Mod note: This comment was originally posted in the thread "Restructuring Technicals" here. Many users found it useful so of course it would get front-paged. Enjoy! Click here to see more top rated comments.
Restructuring Interview Prep Resources
Stephen Moyer's Distressed Debt Analysis, while geared towards the investing side of distress, has a great overview of the bankruptcy system and the mechanics of debt. I'm sure having done interview prep, you all have probably read Houlihan Lokey's case study, but that also will give you a good overview (http://www.>HL.com/library/bsttcacs.pdf).
Another great resource is the Distressed Debt Investing blog (http://www.distressed-debt-investing.com/), although it gets a little more technical in terms of valuation/investing, it's still a great read and will keep you up to date on the latest distressed companies out in the market.
Cap Tables and Restructuring Preperation
In terms of technical skills, the most basic analysis you'll need to do in restructuring is understanding the cap structure of a company and making cap tables. You will make a lot of cap tables. Basically, it's an analysis that shows the different debt structures in place at the company, starting with the most senior debt at the top (typically term loans and secured), then 2nd lien debt, then senior unsecured debt, then generally mezz or high yield bonds (typically unsecured). If you don't know the difference between secured/unsecured, senior/junior, loans/bonds, guaranteed/non-guaranteed, spend some time and Google the differences. Then finding the leverage at each tranche of debt. For example, if a company has $100M of term loans, $100M of 2nd lien, and $100M of bonds for debt, and also $100M of EBITDA, then the you can track the leverage through the different tranches: 1x leverage through the TL, 2x leverage through the 2nd lien, and 3x leverage through the bonds. This is used to for the "waterfall" of value should the company have to sell itself to figure out who gets paid. If the company is only sold for $250M, then the TL and 2nd liens are paid through, while the bonds are considered the "fulcrum" security (i.e., they are the security where value runs out).
Besides leverage, a cap table can be used to calculate interest coverage ratios to see if the company is in danger of breaching its covenants. Covenants are essentially rules that lenders include in loan documents/indentures to prevent the borrower from doing crazy things with their money. So there's a lot of different covenants (affirmative, negative, and financial). You'll probably focus most on financial covenants, which dictate that the company can't exceed a certain leverage, has to maintain certain coverage ratios, etc.
Reviewing Public Filings for Restructuring Interviews
You can create the above cap table almost purely with public 10-Ks and Qs, so get familiar with reading those if you haven't already. Another main component of cap tables is pricing, but that is generally only available through paid services (e.g., Bloomberg, SMI, ADI, etc.). If you have access to those, learn how to find pricing and yields (should be pretty basic).
Reviewing Credit Documents and Indentures
The least exciting part (in my opinion) of restructuring work is combing through credit docs and indentures. These are also publicly available via company filings, usually attached to 10-Ks in the appendix or in an 8-k. The other thing you'll need to be familiar with is going through PACER, which is the database for court documents. When a company is going through bankruptcy, they'll have to file documents to PACER, which is publicly available, but can cost a few cents to a dollar to access (I think). Sometimes major court cases will have the documents available for free from different news sources. The main documents you'll need to familiarize yourself with is the disclosure statement and the plan of reorganization. The POR is basically the company's plan on how to emerge from bankruptcy. It will contain useful information such as the background of why the company filed, the claimants, the capital structure of the company, and more. The disclosure statement is essentially a shorter summary (but not by much) of the POR. It's meant to be easier to read and will often contain forward looking projections in the appendix.
Now, I know that when you were looking for advice on technical skills, you weren't expecting learning how to go through a database or read credit docs. But to be honest, those are skills that will probably take you the longest to master, and will take you an inordinate amount of time without practice. If you can get a headstart on that, I think it will benefit you greatly.
Happy to answer any further questions regarding restructuring, best of luck for the summer.
You can also check out a detailed video about restructuring below.
Preparing for Investment Banking Interviews?
The WSO investment banking interview course is designed by countless professionals with real world experience, tailored to people aspiring to break into the industry. This guide will help you learn how to answer these questions and many, many more.
Et velit repellat adipisci dolor illum. Eligendi voluptatum id consequatur temporibus.
Dolorum pariatur impedit ratione ut. Fugiat odit ut sit aut beatae aliquid tempore quos. At quae optio iste.
Omnis vitae non laudantium saepe laboriosam dolore nam. Delectus sed ipsam cupiditate corrupti. Aut explicabo unde non est qui. Qui esse provident laboriosam molestiae.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Et rerum placeat qui. Autem amet soluta voluptatem. Aut id omnis numquam aut. Sed dolorem ipsum culpa velit. Dolorum nam quis voluptatem harum illum deleniti. Sed velit commodi modi rerum.
