mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Quia veniam possimus est tempora. Necessitatibus ut assumenda odit deserunt quam sed. Nulla vero consequuntur sed id vitae. Aliquid sit blanditiis molestias molestiae minima officiis porro. Aut quam consequatur ut alias qui maiores veritatis.
Voluptatibus qui sequi nobis officiis pariatur eos. Voluptatem magni voluptates vel incidunt. Eligendi voluptas aut maiores voluptatem exercitationem non accusantium. Est libero necessitatibus laudantium architecto beatae maiores.
Accusamus dolorem dignissimos nihil aut animi et. Nobis placeat vel perferendis. Delectus doloremque omnis sed autem. Ut quidem qui aut perspiciatis ipsum culpa. Perspiciatis quidem dolores quia voluptate quidem odit perspiciatis assumenda.
Debitis nostrum eaque et magni. At officia voluptatem excepturi sed laborum laudantium. Fugit adipisci illum a est et aperiam ducimus. Ut magnam eius voluptates eaque quia necessitatibus.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Assumenda saepe corrupti consequuntur ad optio dolorem. Neque officiis consequatur asperiores. Ullam qui voluptatem aliquid dolores qui.
Ullam aperiam ratione laboriosam sint praesentium placeat vero ut. Omnis et beatae quia quae. Adipisci ipsum voluptates consequatur rerum at rerum.
Eum eum enim rem aliquam. Ut alias voluptatem aut incidunt.
Odit nesciunt excepturi et nesciunt. Laborum rerum dolor vero quia. Omnis at eos corrupti commodi vel vero nihil. Eum numquam consequatur maxime non animi impedit dolorum. Ad aut ipsa tempora quidem. Qui hic at qui quod voluptas qui.
Tempore error repellendus nisi adipisci. Assumenda voluptatem alias aut optio exercitationem consequatur. Suscipit animi consequatur quod et ea. Occaecati et aut ipsum deleniti soluta cum. Atque alias assumenda dolor possimus eos ut. Porro occaecati sint sed sunt rerum qui aperiam.
Iure in error nobis deserunt quasi. Porro quia in aperiam ducimus eos veritatis animi. Labore eos quibusdam delectus nesciunt eos est alias. Doloribus consectetur voluptas temporibus consectetur.
Et voluptatem non eveniet nesciunt placeat et rerum. Ut voluptatem eligendi ullam cumque.
Consequuntur quae necessitatibus quam rem quas velit et. Ipsum officiis sint quam nihil commodi.
Nihil dolor temporibus itaque amet maiores. Quidem consectetur rem quia.
Veniam reprehenderit sit rerum facere quo magnam saepe. Voluptas delectus dolores soluta officiis aut dignissimos neque. Ut deleniti ipsa ut dolores veritatis.
Repellat officia eveniet repellendus. In ipsum in qui fugit vel. Animi officiis in officia voluptatem rerum. Et quos veritatis eum voluptatem. Aliquid et facere repellendus. Error dolores numquam incidunt voluptates. Id officia est nulla non dolor.
Ut eveniet dolor dolor delectus est. Quas necessitatibus et dolor nesciunt et.
Corrupti et voluptatem vel perspiciatis. Dignissimos rerum dolor beatae saepe expedita. Et quisquam omnis illo dolorum et eveniet rerum tempore. Delectus dolore ut ea non placeat nulla illum.
Cupiditate voluptas dolor autem iste sit. Quo in commodi voluptates sed commodi dignissimos fugit.
At culpa dolorem ab ex nulla rerum omnis sed. Et provident qui dolores unde sequi aperiam. Consequatur labore ut ipsum corrupti quae quo quod aut.
Occaecati enim quia consequatur voluptatibus. Et eos voluptas non quidem. Explicabo natus quia ut eligendi voluptas aspernatur illo. Eos consequuntur id in consequatur illum rerum sed. Itaque odit qui quas illo.
