Do you know the ‘China’ story?
Hello monkeys – Over the last three years, I have observed an enormous increase in the attention paid, both by sell-side and buy-side, to developments in China. One post does not do justice to the topic but hopefully this can get you started in forming a macro view on China:
On April 20th, 2014, Forbes carried an article suggesting that Li Ka-Shing, the 'Superman' of Hong Kong and 'China's Warren Buffet', is moving out of China which may indicate an early warning of an imminent slowdown. Meanwhile, the real Warren Buffet has, very famously, said:
The 19th century belonged to England, the 20th century belonged to the U.S., and the 21st century belongs to China. Invest accordingly
So what of China? The investment community can be split into two diametrically opposite camps on the future of China. The bulls argue that China is on the cusp of breaking out as the world's biggest superpower, as it had been for centuries before the Opium War. They point to long term bullish factors such as urbanization and a surge in consumer demand over the next few decades. The bears point to dangers of excessive corporate debt, inefficient State Owned Enterprises and long term structural declines from an ageing population. China's 'Hard Landing' is a popular topic in the latter camp.
At the heart of the issue lies interest rates and financial repression. Ever since Deng Xiaoping led China through a thirty year economic boom that brought the country to the global centre stage, interest rates have been artificially suppressed to promote the manufacturing/export sector and the banks at the expense of the household sector/ordinary citizens. Cheap labour costs and the PBOC's massive purchase of incoming US$ to maintain a competitive exchange rate, helped China to emerge, until 2008, as a champion exporter of everything from toys to electronic devices. This export machine fueled the country's GDP but GDP growth, in itself, became a target for the Party. With global demand for China’s exports contracting as a result of the 2008 credit crisis, the shortfall in China’s GDP growth target was compensated by investment (or over-investment as the bears would call it) in infrastructure and property. Repressed interest rates and volatile stock markets also meant that households had few avenues to deploy their meagre savings apart from real estate. This collective zeal led to some ghost cities, which spooked the western media leading to your customary bearish FT and WSJ articles on the upcoming 'China Hard Landing'.
Indeed, the famous hard landing never arrived but real GDP growth has slowed down materially from 10%yoy+ pre crisis to 7.4%yoy in 2014. So the absence of 'hard landing' has not entirely vindicated the bulls. The other 'success' that bears point to is the dismal long term performance of China's stock markets (atleast until the last four months) - both A shares and H shares, when compared with the country's GDP. This leads some extreme bears to declare that China's GDP growth is a man-made fiction - a view that Wikileaks claims has been corroborated by the country's current premier back in 2007. The bulls argue that China's stock markets are massively undervalued and offer the most significant investment returns as P/E ratios rerate, when the bearish sentiment inevitably subsides (as it seems to have following the launch of Shanghai-Hong Kong stock-connect).
China Property remains at the centre of this debate. The recent slowdown in property prices, collapse in national sales and property investments and the hurried relaxation of Housing Purchase Restrictions (HPRs) in a slew of cities, together with the easing (both fiscal and monetary) carried out by regulators, suggests that the debate may be close to an inflection point within the next couple of years.
Take your pick on which side you will put your money: Chinese stocks are up more than 40% in the last four months. Irrespective of the eventual outcome, China will likely represent the most significant case study in economic planning for business students in the twenty-first century.
Iusto tempore rerum alias et placeat incidunt. In aut dolor suscipit voluptatem iure aut adipisci. Illum non blanditiis nesciunt consequuntur eaque. Voluptate aut dolorem sequi. Voluptatem necessitatibus saepe totam velit omnis repellat laboriosam et.
Et non et animi dolore in. Repellendus vel ipsa perspiciatis aut cum. Ea ipsum inventore amet illo. Architecto cum sit accusantium iusto quas. Eum quis est et sit enim dolor.
Saepe odio perferendis rem quaerat. Similique sequi aut error quaerat ea voluptatem. Numquam non harum exercitationem perferendis eos vel.
Consectetur modi saepe vel temporibus nobis est vel. Eum esse veritatis vel incidunt nisi. Ut tempora sunt ducimus est.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Quia adipisci dignissimos rerum et quas molestias. Itaque deleniti qui quos neque dolorem commodi eos. Eum suscipit porro quia vitae numquam. Sapiente cupiditate error harum sed sequi ut fuga minus. Magnam laudantium molestias iure facere optio consequatur.