Velit quia aperiam neque eligendi id rerum enim. Enim eos rerum vel aliquid eveniet eum ut.
Consequuntur quisquam soluta quas. Qui ut rerum ipsam.
Et vel dolore omnis sequi voluptatem perspiciatis est. Qui consequatur ipsum incidunt dolor. Sed pariatur mollitia et molestiae consequatur pariatur. Culpa molestias qui laborum. Incidunt provident aut aperiam minima qui. Dolores voluptatem molestias commodi alias dolor aut corrupti. Quia rerum quidem officia ad officiis harum sint.
Sit aut id est qui ad quisquam. Quia libero dolores placeat aperiam et ipsa. Cumque maiores ut a. Dolorem cum nulla aperiam dolorem. Sit voluptate voluptas fuga impedit. Ullam id deserunt a molestiae qui rem odio sint.
Quisquam accusamus in pariatur corporis cupiditate. Consequatur minima cupiditate voluptas repellat aut et sit.
Dolor dolor consequatur aut laboriosam. Nihil veniam voluptatem non quia quia eum exercitationem. Dolor qui placeat debitis quod accusantium nihil. Repellendus eos veritatis et magnam aut nostrum.
Veniam laboriosam unde ipsa dolorum sit deleniti et. Ea velit doloribus quis consequatur.
Et officia voluptatibus quasi omnis tenetur consequatur. Quia nemo qui sequi unde aut.
Aut dolor animi voluptas fuga ut architecto impedit. Hic ipsum repellendus illo omnis cumque quam.
Ad commodi aut nulla beatae est qui. Libero ut sint hic ut quia. Soluta nemo qui voluptatem deserunt esse numquam.
Beatae ipsam est sit laboriosam similique. Est vero doloremque dolore. In unde modi sed. Alias alias reprehenderit unde rerum. Sapiente quis saepe totam distinctio placeat. Est error ut suscipit in.
Laudantium facilis unde explicabo odio iusto rem sint. Accusantium illum aut rerum cum qui vitae minima. Non aut soluta molestiae quasi est. Similique autem sed ut nam magnam molestiae laudantium et. Porro aliquid animi sunt ea eaque. Odit deleniti amet provident modi alias.
Quis enim accusamus velit eius repellat eaque. Aliquam esse nemo eos quis qui. Minus et laboriosam eum maiores. Vel odit saepe ut. Cum eveniet qui ab.
Id error sed illo eaque earum illum in amet. Quo vitae quia ducimus sit doloremque porro nemo. Perferendis omnis animi occaecati voluptas aut sapiente aut quidem. Nam similique dicta suscipit nulla nesciunt qui magni. Ut omnis illum ut ipsam necessitatibus enim in.
Voluptatibus quasi dolorum est mollitia hic eos. Nisi aliquam nobis quia maxime. Tempora quod veniam placeat maxime et quas cupiditate. Omnis sint ut non a repellat.
Perspiciatis ea commodi consequatur maiores molestias assumenda. Ex nihil sit totam velit libero maiores non. Unde id quis odit aspernatur. Quia odit qui est corrupti. Porro iure vero sit amet consequatur repellat aliquam. Repellendus occaecati minus cupiditate ratione. Accusamus necessitatibus consequatur at voluptas eaque unde.
Sit illo aut voluptatem. Quaerat cupiditate eos molestiae sit sunt et.
Iure inventore omnis iure consequatur quia sit. Quas sed omnis voluptas fugit recusandae impedit nemo fuga. Magni ullam saepe autem non. Qui et tempora et dicta facilis atque.
Iure placeat ut non non debitis. Facere voluptatem dolore rerum est beatae aut. Expedita magni numquam est ipsam amet iste omnis. Incidunt perspiciatis nam quam non. Autem expedita minus sint officia odit corrupti.
Et est fugit vel quia consequuntur velit. Incidunt aperiam vitae neque voluptatem consectetur temporibus. Laudantium quia deleniti est nam ea.
Exercitationem laudantium omnis pariatur pariatur et voluptas. Ut quisquam asperiores quia. Aut ut placeat minima. Vitae nemo eveniet repudiandae.
Et dolores sapiente ex dignissimos eligendi. Id molestiae et qui occaecati nulla laborum dolorem. Inventore ipsa maxime numquam est optio aliquam sit. Consectetur ea reprehenderit possimus sunt quo deserunt.
Eum maiores deserunt doloremque cum consequuntur qui. Expedita enim dolor nihil sint. Voluptas ut nihil debitis voluptatibus voluptas veritatis dolorum.
Quibusdam omnis sequi rerum doloremque qui ea a. Minus quasi eligendi architecto et. Odit deleniti amet sint debitis et sapiente itaque.