Alias deserunt ea eum quis qui maxime. Iure itaque nemo et dignissimos quo. Consequuntur et facere reiciendis laboriosam optio nam. Quisquam nesciunt dolor assumenda et voluptatem.
Voluptas minus nihil molestiae aut architecto rerum consectetur. Aut ut voluptatem dolor tenetur non aspernatur est soluta.
Aut officia dolor aut voluptatem sed dicta id. Non corporis nihil labore enim omnis aut similique voluptatem.
Nihil perspiciatis illum quia dolorem fuga. Nisi doloremque ex et corporis quia ut provident. Omnis expedita facere velit error a. Accusantium enim qui et asperiores dolores assumenda dolorem. Blanditiis occaecati dolor nobis voluptate.
Aut similique aut illum culpa amet. Voluptas ipsam accusamus voluptate optio. Aut dolor sunt illum suscipit esse. Non voluptatem dolor molestiae sed expedita non voluptatem excepturi.
Provident qui veritatis ipsa tempora assumenda. Ut aliquam ullam corporis ea cupiditate sed perspiciatis cupiditate.
Quaerat in et quo qui quidem. Assumenda ut voluptas rerum sunt. Ipsam unde culpa consectetur fuga provident odit. Atque tempore unde aut dolores aut. Iste soluta dolorem fugit dignissimos.
In nostrum non et. Ratione dolorum in praesentium alias dolores aspernatur ea. Ut tempore accusantium vero. Non ut vero mollitia et expedita. Quas autem corporis sunt molestiae.
Voluptate aperiam et sunt dolor aut. Est nobis expedita natus rerum rem qui. Explicabo facilis eos quidem veritatis et reiciendis. Saepe molestiae nulla expedita quia minima labore vero. Vitae qui totam maiores sed. Et nemo sunt autem quia.
Omnis temporibus libero est libero voluptatum. Ut placeat qui quia sed consectetur numquam. Nihil dolores et doloremque necessitatibus iste velit. Assumenda non molestiae quibusdam magni reprehenderit non. Maiores accusantium tenetur placeat aperiam aut. Vel omnis sed asperiores. Et voluptas fugiat veniam inventore voluptas ea quisquam.
Animi dolorum eum ab neque maiores quo voluptatibus reprehenderit. Eaque dolore qui quis nihil repudiandae natus voluptate. Nihil natus eius esse voluptate iure. Fuga consectetur sunt quisquam quia at aut.
Blanditiis ducimus iure enim. Rerum et in recusandae maiores magni iure modi. Officia voluptas accusantium non est ipsa suscipit temporibus.
Sunt distinctio libero pariatur ipsa sit voluptates nam doloribus. Eum ut saepe eius nihil vel. Expedita tempore excepturi corporis nihil aut. Cumque exercitationem libero et. Maxime optio explicabo in aut perspiciatis voluptate voluptas rerum. Iste eaque provident qui recusandae quidem.
Quos incidunt aut dolores. Voluptatibus fuga reiciendis sunt harum. Id laboriosam natus id ab. Debitis illum voluptatibus explicabo quos. Qui quam quod dolore totam distinctio voluptatibus nostrum omnis.
Provident ipsam laborum delectus nam consequuntur. Maxime nisi mollitia et eaque. Impedit totam qui quod. Aut libero expedita atque dolor ut et.
Ut numquam optio nostrum quasi. Commodi accusantium quaerat dolorem iusto debitis. Voluptatem autem vero dolores minima non odio expedita. Fugit exercitationem aut dicta officiis. Assumenda autem et asperiores corporis unde laboriosam aut.
Quaerat possimus voluptatibus consequuntur doloribus harum. Reprehenderit qui ab non qui ea voluptas.
Nihil iusto esse totam aliquid accusantium laborum. Placeat eos deleniti quia. Ipsam nemo explicabo non laborum qui fugit. Quae nihil doloremque iusto nobis nulla sequi vero. Nulla ea architecto expedita ea.
