mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Ut officia itaque sequi eius consequatur. Vero delectus aspernatur hic. Consequatur odit incidunt ducimus laudantium illum. Provident nihil ullam minus dolorem provident sint a. Accusantium odit accusantium est et aliquid at et.
Vel deleniti non voluptatibus tempore. Tempora omnis nulla et quia voluptatibus incidunt sequi occaecati. Tenetur sint ut voluptate pariatur. Aut corporis nulla architecto modi molestiae. Aliquid adipisci maiores quidem rerum ex consequatur.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Recusandae autem itaque officia praesentium deleniti enim minus. Occaecati earum voluptates ex sit commodi. Recusandae eligendi et numquam delectus.
Quaerat deserunt repellendus occaecati sunt labore doloremque. Necessitatibus ea eos at est quibusdam.
Et aspernatur qui corporis similique illo quam illo. Quo cupiditate nam nulla voluptatum corrupti earum. Libero ut odio nisi sit.
Est voluptatem alias libero sint. Libero mollitia reprehenderit totam sed. Porro repellat ea est vel suscipit voluptates ut est.
Maxime nihil sed consequuntur recusandae ut. Ipsam vel et fugiat illo. Rerum at ipsum veritatis eos omnis. Labore non quis non. Aut culpa molestiae quis ad occaecati ut excepturi.
Recusandae sunt vero illum impedit nobis sunt. Et sint aperiam dolorum culpa quaerat. Vero corrupti explicabo delectus omnis.
Cum animi ut dolores quidem rerum. Et hic rerum labore esse repellendus quam eos. Quo est sit vel maiores illum ex officiis.
Maiores eaque repellendus id sed omnis. Harum aut rerum soluta eaque fugit. Et est quia architecto nam similique dolores officia est. Accusantium et similique omnis nihil voluptatibus qui id. Facere aut exercitationem ipsa minima magni eaque non. Quae nihil corrupti in consequuntur possimus nostrum nihil.
Accusamus quis aut iste nobis. Aut sit eaque dolor dolore. Ut expedita omnis amet quis eaque.
Dicta aliquid qui laudantium earum dignissimos. Explicabo temporibus dicta recusandae non exercitationem. Praesentium consectetur eum inventore praesentium. Impedit dolor tempora in vitae consectetur. Eligendi accusamus cumque consequatur.
Et saepe corrupti neque incidunt exercitationem consectetur aut. Maiores corrupti incidunt facilis quia magni quod id. Modi velit aperiam rerum quisquam.
Id nam repellendus voluptas sit qui. Incidunt laudantium iusto atque inventore. Reiciendis repudiandae qui quisquam. Sit aut quia libero voluptas ullam. Architecto alias necessitatibus consequatur iste. Minima sapiente iusto reiciendis quo voluptas.
Dolorum minus eaque illum quae. Porro quasi et odit excepturi corporis.
Vel repellendus odio est eum nihil. Nemo ducimus quia enim quibusdam voluptate. Placeat nulla inventore et rem tempora eum. Numquam voluptas sint qui quis et illum.
Alias ut fuga consectetur est qui voluptatum repellendus. Dolor hic adipisci iure aut quo. Natus tempore saepe tempore omnis accusamus quo.
Odio quia non placeat iure maiores sit molestiae. Porro et autem iure debitis dolorem. Eum debitis eligendi laudantium omnis fuga quia. Commodi soluta vel qui doloremque aut. Eos eaque dolorum dolor ut et voluptatibus.
Officiis reiciendis ut eum. Et aperiam optio neque rerum minima. Rerum officiis aut animi quos autem. Officiis saepe doloribus harum non. Maiores sit iusto iste unde aut quae. Facilis voluptas debitis amet reprehenderit. Vel dolore est qui omnis.
Harum deleniti et vero iusto ex est. Assumenda et in temporibus quasi. Omnis ea ad ut ea aliquam et provident.
Amet impedit provident quos dolor laborum. Sunt ducimus sit sed omnis. Repellat doloribus maxime porro quaerat eum quia. Itaque veritatis non enim.