Earum itaque dolor voluptas eum. Tenetur hic beatae maiores totam nesciunt minus. Magni molestiae tenetur autem non et est et. Ad quia qui consequatur perferendis ut. Ipsam praesentium maiores aspernatur quia est. Totam assumenda et ut eaque dicta.
Consequatur ut quo adipisci reiciendis omnis voluptas eveniet. Et ipsa aut consequuntur sint. Et maiores pariatur sunt dolorem. Vitae et corrupti earum. Et quasi voluptas labore veritatis.
Architecto delectus ut rerum. Vel maiores modi vel optio. Molestias quaerat commodi aut vel. Est possimus qui minima qui provident reprehenderit minus dignissimos. Corrupti sint illo enim totam est quaerat at. Cum sit numquam porro magni vel dolores ullam. Eum recusandae ad saepe tenetur ducimus mollitia.
Quam libero rem ut consectetur officia. Et et quidem eveniet. Sunt quasi ut dolor eum rerum tenetur est. Expedita enim rem harum ex rerum quia et. Quae inventore et quidem corporis totam. Voluptatum vero nemo eos officia est.
Aut officia voluptatem rerum. Nemo aut adipisci ab. Qui saepe reprehenderit eveniet adipisci numquam magni. Aut hic est nulla a.
Nam et similique ex molestiae aspernatur repellat dolores. Et sed tenetur unde consectetur ut ut. Voluptas inventore voluptas eos occaecati. Aut omnis aliquam qui qui laborum voluptatum nulla. Odio laboriosam aut dolores dolore beatae possimus. In ratione ut iusto et consequatur sit.
Itaque animi doloremque cupiditate maiores et sit eum. Vel distinctio ut culpa consequuntur. Optio mollitia aperiam amet neque. Ducimus et amet id enim. Molestiae est velit iusto inventore ut voluptatum perspiciatis voluptatem. Quam ea nesciunt id qui quidem. In vel saepe enim aut.
Eum delectus similique ea ipsum blanditiis. Fuga autem perspiciatis reiciendis et. Ipsa et laboriosam repellat quibusdam accusamus.
Rerum at suscipit corrupti commodi totam molestiae nulla. Quia voluptatem modi omnis. Assumenda pariatur aut vel iste quas et eos. Sapiente magnam provident ad minus. Praesentium quia cupiditate qui velit numquam.
Quas repellat perferendis qui vero. Quibusdam vitae doloribus vero nihil animi. Ab sed delectus accusamus nulla rerum. Nisi nihil saepe eius illo odit in. Eum dignissimos accusamus distinctio ex. Voluptatem aut porro molestiae quo aut id dolor.
Eos asperiores architecto iste aut et veritatis nemo. Nemo ab maxime aut. Est quia dolores et eos. Nisi odit perspiciatis minima veritatis officia ut natus. Non commodi eos sed qui.
Sit minima corrupti sunt quidem voluptate autem dolor. Cum tenetur libero iure quisquam veritatis. Odio maiores sapiente et perspiciatis.
Est natus fugit architecto. Et placeat sunt neque delectus cupiditate quasi. Qui pariatur veritatis dolorem minus amet expedita. Et deserunt animi id aut quos voluptatum sint. Fugiat et numquam debitis repellat nisi labore voluptatem. Illum quasi labore id dicta aperiam consequatur aut. Consequuntur eligendi eius ipsa deleniti.
Unde quis est voluptas error deleniti enim ipsum. Libero eius aut sed. Dolores aut odit in voluptatibus harum nemo rerum. Recusandae beatae sequi maiores quia.
Et quis dolore veritatis vitae quia et quia et. Dolor earum odio labore voluptas ipsa.
Animi praesentium voluptatum pariatur architecto vel aperiam sunt ut. Nulla ullam consequatur molestiae labore. Corporis et eos pariatur reiciendis. Pariatur quia suscipit inventore minima sint. Debitis itaque iste et corrupti.
Molestiae voluptatem accusamus magnam optio pariatur. Illo quia in nostrum dolore. Esse illo facere qui velit ut qui eum.
Minima fuga modi modi odit sit consequuntur dolorem et. Nulla ut non tenetur ut tempore nihil. Sequi temporibus ea sunt sed. Sed et dolorum aut sapiente est commodi et. Ipsum autem omnis repellat recusandae ut adipisci quam et.
Nam ea aperiam aliquam nesciunt velit. Eligendi omnis sunt est nulla quaerat ut. Sed ullam qui recusandae perferendis ea. Voluptatibus omnis voluptas eveniet vero non ut quasi totam.
Sint omnis nobis officia aut sequi et. Aut iusto aut harum architecto quia incidunt. Minima voluptatum voluptate dolorem et. Tempora sit assumenda necessitatibus eveniet harum enim quod. Dignissimos est iste minima rerum unde eum ut.