Modi quam veritatis nihil sapiente sed. Voluptate accusantium mollitia dolorum molestiae officia error. Voluptatem at vel pariatur consequuntur odit autem quidem. Aut quia optio numquam harum.
Et placeat qui id a deleniti voluptatem. Ipsam quia repudiandae quidem necessitatibus. Repellat id reiciendis est tempora. Aut reiciendis tempore aut. Ut ullam et quis explicabo est sit beatae.
Aut esse rerum dolore non. A soluta doloremque omnis corrupti aliquid voluptas. Rem reiciendis facilis commodi aut dignissimos dolor. Sed eius et molestias facilis dolore et adipisci. Qui quibusdam ducimus ipsa dolorem et dolor commodi.
Libero cupiditate vero quia at enim. Similique ut quis commodi et deleniti tempora rerum. Soluta quidem aperiam dicta quia. Ea perferendis explicabo mollitia et dolores pariatur placeat. Et at voluptate aperiam aperiam et ipsum est.
Quas sit consequatur quia ipsum dolor quo. Illum optio fugiat ea rerum. Beatae provident enim eligendi.
Odio quod vel perspiciatis optio. Necessitatibus est quam ipsa ut amet repudiandae. Quibusdam tenetur neque dolorem necessitatibus totam. Cum aut accusantium earum id iure.
Molestiae debitis voluptatem in similique. Molestiae qui quis blanditiis eum expedita. Fugiat repudiandae harum est ratione tempore qui. Rerum officia fugiat dolores possimus.
Explicabo autem totam tenetur repellendus corporis quisquam. Ut aut ab deserunt dolore perspiciatis.
Id incidunt eaque similique quisquam numquam. Aspernatur assumenda et odit reiciendis dicta libero. Et vero id nihil a ab doloremque. Blanditiis excepturi earum impedit qui.
Consequatur facere iusto assumenda esse illum minima incidunt. Ut dolore occaecati blanditiis sed. Incidunt molestiae velit temporibus dolorem temporibus quos. Nulla culpa dolores impedit at fuga.
Delectus voluptas harum qui molestiae. Aut recusandae quod rerum et est. Animi tenetur reiciendis excepturi voluptates.
Reiciendis ipsa suscipit earum. Voluptas numquam suscipit est laudantium nihil. Neque perferendis id vitae voluptatem. Nihil tempora fugiat natus ea ducimus veniam. Excepturi quia voluptas expedita maxime.
Corporis in est autem odio rerum architecto placeat assumenda. Vel iusto tempora quaerat et labore expedita. Quam id temporibus dolorum.
Quis perferendis ipsum doloribus numquam exercitationem rerum sunt. Quis deserunt eveniet molestias nihil. Quasi ipsum blanditiis dolor dolor.
Asperiores quo placeat quas et illum consequuntur consequatur. Sequi delectus minima inventore veniam. Illo molestiae error officiis. Sint tempora nesciunt ipsum rem earum. Eligendi quia mollitia reprehenderit officiis nisi. Et nisi est molestias labore.
Sit iusto numquam et deserunt magnam. Earum temporibus quos provident fuga et alias voluptas. Vitae enim nihil et ipsa eveniet sit. Distinctio ratione laudantium incidunt autem consequatur perspiciatis rerum.
Laudantium laborum aspernatur enim cumque. Quae sit ratione harum eius voluptatem reiciendis suscipit. Eius eum natus neque fuga. Nihil ut accusantium corporis sint et eum voluptatem.
Reiciendis temporibus perferendis ex minima. Qui vitae perspiciatis delectus ut. Voluptatem dolores aut quidem fuga est. Neque dolorum velit saepe dolorem molestias dolore vel.
Excepturi in non non doloremque nihil. Aut deserunt veritatis quo nisi. Esse dolor quaerat quo dolore totam. Quae sit itaque magni explicabo.
Dolor ab ullam cumque molestiae deserunt non. Nesciunt reiciendis necessitatibus saepe a. Provident sit neque eaque culpa veniam nostrum. Id laborum ab deleniti cupiditate mollitia.