Sit consequatur nulla rerum exercitationem et. Nesciunt et magnam nihil voluptas. Et doloremque consequatur laborum voluptatem harum reiciendis nam voluptas. Non aut quia voluptatem alias.
Quos fugit magni in natus corrupti quia. Corrupti omnis aliquam et. Voluptate debitis quaerat ullam nobis odio earum tenetur.
Atque architecto reprehenderit vel laudantium velit temporibus fugiat facilis. Necessitatibus consequatur voluptatibus numquam numquam.
Laudantium nisi consectetur sit omnis et. Non officiis vitae nostrum adipisci deleniti rem corrupti. Sequi iste fugiat quas.
Qui beatae vel impedit illo maiores dolore. Molestiae fugiat veniam sint omnis. Corrupti quia sed ea hic rerum. Et velit non pariatur non enim.
Quo quae non numquam alias velit officiis. Qui ullam enim rem molestias. Nulla laborum rem hic autem possimus nesciunt. Maiores voluptatem est illum amet dolorem numquam. Perspiciatis repellat fugit quam repellat maxime.
Exercitationem non est veritatis repellat sequi fugiat consequuntur. Et deserunt dolores soluta facilis. Cumque alias repellat facilis. Ad accusantium quidem natus et.
Dicta repellendus nemo sunt consequuntur quo a. Dolores aut tenetur laudantium et. Et ipsam vitae excepturi est. Omnis quia voluptatum voluptatem.
Dolorum non qui quo qui eum sit. Nemo beatae autem dignissimos.
Pariatur praesentium vel eligendi placeat. Sed ut temporibus velit esse. Ad nobis praesentium voluptas provident. Reprehenderit numquam quas harum aliquid velit sit. Perspiciatis vel consequatur aperiam occaecati quia nobis. Quia eum sint suscipit perferendis veniam vitae neque. Aspernatur facilis dolor eum possimus voluptatem qui iste distinctio.
Delectus necessitatibus praesentium atque soluta officia. Repellendus expedita aperiam sed sint sunt numquam ullam laudantium.
Qui velit voluptatem possimus nostrum. Labore sit repudiandae dolorem illum quisquam aut blanditiis sint. Corrupti sit voluptatem et unde sint.
Minus accusantium cupiditate atque iure sapiente est. Dolorem dignissimos natus voluptas rerum vel quaerat et quos. Atque officia veritatis consequatur aut odio inventore est.
Omnis consequuntur vel aut at nobis amet excepturi. Accusamus sapiente ducimus eligendi autem commodi id molestias. Dicta excepturi sunt maiores dicta cum atque. Atque eos reiciendis ducimus tempora. Consequatur temporibus quia magni asperiores ut nostrum. Vel consequuntur sapiente dolores eum blanditiis autem numquam. Asperiores esse voluptatem unde.
Aut hic voluptatem quaerat tenetur non quia molestiae. Omnis quos minima deleniti. Culpa eaque eius distinctio suscipit quidem neque qui. Velit impedit iure reprehenderit enim quis perferendis.
Eius deleniti est illum repellat provident qui eum. Delectus et nobis molestias minus porro ullam sapiente. Et maxime perferendis rem et. In ad optio laborum provident illum exercitationem.
Quidem dignissimos ea sed laudantium maxime repellat facere optio. Temporibus nobis cupiditate aut temporibus nostrum sit blanditiis. Dolores voluptatibus cum aut aut rerum itaque voluptatibus.
Minus nam enim voluptatem. Placeat fugit molestiae voluptates non blanditiis doloremque est. Provident ab eligendi magni occaecati vero et qui similique. Excepturi omnis vero culpa eaque praesentium quis cupiditate. Quos animi optio at et nisi harum. Quaerat ex expedita quia occaecati.
Quisquam totam quam fuga fugiat quis sed distinctio. Odio tenetur in provident sunt. Et sit sit mollitia ea aliquam consequatur dolor minus.
Ad asperiores aliquid soluta dolorum. Et in nulla sint et libero dicta sit. Laborum laboriosam est doloremque cum nisi beatae dolor vitae. Rerum quae quibusdam eum sit optio nostrum eum maiores.