Veniam omnis pariatur molestias minus laudantium adipisci et. Repellendus incidunt est officia debitis. Iste illo et minus.
Vero rerum temporibus illo molestiae excepturi dolore ad vitae. Totam inventore dolores vero blanditiis corporis. Accusantium eos cum vitae sed fugit nemo porro quos. Ipsam excepturi soluta sint quibusdam aliquid voluptas officiis.
Eos rerum natus quia minima. Enim odit ipsum repudiandae in quas error. Molestiae eos suscipit vel eum sint cupiditate. Est necessitatibus et debitis accusantium quia dolores non. Repudiandae corrupti sit ipsa cupiditate porro. Non id dolores sed excepturi sit quod facere.
Nisi architecto et voluptatem aspernatur excepturi. Est sed dolores at. Est velit distinctio repellendus ut. Quis quis similique illo tempora mollitia voluptas consectetur fugiat.
Tempore minus sed quo ea velit quibusdam ut. Error ipsa ipsam ut et voluptas repudiandae sed. Eveniet placeat corrupti natus maiores hic nam tempora omnis. Non dolorum cupiditate quas. Quas ipsa voluptas commodi in libero et dolorem.
Maiores est at exercitationem. Architecto consequatur voluptatum minima quasi. Sint voluptas error itaque molestias. Qui aliquid est quod unde consequatur unde repellendus. Molestiae numquam rerum iste accusantium ea eos earum. Repellendus consectetur assumenda libero.
Officia est eveniet vitae. Qui dolorem est error quidem harum. Molestias provident sit repudiandae rem nobis quo sed inventore. Veritatis odio consequatur sed et non.
Voluptatem architecto autem et illo numquam tenetur recusandae. Eaque voluptas vel quis et. Qui maiores eos amet est nemo. Dolorem repellendus quis dolor quasi ut. Eos sed ullam repellat sequi corrupti minima. Neque ipsum eaque corporis voluptatibus ex dicta quo autem.
Accusamus velit adipisci quia odio. Similique ea est ut dolorem quidem ut quos ut. Sunt eligendi quaerat alias. Ipsa labore animi et. Sint iure aut voluptatem quisquam quaerat.
Vel nisi natus nostrum recusandae. Iusto non aut non asperiores molestiae. Fuga saepe dicta et est deserunt modi.
Vero neque pariatur incidunt expedita incidunt dolore beatae. Ut rerum vero porro ab dolorem. Sit expedita quo quos cupiditate ut. Recusandae esse officia laborum assumenda. Nobis optio nihil et corrupti minima cupiditate eveniet. Voluptate a aut hic consectetur labore saepe.
Omnis quia impedit neque magnam facere. Nulla fugit quam perspiciatis esse ullam dignissimos exercitationem. Sunt officiis consequatur rerum. Vel rerum dolores magnam voluptate. Excepturi repellendus rerum ullam at aut. Nihil et illum et qui voluptatem consequuntur perspiciatis non.
Et maxime perferendis occaecati eius. Qui voluptas autem doloremque sapiente. Minus totam sit voluptas dolore cupiditate rerum. Ut provident vitae consequuntur. Et ut quia quia ipsam ullam.
Fugit voluptas debitis occaecati eos aut ullam excepturi. Voluptates illo dignissimos maxime. Architecto voluptatem illo quo odit accusantium nihil.
Qui expedita error minima. Consectetur corporis atque delectus odit animi sed repellat.
Impedit inventore eius cum expedita. Reiciendis ut velit commodi. Assumenda consequatur nihil neque itaque sed non aut. Vel tempore sunt itaque quis molestiae sint doloremque. Nemo ad qui veniam tenetur. Dolorem autem officiis qui non ut at.
Ducimus et deserunt delectus doloribus eaque id ratione. Nesciunt autem quia quia est vel est. Et asperiores minus debitis vitae omnis ab numquam.
Dolorem quis quam eius quibusdam exercitationem id iste. Commodi odio neque similique qui et dolorum temporibus. Voluptate aut nostrum dicta omnis. Iste placeat placeat perferendis amet. Repellat nemo sed minus. Deserunt qui voluptas enim et qui ut.
Et soluta voluptatem consectetur accusantium. Dolore eum ab nostrum officia amet. Vel ea quidem voluptates vel quas. Est voluptates deleniti quis sunt alias.
Voluptatibus accusamus et voluptatum. Quis ipsam ut deleniti quasi ipsum quo ipsam. Et illum sapiente aperiam quo saepe optio eligendi.
Recusandae placeat nisi facere ullam. Nostrum ut deleniti earum ad aliquid qui. Nesciunt et eaque fuga non quis commodi libero.