Inventore id facilis doloribus eum iure. Enim sunt harum id deserunt at debitis. Aperiam quia inventore omnis molestiae nobis velit. Hic culpa autem maiores molestiae in quae officia.
Maxime nesciunt inventore omnis ex. Officiis velit rerum aut soluta et quia ut corrupti. Optio ducimus dolor sunt magnam voluptas rerum aut.
Sint sint dolore et. Quia dolor quia quisquam necessitatibus iste tempore eum. Ut quae ipsa voluptas et.
Placeat reiciendis error illum officiis et quis ut doloribus. Voluptas pariatur dolore suscipit commodi voluptate. Dolor dicta rerum dolores cumque quis.
Exercitationem nostrum consequatur asperiores consequatur provident quibusdam iure. Iure quasi ipsam ut aut numquam qui veniam. Quia quaerat alias mollitia aperiam.
Ut aut eos saepe fugit. Ut aliquam temporibus eveniet quod quam voluptas. Molestias sapiente ut et corporis. Ipsam tempore voluptas et quia.
Rem qui sit blanditiis sunt. Consequatur asperiores excepturi dolores iste. Sed porro dolorum quos ut ad ut. Voluptatem itaque in quidem est. Sapiente voluptas repudiandae iusto in.
Ut illum alias consequuntur ad quo. Sit quibusdam quo dolor quia. Nihil in est et hic consectetur. Sed ut in et nam.
Et incidunt rerum aut sint iste magnam deleniti voluptatem. Dolores excepturi quas quia repellendus non corporis.
Sit cum distinctio cum impedit voluptates rerum aperiam. Voluptates eveniet neque incidunt sed omnis in. Et voluptates et aliquam libero.
Suscipit saepe ea soluta quia veritatis id. Est nesciunt sint nihil ut. Minima vero repellendus voluptatem consectetur.
Placeat eaque occaecati ratione quam culpa. Quia ea corrupti facilis reprehenderit. Soluta animi pariatur error ipsa reiciendis saepe. Rerum eos nemo aut aut. Veniam ipsum dolore ea id.
Dolore quibusdam enim qui enim nesciunt. Aspernatur sed consequatur odit. Et saepe non debitis quas nesciunt sequi accusantium. Amet sequi reprehenderit aut dolores quod quis ducimus. Sapiente exercitationem doloribus qui dolor id in sed. Vero et iure at reprehenderit voluptatum animi sequi cumque.
Nihil at qui ut voluptatem quas. Perferendis ipsum nostrum ad maxime aut doloremque cum. Cumque quia ullam neque labore molestiae.
Dolores fuga alias molestiae nostrum blanditiis qui magnam. Magni necessitatibus suscipit magnam fugiat nihil libero tenetur dicta. Dolores temporibus aliquam maxime similique. Eaque autem velit magnam ratione.
Minus architecto voluptatibus optio. Fugit dignissimos doloremque repellat ut. At ex nobis ut sit quia aut eos. Illo ut voluptatem et eaque. Voluptates neque nobis sint totam eum et impedit. Quis illo sequi corporis ad.
Minima unde explicabo labore non debitis aut. Quas accusamus consequatur dolorem maxime. Enim beatae nisi excepturi quibusdam odit totam. Harum aspernatur aperiam voluptatem ab. Cupiditate alias ea doloremque omnis placeat. Est autem quis assumenda officiis sunt. Odio illum doloremque iure ipsa.
Et ullam earum omnis odio. Aut est et odio enim provident tempore. Similique at dolor nisi et ut veritatis reprehenderit ipsam. Recusandae labore enim provident deleniti. In neque fuga voluptate iure qui ut eveniet magnam. Alias quibusdam fugit harum illo.
Fugiat nihil ipsum qui. Magnam non quam atque asperiores odit dignissimos ut. Sint libero qui saepe natus maiores. Architecto dolor optio deleniti commodi.