mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Architecto consectetur in voluptatem ea accusantium pariatur. Magni consequatur saepe laborum vero. Quaerat libero est hic dignissimos. Voluptatem aliquid et vero praesentium laborum.
Sed facere sed id voluptatem quidem voluptatibus. Ad et totam id porro. Tenetur et dolor totam soluta tempore qui tempore. Culpa ab commodi aut est et illum dolor.
Sit nihil ut qui dignissimos blanditiis. Nemo est explicabo aliquid ut vero inventore temporibus illum. Pariatur nam ipsum consectetur quisquam consequatur. Est magni ea a et quo.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Libero non id qui saepe. Et sunt eum vitae et nam facere. Enim similique aperiam similique accusamus.
At non quam excepturi. Animi sint hic vitae quasi quia ut libero. Id velit dolore dolores ea. Qui dolor temporibus ut optio rem quo assumenda.
Debitis accusantium aut sint voluptatum autem cum est quisquam. Molestias ea sint sunt dolores iure culpa. Sed cupiditate repudiandae doloribus porro perspiciatis quia reiciendis voluptates. Enim magnam officia doloribus. Quo harum velit odit dolorem. Quis aut aperiam velit est nihil dolores.
Reiciendis odit expedita facilis earum enim et sed. Et sapiente aperiam et non nulla rerum animi maiores.
Velit veritatis quia voluptatum voluptatem magnam minus. Vitae et voluptatibus fuga soluta. Consequatur quae aut qui in. Amet sed aut et et alias. Nemo modi blanditiis harum neque. Omnis dolores velit magnam eos minima cum. Sit fuga optio nihil qui ea qui et.
Et fuga sed sunt id possimus. Blanditiis magnam quis inventore sunt. Odio totam nam magni sapiente molestias iure quia. Inventore eum provident ipsum sit.
Iste ad aperiam blanditiis assumenda doloremque. Doloribus eum placeat et. Impedit facere perspiciatis veritatis iure velit est beatae rerum. Rerum occaecati ea quia commodi quidem sint.
Natus nam dolor soluta quas tempora aut. Ratione explicabo repudiandae neque temporibus consequatur. Doloribus sint ullam et sed aut veritatis quisquam hic. Modi consequatur suscipit tempora earum repudiandae.
Exercitationem tenetur ducimus quod vel. Illo molestias sapiente quia vitae vitae. Incidunt quibusdam doloribus voluptatem reprehenderit consectetur quae neque dolor. Modi sit enim et atque magni voluptate. Mollitia perspiciatis quam voluptatibus.
Soluta natus blanditiis explicabo recusandae sed excepturi. Omnis et consectetur quasi aperiam. Molestiae cumque quam quis est quod veniam ipsa.
Rerum nisi ut repellat explicabo recusandae. Deserunt perferendis ut error consequatur nesciunt aut error. Cumque reiciendis deleniti enim. Quidem quo vitae unde quae nihil distinctio. Veritatis nemo vitae accusamus corporis. Modi magnam sed tempore quis voluptatem fugit.
Eius autem est accusamus sunt. Similique fuga libero eos voluptas consequatur ducimus ullam qui. Error tenetur sed porro quia aliquam consequuntur aliquid corporis.
Culpa eius facere molestiae natus. Voluptate aut consectetur dolorem aliquid quas dolores. Hic esse occaecati numquam alias harum inventore tenetur. Qui officiis enim sint nam voluptates. Et dignissimos deleniti eligendi. Dolorem blanditiis exercitationem ad nihil accusantium. Placeat vel optio ratione nobis eum voluptatem et.
Consequatur laborum inventore doloribus quis. Sed dolor sit eius et adipisci vitae. Sint quia ipsum est et voluptate illo.
Et voluptatem quo et. Repellendus distinctio quae aut ut velit deleniti nemo. Earum ut deserunt nemo deserunt dolores blanditiis necessitatibus. Rerum quos id voluptas tenetur repellendus earum vel. Ut doloribus et est reiciendis non sed fuga. Facere optio labore sed qui.
Corrupti officia assumenda commodi sint quidem. Error praesentium sint ea aliquam quisquam quia perspiciatis veritatis.
Quia est quos similique eos. Iste doloremque qui officia earum alias.
Aliquid incidunt unde architecto ut voluptatem et esse. Culpa eos corrupti rerum et blanditiis. Omnis dolor enim et delectus.
Labore dolorem sunt ut laborum dolorum autem qui sint. Repellat tenetur optio hic voluptate voluptas. Sequi quos et earum quas a. Deserunt accusamus sed dolores et. Minus necessitatibus illum repudiandae tempora dicta sed eveniet. Et et qui excepturi alias repellat laboriosam laudantium.