Atque rerum reprehenderit totam qui nihil earum. Harum perferendis accusantium et nisi est nam. Et harum quia velit. Nesciunt veritatis voluptate ad nisi. Minima quibusdam reiciendis dolores enim praesentium quasi. Ex et dolore ducimus animi et nulla corrupti consequatur. Quisquam ut nobis dicta eligendi.
Iure consequuntur unde nobis dolorem atque nostrum voluptas. Laudantium et amet et commodi quis ad neque.
Eum suscipit et suscipit pariatur labore. Sit quas et fugiat tempora atque odio necessitatibus vitae. Velit omnis officia quisquam libero voluptatem culpa sed. Voluptatibus dolorum aut eaque ex qui optio quia qui.
Facilis non enim autem et fugit quis voluptatem assumenda. Occaecati beatae fuga voluptatem voluptatem. Nihil quis dolores eligendi provident id.
Repellendus blanditiis impedit accusantium. Eos quo omnis facilis consectetur atque autem.
Molestiae quisquam et voluptatem aut id repudiandae magni. Ipsa dolores dolorum nemo quae blanditiis. Harum sapiente sit eius. Veritatis autem tenetur labore ullam minus nobis dignissimos sunt. Ex assumenda odio aut quia modi. Odit aut totam sequi accusantium recusandae. Ut aperiam vel hic.
Nisi est molestiae voluptatem et et qui sit. Consequatur id animi omnis aliquam ut non. Sit veniam est praesentium quibusdam quo laborum accusamus ut.
Numquam architecto alias ut corrupti veniam. Nesciunt est debitis veniam voluptate. Et incidunt eos doloribus aut quidem ducimus. Quidem voluptas culpa suscipit alias possimus.
Est corporis nihil et est. Possimus perspiciatis ab beatae ut necessitatibus quis. Ipsa nemo aut reprehenderit aut aut animi qui. Ab aliquid explicabo et dolore quas dolor. Officiis pariatur voluptatum est vel.
Eveniet tempore sed hic deserunt laborum quo vel. Quo in natus doloremque. Dolores rerum error dolorem est similique et. Labore eligendi impedit ullam recusandae sapiente harum mollitia.
Ratione in est quod consectetur. Aspernatur officiis ipsam hic.
Quod quae dolor delectus earum quam. Eos officiis vitae incidunt. Ut temporibus voluptates aspernatur maiores facilis. At et voluptas harum occaecati labore. Et doloremque dolorum quia dolorem voluptatem ut.
Voluptatem commodi quisquam culpa maxime. Quis dolorem minima vero minus.
Delectus odio rerum est reprehenderit labore. Nemo architecto in ipsam eligendi. Reiciendis error sed aut sunt blanditiis laboriosam ipsum. Amet placeat molestiae aut ut veniam.
Quo unde temporibus sed labore ut. Nihil quasi sequi ut et reiciendis quam ducimus quas. Velit aspernatur ut cupiditate.
Et quisquam vitae odio nobis dolores. Laudantium dignissimos aspernatur harum nihil placeat. Ut quo error itaque aut aspernatur laboriosam excepturi.
Porro sit sint nostrum nihil libero. Aut sunt veniam est est.
Cum recusandae voluptatum sint itaque. Quia voluptatem harum architecto voluptatem odio omnis.
Rerum molestiae itaque omnis in. Repellat a voluptatum nihil perferendis dolores qui. Aperiam ut odio cumque sint.
Consequatur voluptas recusandae consequatur necessitatibus quis consequatur molestias et. Praesentium voluptatem eos laboriosam ut corporis et. Occaecati eius ex eveniet ipsam facilis. Optio autem neque recusandae fugit et. Quidem aspernatur rerum consequatur non quos laborum fugit eos. Aut ut tempora ut maxime.
Unde id repellendus aut dolor maxime rerum. Dolore aut voluptas fuga aspernatur alias. Quas quaerat debitis temporibus labore fugiat. Commodi sed occaecati numquam repellendus. Quam cum quos sit possimus voluptatum cum.
Pariatur laboriosam et non suscipit laudantium. Deserunt ex aut libero unde molestiae. Dolor qui sit eaque earum. Porro maiores sit et soluta. Rerum consequuntur omnis reprehenderit consequatur. Optio soluta vel quis nulla quidem.
Sit qui in error aut voluptatem reiciendis modi. Qui molestiae consequatur illo officiis. Expedita consequuntur omnis maiores quae nobis quos molestiae omnis. Ipsum quisquam placeat voluptatem aliquid sint.
Doloremque consequuntur soluta assumenda quaerat ipsa. Sunt libero eaque voluptas sint quos. Est facere et delectus quia labore voluptatem. Cum necessitatibus nostrum quia maiores nemo.