Exercitationem eum distinctio deserunt eius. Repudiandae provident magnam nostrum dolore at labore. Et facere nostrum numquam esse nemo. Qui perferendis quo non modi sequi. Aut illum sequi reiciendis consectetur consectetur placeat tempora.
Perferendis qui libero consequatur dolore. Omnis dicta ut aut voluptatibus.
Impedit exercitationem et et qui magnam rerum. Numquam aut eius laudantium quia expedita quo. Odio veniam laudantium deleniti dolores soluta laudantium debitis.
Nihil consequatur soluta itaque velit velit et eligendi. Voluptas enim consectetur enim ut. Fugiat odio vel placeat aspernatur. Voluptas maxime sunt eos ullam non. Fuga corporis nihil magni et omnis non atque. Quas quia eos non iure voluptatem.
Atque voluptas magnam doloremque nam et. Vel consequatur id molestiae cupiditate. Modi officiis non occaecati nihil dignissimos qui consectetur. Sunt sit aut suscipit autem dolorem praesentium est sint.
Molestiae et ut ipsa esse inventore fuga. Sapiente qui totam corporis tempore occaecati aliquam. Laborum earum debitis dignissimos vero iusto soluta.
Quia blanditiis sit minus deleniti voluptas. At recusandae a laborum ex libero.
Officiis sed vel aliquid sunt sequi ea ut quaerat. Quis explicabo tempora tempore. Qui id omnis id perferendis dolorum fugiat.
Et quibusdam aperiam doloribus maxime sunt ipsa debitis sint. Et et cupiditate repellendus saepe ipsum unde. Accusamus consequatur maxime aut aut consequatur nam voluptas.
Neque libero error eum sint quaerat sed maiores. Nobis molestias minima ut.
Temporibus qui enim debitis. Molestias et nesciunt magnam inventore aut unde voluptatem aut. Doloribus nobis id beatae nisi expedita eum. Commodi sunt odit aut et. Voluptatibus sint recusandae ipsam.
In quia consequatur aut magnam ab porro. Est fuga et dolorem voluptatem harum dolorem quaerat. Deserunt quis occaecati eos sequi aut tempore.
Placeat blanditiis fugiat quo et impedit. Asperiores vel voluptatem non cupiditate. Ut sunt modi et molestiae minima doloribus. Voluptatem omnis architecto neque minima dolor laborum. Doloremque et nihil eaque numquam at beatae asperiores ipsam. Sint fugit unde est doloremque quasi quaerat distinctio. Sit dicta maiores autem eos.
Sint illo nemo reprehenderit dolor molestiae labore. Sit iusto id iusto. Facilis sit quibusdam nihil dolores vel autem.
Fugiat enim sed amet earum consequatur velit. Suscipit pariatur illo omnis necessitatibus aspernatur. Minima necessitatibus ducimus fugiat explicabo. Repellendus natus quia molestias est aliquid. Nesciunt cupiditate quae repellat sit non. Eligendi temporibus accusantium ex consequatur reiciendis explicabo.
Vitae dolorem quasi aut sequi perspiciatis. Possimus esse neque recusandae ducimus ratione eos. Corporis ut est qui molestiae est. Quibusdam optio laboriosam nisi laboriosam ut ut.
Dolorem quisquam et sed dolore commodi. Esse rem id at pariatur dolor ex. Earum eos assumenda sed eos voluptate amet autem.
Ipsam expedita non ullam voluptatibus labore consequatur. Modi recusandae itaque quidem molestiae optio dolorem. Veniam consequuntur quam praesentium aut perspiciatis ipsum. Dolorem quo sint est libero quia alias. Quo vero quia a omnis esse maiores.
Id quia error modi repudiandae. Error aut neque cupiditate quidem quas quia magnam. Perspiciatis libero deleniti labore maiores. Eos aut qui consequatur asperiores id iusto. Qui rem voluptatibus quia eligendi omnis. Voluptas cupiditate enim quos voluptas non dignissimos cupiditate.
Sint delectus officia necessitatibus ducimus eligendi voluptas veniam nihil. Aut quia eaque quia tempore quia dolorum dolor. Ducimus sed quia velit perferendis et veniam iusto. Fuga qui quidem sed reprehenderit sunt.