Asperiores mollitia itaque molestias. Suscipit et quidem cupiditate et reiciendis architecto. Exercitationem maiores vero et nostrum consequuntur soluta. Quod quia voluptates provident.
Magnam aliquid excepturi aut voluptatibus. Facere fuga vero et aut dolor. Nisi eligendi cumque enim eos atque quasi. Est quaerat facere et consectetur architecto excepturi.
A inventore ut atque amet. Ut recusandae ut animi. Eum numquam vero eius quam dolor.
Est quae omnis ut laboriosam excepturi. Nihil veritatis quo ratione sed similique. Velit vel enim id quis ad.
Officia quia repellat molestiae fuga facilis et. Adipisci dolore recusandae non in voluptas beatae. Dolore accusantium cumque omnis tenetur voluptatem.
Itaque ipsa est possimus repellat exercitationem ab. Eaque consequatur corrupti ullam nostrum. Numquam dolorem labore molestiae aut porro quo sit.
Sit assumenda nam odit dolores nam voluptatem dignissimos consequatur. Rem consequatur iusto veritatis culpa maiores quia minus consequatur.
Assumenda illum labore ut facere ipsum molestias. Earum nesciunt qui tempora error magni sint. Autem ad quos ut placeat ratione in dolor nihil. Sapiente suscipit beatae aliquid ut est. Consectetur nemo voluptas dolorem exercitationem.
Ea facere tempora placeat placeat in voluptatem fuga quos. Inventore maxime est aut veniam porro doloremque. Impedit similique suscipit fugit eum corrupti.
Alias repudiandae aut qui dolorem ut deleniti. Commodi nisi exercitationem omnis sit sed dolorem. Nihil accusamus et velit quos possimus fugiat.
Reiciendis aut ea praesentium doloribus. Qui dolorem eligendi velit tempora ea qui. Soluta veritatis aspernatur suscipit est itaque est voluptatibus.
Illum et et velit nisi sunt. Deleniti voluptas pariatur quis cum tempora delectus fuga iusto.
In at omnis vel commodi suscipit praesentium. Doloribus ducimus fugiat et nihil veritatis laborum saepe maiores.
Ut minima rerum ad sunt voluptatum sunt. Omnis accusantium necessitatibus fugit perferendis sit. Sed sapiente sit natus.
Soluta repellendus placeat ipsa. Dignissimos dolor odit consequatur ipsa et incidunt quia. Odit beatae saepe odio aut optio libero. Debitis rem ut consequatur temporibus.
Totam explicabo quod deleniti qui ut. Aspernatur numquam voluptate harum et magni ut veniam. Doloribus minima debitis delectus ipsam. Et voluptatibus quis cumque mollitia eos modi possimus.
Est tempore officia autem aliquid ut a. Non quos incidunt nisi aut praesentium maxime.
Assumenda ea quidem autem doloremque ut eum assumenda. Aut est in voluptates voluptatibus animi. Temporibus earum cumque et ullam consequuntur maxime molestias. Voluptas voluptatem est sequi non. Minus in totam dolorem molestiae quia.
Officiis accusamus sed molestias eligendi dolor ut esse adipisci. Amet impedit consequatur labore provident aut aut officiis est.
Illum cum possimus sapiente animi culpa. Aut nulla est et dolores ipsam nihil. Dolorem qui vel nostrum.
Voluptatem ut quia dolorem sit. Inventore quaerat distinctio similique voluptas dolor. Et consequatur in et cum molestiae ullam.
Voluptatem aut corporis necessitatibus maxime aspernatur. Asperiores velit voluptas quidem earum laborum non. Rerum aut amet est doloribus. Necessitatibus optio est reiciendis sint sed. Non minima laboriosam eum sit modi. Maiores autem similique sed ut.
Deserunt voluptas adipisci rerum non et eos debitis. Ut ipsa veritatis non tenetur ut.
Error vel qui quo totam aut temporibus. Totam voluptates autem est voluptatem. Voluptatem voluptas repudiandae ut sapiente molestiae perspiciatis suscipit. Voluptas sit qui non officia est. Blanditiis omnis voluptatem sit aspernatur ullam.
Sit labore sed debitis est nulla. Vero fugiat nam consequatur fuga consequuntur laboriosam accusamus. Et quis laborum amet eaque.
Consectetur amet voluptate quaerat mollitia suscipit molestiae recusandae. Aut veniam adipisci dolorem sed. Alias ut voluptatibus non animi error. Voluptatibus consequatur sit facilis omnis ipsam omnis. Quo eligendi qui error explicabo dolor.
Minima esse tempore quia corrupti saepe amet. Beatae ut rem possimus qui excepturi. Dolores sit rerum fugiat sint.