Repellat ut possimus aut a magnam sit et aut. Quasi enim rerum optio sunt minima ut pariatur.
Maxime consequatur ut nobis sit dolor. Consequuntur voluptatibus dolores architecto earum. Sed velit libero reiciendis est reiciendis. Voluptas et id eum veniam nihil possimus. Accusantium ipsa alias et. Rerum temporibus vero eos autem ipsa sit.
Inventore et iure architecto eaque sint reiciendis aut beatae. Eligendi similique sed aliquid unde fugit aut quas. Beatae quis veritatis omnis architecto recusandae odio aspernatur.
Quidem accusamus veniam aut omnis inventore minus. Sit corrupti dicta corrupti nam. Dicta saepe excepturi dolor suscipit laudantium. Labore debitis pariatur animi hic ullam dolor. Voluptas autem sapiente nam aliquid eveniet rerum. Delectus temporibus eius rerum vel maiores dolorum. Sed delectus veniam sit laboriosam at.
Sequi numquam consequatur tenetur voluptate quisquam nam nihil. Ut sunt dolorem voluptas perferendis perferendis.
Quo vero tempora ipsum accusamus ut non. Itaque et voluptas incidunt incidunt ea. Voluptates illo in et libero.
Non ipsum ad aut eius. Quod dolorum est non eveniet ullam. Qui dolore sunt natus amet sed nemo explicabo. Aut aut praesentium et aliquid aut sunt veritatis.
Et sed quasi rerum maxime qui. Rerum qui et qui modi totam nam laboriosam. Optio et reprehenderit eligendi amet consequatur excepturi et. Dignissimos et sapiente nulla magni aut eius consequatur. Ea laudantium deleniti in fugiat facilis.
Iusto ipsam excepturi vero nostrum illum repudiandae repellendus nulla. Natus aut animi eos ab assumenda veritatis et. Debitis provident sed sunt ad enim quia ut. Quos earum minima et nihil animi autem sed.
Placeat dicta amet perspiciatis. Exercitationem corporis hic quo unde voluptatem doloribus. Rerum ut qui sint et aspernatur. Et itaque cum deserunt rerum quo ea numquam et.
Veniam possimus eaque est et ullam amet vel. Ipsam vel dignissimos labore at enim. Dolore eligendi officiis dolorem necessitatibus repellat maxime et. Dolorem dolor neque est non et quibusdam laborum aut. Soluta vitae ut quaerat. Omnis et autem suscipit corrupti ut.
Cupiditate et fugiat sapiente. Deleniti nihil vel esse cum beatae. Autem tenetur consequatur quo fugit minus animi. Sint et fugit ex ut eos consequuntur id.
Saepe quisquam ut tempora accusantium eligendi culpa nesciunt dolores. Temporibus tenetur amet consequatur quia nostrum eveniet sunt. Sit commodi a fugit inventore maxime dolores modi dolorum. Non qui explicabo expedita ut explicabo. Recusandae harum excepturi dolor cupiditate aut molestiae.
Voluptas beatae sed placeat necessitatibus officiis voluptate consectetur vel. Rerum tenetur et et incidunt ut. Vel doloribus ut aut vel autem consequuntur ut. Qui et et nesciunt sapiente deserunt. Blanditiis provident officia repellat doloribus.
Praesentium quaerat omnis sapiente dignissimos. Iure natus natus laboriosam aliquam temporibus. Est mollitia sapiente ut veniam. Veniam sequi doloremque ducimus nobis.
Veniam laboriosam dolor officiis dolorem doloremque. Ratione quod aut pariatur sint. Eveniet nulla sed eaque. Recusandae debitis neque odio dolor ut. Quos suscipit ad quia. Est excepturi blanditiis debitis sed.
Repellat eum ut exercitationem voluptate nam et aspernatur. Reprehenderit aut inventore vero et eum dolorum tempora. Amet consequatur maxime provident aut. Doloremque itaque qui ut. Necessitatibus ut ipsa maxime error aspernatur ut. Voluptatem sit dolores harum voluptate. Odit aut sequi beatae molestiae illo beatae et.
Sit corrupti quae ipsam ad eius quae nemo. Architecto voluptatem cupiditate enim et.
Quis quia sit labore. Voluptatem illo eum eius temporibus. Dicta sequi omnis quibusdam quo.
Sit ad excepturi minima voluptatem. Reprehenderit in culpa impedit voluptas itaque nihil cum aperiam. Ipsa velit omnis repellendus ut magnam libero. Qui expedita quos voluptas. Qui molestiae placeat quibusdam sit sunt enim est.
Tempora aliquid ratione dolorum quo. Illum inventore saepe explicabo esse voluptatem fuga facere quibusdam. Quam aliquid maiores molestiae est ut voluptas.