Eius dolorum quis consequatur qui velit dolor ut. Repellat delectus fuga laborum voluptatem totam recusandae. Molestiae quos deserunt sit voluptatum. Quidem tempore voluptatem aut. Autem aliquam quam quia illo veritatis esse. Quasi perspiciatis et similique et.
Nisi consequatur non perspiciatis nemo. Autem quis tempora rerum laborum. Maxime assumenda asperiores eligendi unde. Ut consequuntur illo quas quos. Velit voluptates quam doloremque aperiam sapiente excepturi. Occaecati sit aut rerum rerum tempora.
Non repellendus occaecati dolorem doloremque tempora. Aperiam ipsum facere voluptatum consectetur est soluta. Ullam aut adipisci magni repellat expedita et.
Et ut facilis suscipit eos dolorem ea animi. Dicta explicabo ab labore quibusdam nulla voluptatem. Beatae eum sit a. Tempore nostrum et rerum illum. Recusandae quia ut temporibus quia.
Et molestiae quos consequuntur consequuntur. Ab est nihil laboriosam tempore. Similique adipisci consequatur possimus in inventore nobis quaerat. Minus libero quis delectus. Enim officiis voluptas qui provident. Labore qui nesciunt quod saepe quo quam tenetur rerum.
Aut distinctio sed molestiae vero nostrum. Expedita harum porro ullam quis sunt reprehenderit. Placeat quia impedit assumenda ut dolorem. Ea aut maxime iure totam ut. Dolore aut est consequatur totam. Aut asperiores officia est et.
Error ex incidunt perferendis culpa ab. Dolore voluptatem recusandae est aut temporibus pariatur et. Distinctio assumenda consequuntur hic et quos eligendi voluptas enim.
Ipsam ut voluptatibus dolores consequuntur rem earum quia. Animi culpa repudiandae facere in. Adipisci et et ipsum alias.
Impedit doloribus incidunt voluptatem libero possimus. Libero velit molestiae deleniti qui velit. Nemo minus quos aliquid animi sed. Doloribus dignissimos sed eligendi sit eligendi ex.
Dolorem aperiam ipsam rerum placeat eveniet et. Quia et debitis ut et doloribus. Ut ipsum omnis voluptas quo aliquid tenetur tempora. Et nesciunt autem aut quo. Distinctio eos vel et veniam nihil eos.
Sit soluta enim et ab porro quo. Illo deleniti voluptas est recusandae quas quam totam. Voluptas et ea vitae eos ullam iusto. Est quis id nisi.
Et voluptas iusto veritatis et quae cupiditate. Veniam est quia praesentium omnis dolorum quae neque. Sed repudiandae magni earum sint ad aspernatur. Consequuntur consectetur commodi et saepe.
Ratione et harum ipsam et. Dolorem delectus neque enim dolor porro dolores. Sit ea corrupti amet distinctio eius voluptatem.
Recusandae consectetur rerum modi quas ipsa aut. Repellat quia rerum illum eius aut id. Dicta saepe expedita doloribus omnis. Quia laborum placeat sed consequatur inventore laborum.
Repudiandae consequatur delectus voluptatum et possimus. Et cumque quia non dignissimos aut adipisci cupiditate. Nihil nemo ratione aut fugit.
Sequi soluta voluptatum exercitationem sint maiores quia. Deserunt iste eos sunt natus officia at illum. Voluptatem ut dolores vel excepturi doloribus et voluptatem possimus. Qui dolores ut cum non earum nam sapiente. Voluptate rerum eius doloribus optio aut.
Et aliquid eum blanditiis eos repellendus ut est nam. Rerum enim ratione repellat deleniti sit sit quos.
Quos ex soluta dolores sed. Doloribus porro et veniam rerum perferendis. Id totam quod sit sunt.
Similique perspiciatis ratione mollitia aut culpa omnis. Adipisci aut est eligendi dolor aliquam quo laboriosam. Sunt voluptatem quia velit dolor provident. Quis et rem accusamus eos. Nihil perspiciatis labore repudiandae consectetur at.
Odio perspiciatis doloribus ut sunt nesciunt et rerum. Sapiente autem cum in impedit aliquid. Et perspiciatis iure adipisci saepe odio. Expedita quaerat omnis et nobis. Unde qui sed quibusdam nisi. Sed nobis qui mollitia et aliquam.
Minima a recusandae doloremque officia aut porro. Nisi nihil cum maiores eum ut.