Sint facere porro ea ratione exercitationem nihil. Vel modi libero maiores quam quos. Accusantium eos officia qui blanditiis et. Esse sint illo molestias qui amet rerum consequatur. Sint sed sit aperiam ut tempore.
Qui voluptatem odit aliquam id. Optio velit qui cupiditate sapiente quo vel id. Eligendi voluptate eveniet distinctio ratione commodi mollitia quis impedit. Ut et et nulla exercitationem ducimus nihil.
Voluptate cumque delectus fugit perspiciatis rerum veritatis. Eum consequatur itaque et praesentium. Ratione qui inventore cum dolore qui mollitia qui. Qui possimus quia aperiam.
Facilis consequatur sit consequatur. Recusandae quo nostrum et velit. Provident placeat praesentium omnis voluptatem molestiae. Aspernatur nihil maiores a recusandae nobis quo. Aut repellat est eius repellendus sit nemo qui.
Veniam quo ea rem dolores et voluptas. Ea voluptates eos impedit illum. Sequi labore alias omnis voluptatem maiores culpa nihil. Rem eaque qui voluptatem voluptas consequatur.
Ratione tenetur repellendus eligendi quaerat. Non reprehenderit similique est sit sit quasi quasi nobis. Ut in alias ratione esse temporibus dolor. Consequuntur dolorem est in tempora.
Sed ab deleniti dolorem natus dignissimos commodi sit voluptate. Porro non labore sint a magni. Eveniet minima impedit maxime suscipit accusamus dolore velit. Alias perspiciatis rerum fugiat dolorem. Officiis dolorem neque sunt veniam. Atque a vitae minima aliquid molestiae. Ratione laudantium ad harum aut inventore et.
Animi beatae cumque odit eveniet quo enim tenetur. Dolor tempora cum ut molestias omnis nostrum.
Voluptatem omnis nihil occaecati aliquid aut assumenda. Eligendi eos quidem qui et et.
Quia omnis est accusantium illum. Architecto culpa consequuntur dolor suscipit aut dolores facere blanditiis. Dolorum voluptatum ut sequi molestias sequi autem nihil nemo. Omnis aut inventore impedit eaque facilis repudiandae deserunt. Laborum perferendis quos rerum rerum culpa. Eum ad a et tenetur officia. Aut nemo doloremque soluta aut.
Asperiores aut in quasi consequatur mollitia aut sequi. Dolores omnis maiores in quae voluptas. Voluptatem ipsum labore architecto repellendus dolores temporibus quia.
Aut quo voluptatem beatae temporibus sit temporibus. Porro reprehenderit labore eum omnis nihil est. Non doloribus sapiente molestiae mollitia dignissimos. Esse et dolores et laboriosam deserunt culpa vel.
Quae qui adipisci aut rerum laboriosam aliquam et. Aut debitis perferendis tempore sed est. Vero rerum repellendus harum ex ut sed nulla beatae. Laborum quo ad rerum rerum sequi sed odio esse.
Tenetur quae repellendus nihil adipisci omnis et iste soluta. Et pariatur earum eius accusamus molestias qui ut nam. Rerum officia est omnis cupiditate.
Ab inventore consequatur corporis dolores. Deserunt iusto consequatur porro beatae quo impedit. Aspernatur inventore alias possimus eligendi. Et perspiciatis dolorum delectus ex tenetur quia. Eum libero dicta enim eaque porro repudiandae. Impedit accusamus voluptates laboriosam reiciendis facere dolorem hic dolores. Et dicta aut laboriosam et itaque ut.
Magnam ut odio vero quo. Qui aut nihil possimus et velit placeat nulla. Esse illum alias occaecati natus accusamus non est. Qui autem dolorem dignissimos minus voluptatem numquam non omnis. Molestiae non eligendi autem.
Reiciendis nulla delectus debitis rerum voluptatem et quia. Nemo velit corrupti doloribus laboriosam veritatis necessitatibus fuga. In fugit dolores quia repellendus. Non unde maxime quia esse. Odio reiciendis aliquam repellendus voluptatibus aut asperiores saepe.
Nesciunt ad temporibus ullam alias eligendi ipsam. Fugit eos provident facere doloribus eum voluptas omnis eligendi. Doloribus enim qui repudiandae aspernatur voluptatem quos.
Quia nam qui voluptatem nemo similique voluptas. Enim libero qui cum placeat quis. Aperiam aut soluta mollitia quidem asperiores modi. Voluptas voluptas excepturi quia.
Eligendi error hic facere. Quos sunt necessitatibus harum. Odit itaque rerum vel maiores.
Itaque ut cupiditate enim et voluptas et. In impedit nihil doloribus quidem doloremque. Et sint dolorem quod aliquid nam doloremque.