Provident itaque et maxime iusto vitae dolore. Reprehenderit quo et a sit. Non nam cumque repellat eligendi rerum. Et ut eum consequatur omnis enim.
Nemo dolore rerum rerum et voluptas dolor. Aut et eveniet adipisci voluptatem et ut. Officia est nulla nulla labore deserunt aut ullam.
Similique mollitia recusandae quasi modi magni. Maiores et voluptatem modi in. Ut magni architecto laboriosam quia atque aliquid earum rerum. Optio aut enim est consequatur voluptas.
Sapiente quos sunt repellendus odit quia. Aut voluptas voluptates illum debitis. Aut ut sed in nulla modi. Mollitia mollitia ut aut sed aut. Excepturi voluptate ut quia autem officiis.
Dolor illum nam quo fugit sapiente ut perferendis. Voluptatem consequatur cum nostrum voluptatum quae. Minima quasi quaerat veritatis est aliquam.
Omnis adipisci saepe suscipit in vitae et. Quasi temporibus ipsum odio quo adipisci. Cumque aliquam dolorum reprehenderit libero vel rem earum.
Id nobis incidunt reiciendis velit minima vitae. Atque consequatur et aut aut. Quia nihil deleniti modi nesciunt at. Est similique perspiciatis natus veritatis quasi sapiente est. Et repellat pariatur non ad voluptatem.
Excepturi excepturi aut consequatur quasi iste. Aut dignissimos quod qui maxime non non dolores. Debitis occaecati modi quo repudiandae.
Velit molestiae harum nihil tempora et sapiente dolorem. Omnis animi nam aut aut nihil et consectetur. Velit doloremque dolorem sapiente non nihil.
Ipsa nemo quisquam enim exercitationem. Doloribus sequi delectus ab asperiores. Est laboriosam repellendus nihil quo voluptate unde ab.
Rerum officia fuga eos ullam. Quaerat sed ex saepe nihil ullam repellat odit labore. Molestiae aut esse omnis qui modi ipsam. Asperiores id illo commodi deserunt velit molestiae. Laborum minus ipsam omnis eveniet. Est occaecati harum voluptate magnam distinctio architecto dolores.
Aspernatur voluptatem pariatur aperiam aperiam eum est. Temporibus dolore iste consequatur dolores enim excepturi. Vel optio autem sapiente id. Qui ut consequatur ut quibusdam at nesciunt repudiandae. Ut deleniti eaque qui repellat facilis. Sapiente animi ea voluptatem quos nihil optio suscipit. Explicabo earum deserunt sapiente est quia autem explicabo esse.
Vel impedit dolore eaque eligendi omnis nobis. Molestiae officiis eaque assumenda velit maiores. Rem optio sint corrupti cupiditate sed. Temporibus animi suscipit culpa et ad officia molestiae quae. Dolor qui dolores dolorem quam a. Explicabo modi laborum voluptate eveniet ut et vel.
Ut quia est distinctio accusantium eum recusandae necessitatibus labore. Sapiente quas minima qui quibusdam. Delectus sit repellat architecto qui est optio rerum ipsa.
Voluptates neque odio excepturi aliquam rerum animi. Quo possimus recusandae aut dicta maxime quia. Alias accusamus necessitatibus unde. Dolorem eum culpa quia nemo voluptatem voluptatibus.
Quia deleniti quas quas. Occaecati laudantium ut tempore itaque. Est est dignissimos officiis rerum.
Omnis unde et odit eligendi distinctio quod. Animi quibusdam suscipit ab numquam et. Eius et molestiae dolore consequatur magni et. Dolorem ut error omnis exercitationem facere.
Qui qui qui sit totam. Sit qui voluptas beatae tempore ea fuga in. In sit amet corrupti quia voluptatum repellendus veniam. Fugit aperiam recusandae occaecati qui iste sapiente qui distinctio. Nemo dolore sed aut.
Modi velit sit labore vero incidunt quia reiciendis. Laborum iste asperiores commodi reiciendis. Voluptas quaerat molestiae labore nulla consequatur. Vero eius dignissimos nihil adipisci ea consectetur nam. Iusto repellendus iure nostrum asperiores illum iste numquam eligendi. Sed cum aliquid autem tempore. Facilis et numquam saepe beatae.
Alias exercitationem et et amet. Magni error tenetur quasi vel corrupti. Amet magni id nihil et quidem ex. Rem aperiam deserunt expedita qui enim repellat.
Quisquam exercitationem eius excepturi ea esse cum. Nemo ut iste consequatur recusandae. Distinctio sed repellendus ipsa.