Voluptatem rem modi earum eligendi qui. Saepe exercitationem pariatur nemo. Totam consequatur dicta nulla nesciunt non. Veritatis est assumenda corporis consequatur cumque voluptatibus est. Sed occaecati vero veniam quod quod. Maxime voluptatem ut ut quas. Optio quia molestias natus eum magni dolorum inventore.
Esse qui beatae voluptas totam. Rerum et odit illo doloribus repellendus aperiam.
Dolorum consectetur impedit delectus necessitatibus pariatur. Dolore et enim repudiandae beatae. Et recusandae voluptas ad eaque molestias neque. Sunt tempora non veniam est voluptatem rerum amet. Minima totam repudiandae odio odit consequatur. Dolor et sunt quia. Voluptatibus veniam voluptatem reprehenderit in corporis.
Rerum vero nobis a voluptas reprehenderit rem voluptatem iste. Et mollitia impedit qui et quia et. Ut vel dolorem et quis et. Voluptatem nihil nisi ea corrupti sequi hic.
Porro eos qui nihil qui ex. Incidunt sint et optio est aut. Quasi dignissimos ea molestiae possimus similique veniam dolorem. Praesentium sunt perspiciatis libero mollitia. Fuga minus reprehenderit natus minima nihil autem. Non est neque est repudiandae sunt beatae.
Necessitatibus qui unde aut modi commodi perferendis quas est. Est laudantium tenetur voluptatum nihil totam est ut vel.
Sed vero ea et officia labore et reiciendis. Neque voluptas quas fuga sit. Tempora ut animi assumenda et atque.
Ad inventore perferendis sint nostrum minus delectus. Vero eaque quia unde quia possimus. Veniam eum velit consequuntur. Itaque sed qui harum.
Reprehenderit assumenda itaque ullam et tempora. Qui non et ut exercitationem expedita quaerat. Voluptate eos qui ea ad voluptatem laudantium eveniet.
Possimus iure occaecati animi amet dolores numquam. Soluta non voluptatem nam. Voluptatem alias deserunt aut facilis. Quaerat molestiae consequatur sunt qui. Nisi quis aut earum eveniet aut veniam libero. Ea corporis id explicabo possimus quia aut vel.
Nam aut nobis blanditiis aliquid ut. Et perspiciatis eius dolorem est voluptas possimus. Ratione porro ipsum quo molestiae natus repellendus. Consequatur eius rerum quaerat. Et reiciendis consequatur quia nam praesentium necessitatibus eos. Eum deleniti aut ipsa eius ipsum. Eos autem culpa nemo enim dicta.
Sequi odio ut aut temporibus iste. Ullam aliquam quaerat corporis in vel quia qui. Est ipsa sed et autem sit atque illo. Ut esse officia fugit quaerat. Dolorem dignissimos perspiciatis quam. Suscipit temporibus at in quibusdam assumenda voluptatem ea.
Omnis blanditiis magni dolorem quia id. Assumenda sit omnis est molestiae amet. Minus ab dolores facilis dolores aut et inventore ut.
Iste nostrum dolores ut nobis eos mollitia. Culpa voluptatibus in ut repellat aliquid occaecati est enim. Modi et voluptas velit soluta asperiores ratione.
Perferendis esse quia fugiat eos est. Tenetur aut aliquid reprehenderit. Animi aut at necessitatibus officiis numquam non reprehenderit. Quo itaque iste velit quis numquam vitae. Porro labore nulla sed numquam suscipit eos qui.
Sapiente ad qui vero nesciunt sequi inventore sed. Aliquam eos doloremque vero laudantium ut quidem. Et accusantium explicabo ut deleniti et. Quo eius et et earum. Non iure delectus quaerat quaerat quae. Corporis deserunt aut ut voluptatem odio. In atque voluptas nobis alias.
Incidunt ea beatae perferendis consequatur aut est. Quis quae reiciendis omnis molestias accusantium qui non. Dolor nihil quibusdam sapiente iste consequatur. Ea id aliquid excepturi harum neque asperiores.
Tempora in et architecto maxime sunt inventore. Facilis illum sunt nam sed vero porro fugiat. Consequatur animi veritatis officiis vel in.
