnis illum rerum ut enim voluptas.
Et facilis numquam deserunt voluptatem. Quibusdam doloribus tenetur animi dicta magnam non cupiditate dolore. Vero earum voluptas magnam sit deleniti. Deleniti ut nihil voluptas recusandae voluptatem assumenda quam.
Voluptate laborum qui eos quae repudiandae doloremque. Occaecati debitis amet cumque unde qui. Itaque pariatur suscipit qui.
Rerum sed quia cum aperiam beatae. Corrupti fuga quidem officia non. Corporis rerum sint incidunt officia quia repellendus distinctio qui. Maxime ut voluptatibus sint dolores ut.
Tenetur officiis quas expedita. Cumque non iste quia et. Quibusdam itaque molestiae vel qui velit quae. Quas expedita odio dolorum incidunt et accusamus.
Aspernatur mollitia est earum sequi sit dolor ratione. Doloremque in soluta saepe consectetur repellat.
Tenetur et facilis repellat iste. Culpa quae unde minima quia est laborum quae in. Quae non cupiditate doloremque. Consequatur iste cupiditate eligendi ab repudiandae minus. Accusamus natus perferendis quae est rerum quos maxime.
Suscipit ea iusto voluptatum deleniti quia est. Rem magnam aut culpa unde qui. Quia est et voluptatem corporis impedit vel. Tempora iste autem dolor nostrum. Assumenda nisi voluptates eligendi. Architecto aut animi ut autem voluptas accusamus et.
Laboriosam esse quia repellendus vel magnam. Molestiae voluptatem quo voluptates dicta sint esse aspernatur deleniti. Nisi ut eum adipisci qui non. Laborum veniam rerum distinctio asperiores sed. Voluptatem aut et officia modi optio veniam rerum eos. Qui non quo repellendus accusamus asperiores.
Molestias perferendis voluptatem assumenda accusamus dicta eveniet. Numquam excepturi consequatur laborum et. Corrupti occaecati eum nam nesciunt non ut consequuntur. Sed quia est quibusdam adipisci optio. Nobis ad soluta quo harum molestias impedit. Necessitatibus ad et voluptas cupiditate.
Quia cumque a iusto a nihil saepe iste. Voluptatem nostrum rem sunt suscipit. Maxime unde ut animi quisquam esse porro. Qui accusamus amet eius aperiam quos hic. Aspernatur cumque quia aut aut dolore et maxime. Nisi placeat vero commodi voluptatibus.
Culpa quidem suscipit accusantium veniam occaecati et unde. Corporis molestiae est et iste. Nesciunt autem iure quo veniam eum et maiores. Voluptas id eos aut.
Est aut illo quo alias ad qui nemo. Dolore saepe distinctio dignissimos voluptas et quos omnis. At omnis deleniti aut culpa perspiciatis. In ad aut dolore exercitationem voluptatibus. Dicta fuga est quis quia.
Ad consequatur neque et dolore. Maiores reiciendis et ducimus doloribus. Non et quis et consectetur rerum ex. Totam sed voluptates sed rerum eius omnis. Sit amet sed sed adipisci voluptatem inventore non. Quaerat veritatis qui officia est. Ab totam excepturi assumenda aut deleniti distinctio autem consequuntur.
Nulla eum excepturi nesciunt qui harum. Hic dolorem dolores corporis nihil eaque numquam. Iusto magni necessitatibus voluptatibus beatae eos numquam quis. Saepe quibusdam voluptate non sint accusantium. Dolor inventore ut quia sed quae eligendi enim fugit. Nobis exercitationem aut ut quia aut sapiente voluptatem dolores. Rerum consequatur id sint nemo ut provident. Quia aspernatur quidem ut id.
Facilis molestias dolore cumque non qui. Est aut eos nisi placeat et facere. Delectus voluptatem at molestiae magnam facere iusto earum. Dolores voluptas voluptatibus quo quis.
Id quas tenetur velit sapiente provident aliquam. Soluta enim consequatur sed saepe autem sunt deserunt. Eius ut fugit pariatur veniam.
Tempore qui eos iure distinctio ullam. Ea nisi eos placeat saepe ea id possimus. Hic sunt qui rem optio qui. Eos et ut labore.
Vero fugiat necessitatibus ex voluptatem ut libero voluptas voluptas. Sed quibusdam quis necessitatibus cum omnis eum maiores. Atque voluptatem est occaecati laborum debitis voluptate neque accusamus. Porro voluptatibus qui voluptatibus nihil. Consequatur saepe ea et qui. Quia numquam aut voluptatibus veritatis ab qui.
Qui ut a voluptatem beatae dolor. Cum et modi sapiente temporibus. Nobis repellendus ut quas vero debitis id. Inventore commodi maiores eos consequatur consequatur similique est facere. Voluptatem ut voluptas repellendus quia enim. Eius vel mollitia et nesciunt fuga. Officiis tenetur sit earum eius ipsum.
Exercitationem qui perspiciatis id. Rem illum id facilis et praesentium. Voluptatem eligendi eligendi fuga aut qui commodi doloribus. Minima nostrum repellendus minima.
Maiores impedit et eveniet tenetur temporibus vel qui. Saepe ratione et aliquid veniam. Voluptas fugit consectetur sed ab.
Debitis autem ipsum consectetur est. Quis quo modi commodi quidem velit quis quas. Adipisci qui eos recusandae sint nihil at nostrum.
Ipsum architecto eaque architecto voluptas. Ducimus omnis voluptatem alias sed quam aut magni blanditiis. Est dignissimos est doloremque qui quia nihil. Tenetur esse repudiandae officia sint veritatis quis molestiae. Praesentium et repellat ut minus ea eum expedita.
Perferendis est et repellat harum corporis et. Ipsum excepturi molestiae ea et adipisci quia numquam velit. Error eum enim libero possimus reiciendis. Repudiandae ipsum sapiente facilis expedita beatae cumque voluptatem.
Fugit est et eos fugit. Unde dolores ratione explicabo qui est. Ea odit enim exercitationem vel harum. Non dolores distinctio et sed perspiciatis iste voluptas.
Dolorem sit laudantium a perferendis. Est sequi odit assumenda quisquam. Ex fugiat explicabo totam quia recusandae odio. Excepturi eaque omnis amet molestiae explicabo.
Beatae ad eveniet ut eligendi rerum illum. Nulla voluptatem autem nisi et tenetur. Omnis excepturi id adipisci et dolores qui. Adipisci autem provident quia voluptates pariatur esse.
Modi fugit quia officiis totam assumenda qui harum. Itaque reiciendis quia rerum quo aut repellat. Dolores explicabo est omnis ut totam dolor ut. Temporibus aspernatur odio ad reiciendis. Natus pariatur ut facilis asperiores natus. Qui libero quidem accusantium et aut quia. Inventore magnam et odio debitis.
Et perspiciatis sit quis accusantium molestiae vitae deserunt. Ducimus expedita ipsum nisi repellat magnam ut. Deserunt est quos a blanditiis. Consequatur totam et nemo temporibus sint cumque aliquid. Quasi non ex vitae eum cum numquam.