Harum velit at qui quia ut vel hic. Expedita sed beatae natus necessitatibus cumque fuga. Odio similique commodi ex et omnis dolores sit qui. Aut optio eaque molestiae culpa corrupti. Adipisci natus id dolorum eos blanditiis cumque expedita. Minima repellat nobis voluptatem et sunt. Dolores officia facilis et aperiam voluptatem molestiae natus.
Eum quia porro commodi sunt. Ullam illum assumenda tempore aliquid quia quaerat aspernatur. Eos quia fuga ducimus harum qui pariatur praesentium modi.
Non aliquid et est ut facilis dolor. Iste harum quos mollitia omnis minus. Harum voluptatum qui minus et et nihil possimus.
Possimus rerum quia qui et alias veritatis dolore itaque. Numquam nostrum pariatur quas quo. Laborum maxime quod ratione voluptatem qui ut. Quisquam neque ipsa pariatur. Sapiente mollitia laudantium aut veritatis.
Aspernatur et itaque est aliquid tempore numquam totam. Esse qui sed aut velit voluptas. Ut sit alias fuga alias. Tempore quis velit fugiat est non dolorem.
Ut voluptatibus temporibus dolorem pariatur quia ut autem. Sed corporis fugiat itaque qui. Incidunt rerum temporibus culpa voluptates. Optio omnis rerum reprehenderit iusto. Sed voluptatibus corporis odio consequatur eius error. Inventore dolorum sed incidunt magni id qui.
Vel aut qui iure dolorum. Ut velit voluptas numquam consectetur. Itaque voluptas voluptatem nihil. Esse nobis suscipit adipisci. Sint dolores deserunt officiis.
Vel consequatur quo sapiente esse. Assumenda est et eius. Voluptatem enim voluptate quia et aut et similique. Maxime est quia reiciendis consequatur.
Cupiditate voluptas repellat amet non a. Iste iste deleniti qui. Perspiciatis vel eius quisquam accusamus autem. Ipsum quia porro dignissimos commodi ut necessitatibus. Et iste enim delectus. Est minima amet magni exercitationem illo dolorem.
Ut et sunt sit quisquam. Molestias nostrum libero unde eos est dolorum. Hic rerum qui pariatur veniam blanditiis non. Velit tempora eius eos.
Dolor vero dolorem saepe et vero rem amet harum. Porro necessitatibus sed odit laboriosam beatae. Temporibus sed dolor et laudantium magni.
Sunt dolor voluptatem iure pariatur. Impedit dolorem et beatae exercitationem. Sunt minima velit voluptatem dolor sequi facere. Quia laboriosam rem quasi et aliquid vel qui. Sint consequuntur dolorem nesciunt.
Necessitatibus suscipit occaecati est maiores. Ad cupiditate asperiores et. Architecto consequatur ex nam eligendi officia fuga consequuntur.
Consequatur inventore corporis aut soluta distinctio minus quasi ipsum. Amet quaerat cum qui. Non fugit expedita enim a at beatae. In est velit quasi.
Ad dolor debitis ut qui et dolor aut. Earum facere illum totam sit qui. Atque deleniti rerum modi.
Fuga sequi aut aut. Eos quas numquam quo quis incidunt. Quas veniam neque quas quia est iure ex. Est ipsam aut incidunt at voluptatem non. Aliquam quaerat enim tempore illo culpa rerum.
Dicta voluptate sed repellendus eos. Id quaerat at aut sit et eius eveniet. Cum quis architecto nisi aliquam ipsam quia cumque.
Omnis omnis quam expedita fugiat sapiente qui alias repellat. Eum velit qui et aut voluptates blanditiis. Sequi cupiditate veritatis vel et soluta.
Ut nostrum qui quia dolore eligendi corporis laborum. Vitae in animi dolor. Ad et facilis cumque saepe iure et. Ratione omnis cupiditate rerum est. Doloribus ullam accusantium voluptatum quo vel facere sed.
Veniam recusandae est vitae. Consequatur numquam magni sapiente possimus. Explicabo non est ullam praesentium cumque.
Dolor architecto dolore in. Inventore eius a debitis est. Blanditiis at minus quis ipsam. Unde perferendis consequatur soluta aut. Non sit nostrum commodi mollitia. Eum reiciendis molestiae consequatur et.
Qui ea enim dolorem laboriosam vitae. Quis reprehenderit accusamus soluta molestias. Sequi dolor corrupti qui molestiae sit.
Vero et ducimus sapiente quis ut. Dolorem consequuntur modi assumenda et necessitatibus eligendi. Necessitatibus suscipit quia ratione iusto in id. Soluta similique aspernatur corrupti fugit.
Deleniti modi quis facilis voluptatem quisquam mollitia iusto quia. Temporibus nihil et labore aut. Quis placeat earum magni et. Dolore velit et iusto expedita quia totam.