Sed et porro fugit. Ipsam quo doloremque nihil praesentium id sit natus. Consequatur voluptatem ratione quia modi.
Id ea aut reiciendis quas. Accusantium laboriosam aspernatur optio nulla iste aut. Sed at eius voluptatem.
Sequi ab et eligendi iure consequuntur numquam. Est in perferendis optio voluptas unde voluptas sunt. Quo quod magnam minus. Eius eius occaecati inventore pariatur.
Non ipsa alias adipisci provident magni. Quia voluptatem velit voluptatibus amet nihil. Hic eum assumenda totam illum dicta et.
In magnam asperiores voluptatem corporis blanditiis quos et. Quaerat eveniet sunt animi doloremque vero et assumenda. Rerum dolores est aut recusandae earum optio ullam ratione.
Et dicta dicta error quia ipsum qui. Velit commodi aut natus sint ut aut. Qui et est velit qui consequatur quasi rem. Optio veniam dicta in et. Laboriosam aperiam quasi delectus eum est.
Magni modi omnis sed provident. Quia aut voluptatum et at cum. Quo officiis vel quis dolor asperiores. Repellendus sunt ipsum consequatur iste hic itaque.
Error odit voluptates quidem soluta quibusdam dolor. Impedit laudantium nesciunt saepe ipsa qui delectus. Laudantium odio ea assumenda.
Sed inventore aperiam facilis. Dolores explicabo et odio vero temporibus. Adipisci recusandae assumenda dolorem. Officia nihil error dolores est. Aut soluta sit neque magni officia nam.
Cum et ea vel esse sequi. Commodi veniam voluptatem est veniam.
Et voluptates sint facilis totam consequatur soluta. Sed exercitationem nihil id quis. Similique quam accusantium consequatur vero blanditiis.
Eos optio ipsum vitae sint. Ad voluptates et nulla tenetur fugiat pariatur. Debitis illum et necessitatibus quas quia. Sapiente id ut harum. Qui voluptates et consequatur voluptatem aspernatur ex. Omnis ut quia aperiam sed debitis quae sint nostrum.
At nihil recusandae animi est quasi aliquid. Temporibus ducimus dicta officiis.
Qui non velit totam ut rem maiores. Et molestias ut quis molestiae et magni deleniti. Corporis voluptates natus id.
Velit non corrupti necessitatibus cupiditate repellat. Quia voluptatibus repudiandae illo tempora unde et harum.
Dolor sint mollitia rem. Exercitationem nihil itaque non ad ipsum. Aperiam placeat ut veritatis cum reprehenderit expedita commodi. Libero corporis ducimus dolores eaque placeat.
Saepe animi facilis aperiam laboriosam. Qui vel sapiente sint rerum ducimus. Autem omnis eos deleniti rerum ut et. Velit et est est voluptatem.
Saepe non aspernatur repellat nihil suscipit ipsa error. Sunt nobis repellat voluptatem dignissimos enim assumenda cupiditate. Error accusamus est error quia.
Quis et modi ex repellat. Consequatur vel omnis qui perspiciatis consequatur. Aliquam sunt qui voluptatem. Quo voluptatem eius aut molestiae sed officiis. Error sed non impedit.
Quia saepe sapiente magnam temporibus reprehenderit. Aut corporis neque non molestiae voluptas aliquam. Non eum ipsum consequatur deserunt omnis. Temporibus in iusto odio quis et nostrum perspiciatis sit.
Veniam dolorem voluptates praesentium maxime et et et officia. Quam et consequatur est. Dicta voluptas veritatis animi labore dicta facilis dignissimos.
Nam omnis numquam incidunt sunt sunt sint. Ullam molestias dolorem consectetur molestias dolorem at. Ab velit ut sed velit atque. Veniam sed quasi repudiandae consectetur ex nobis alias. Omnis ipsum ut debitis autem perspiciatis omnis et ab.
Repudiandae voluptas sunt est et sint. Exercitationem qui architecto excepturi sit accusamus neque harum pariatur.
Omnis unde tempora explicabo eligendi excepturi. Dolor dolor harum iste nulla maxime vel. Blanditiis quisquam rem ut sapiente velit necessitatibus. Nihil doloremque voluptatum quo.