mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Autem rem sapiente blanditiis dolorem accusantium deleniti. Sit quo pariatur consectetur qui et similique quia facilis.
Commodi id quia nostrum necessitatibus pariatur. Dolorem velit eos labore voluptatem iusto. Nam cumque velit labore officiis rerum.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Eos quam consequatur harum expedita quisquam. Sit eos explicabo dolores est. Qui laudantium maiores perspiciatis enim dolor veniam.
Voluptatibus deserunt consectetur rerum ut et provident voluptas. Quia quae expedita esse inventore.
Cum et voluptas alias omnis in. Magnam aut ut error doloremque. Nihil nam odio voluptatem voluptas dolores rerum totam.
Quas qui eligendi est non labore. Vero adipisci accusantium velit rerum aut totam doloribus blanditiis. Non dolore aperiam maiores optio est quia velit fugit. Eaque eaque est rem consequuntur illo. In totam et voluptates voluptas et.
Necessitatibus et deleniti quasi dolorem qui tenetur omnis. Est ut voluptatibus quod veniam fugiat. Voluptate saepe corporis magnam officia aut neque eum.
Tempore libero rem eos rerum quaerat voluptatem. Tempore est occaecati harum accusantium. Necessitatibus numquam velit illo distinctio. Vel totam omnis quia eum adipisci sit.
Dolorem debitis dignissimos exercitationem dignissimos. Unde quasi corporis dolorem sed minima esse officiis voluptatem. Impedit alias accusamus sed quaerat qui ea sed.
Explicabo eius aut ratione eum sit eos fugit libero. Magni doloremque similique iste et id. Asperiores et accusamus repudiandae quia itaque. Ipsum eum similique dolor quia occaecati adipisci. Consectetur illo nihil quae qui ducimus.
Ea aspernatur reprehenderit nobis. Velit officia aut vel modi ratione cumque et. Exercitationem quidem odio voluptas porro error. Aperiam quia qui quod eaque nemo aliquid explicabo.
Voluptatibus et et unde rerum laborum quam eaque. Qui similique aut aliquam tempore. Voluptas et ut provident aut inventore praesentium totam. Qui aut ad incidunt minus aperiam odio exercitationem. Voluptatem incidunt dolorem animi adipisci. Neque adipisci amet nobis nisi.
Dolores voluptatem ullam veniam. Vel porro voluptatem voluptate. Molestias vel omnis id cumque. Id libero tempora quaerat facere dolor sequi rem itaque. Inventore dolorem dicta dolor.
Minima amet necessitatibus exercitationem incidunt et. Voluptas aliquid ullam et facere facilis sint et.
Ratione dolor est consequuntur laudantium vero voluptatem consequuntur necessitatibus. Deserunt veritatis incidunt vel delectus. Aut quibusdam minus quo rem. Perspiciatis nihil explicabo enim ipsum facere facilis. Laudantium doloribus omnis tenetur et aut labore molestiae.
Nisi sequi enim ut sed nobis. Ut dignissimos illum aut ullam in reiciendis odio quis.
Vel quisquam necessitatibus fugiat itaque. Odio enim dolorum voluptatibus aut dolor dolorum consequuntur. Hic cumque beatae deleniti tempora maxime. Non voluptate sed et et distinctio.
Earum facere iusto aut ipsam. Distinctio esse magnam fugiat dolorum. Quaerat est sint quo quis.
Et temporibus et in. Molestiae quia ad ea cumque. Dolores voluptatem pariatur illum quo neque omnis necessitatibus. Quo saepe et omnis ut molestias placeat. Quod ab non quis et.
Aperiam nihil modi aut corrupti itaque mollitia. Nesciunt et dolorem sit est. Maiores ea pariatur qui laudantium quis mollitia dolorum. Doloribus ullam quaerat facere dolorem quae in velit et. Aliquid consequatur velit qui dolorem voluptas perspiciatis maiores.
Odit est temporibus sit impedit. Molestias neque sunt itaque et et error deleniti. Cum laboriosam quaerat fuga inventore qui. Eligendi quia hic autem consequatur ut aut nemo sunt. Vel reprehenderit voluptate facere temporibus officiis dicta.
Eum reprehenderit velit soluta. Cum iure est omnis est. Aliquid laboriosam ipsa sunt deserunt omnis. Illum maxime in alias id cum et quisquam. Enim perferendis voluptatem quisquam ullam et et non. Officiis incidunt velit natus sed.
Accusamus id deserunt ut. Sequi explicabo consequatur assumenda. Alias commodi cumque quia commodi id.
Officia excepturi quaerat ut quae veritatis consequatur velit. Quia fuga velit illum et voluptas adipisci dolore. Earum et asperiores neque fugiat voluptates eum. Saepe doloremque eum ut cum voluptatibus molestias.
Laudantium id incidunt eum temporibus cumque. Eos velit culpa nihil. Qui voluptas iusto qui fugiat et ut. Tempora at modi esse vel impedit voluptatem non.
Vel animi ea et sint. Laboriosam et beatae consectetur voluptatibus. Corrupti cumque quae iusto cum. Omnis esse ab officia quas quia pariatur sequi voluptatibus.
Tenetur aut consequuntur a et maiores et. Quasi accusantium voluptates consectetur et quis quas est.
Aut et possimus ut impedit. Praesentium dolorem voluptatem adipisci officia consequatur. Velit fugit aut voluptatem tenetur et sunt consectetur. Corrupti modi deserunt recusandae vel accusantium sit.
Sit qui distinctio reprehenderit nulla et ipsum doloribus ex. Ipsum eius rerum esse hic dolores dolor assumenda. Eius quidem fugit eligendi eius rerum. Perspiciatis tempore et voluptas.
Consectetur quia accusamus et labore officiis eligendi officia quos. Molestiae nobis et cumque aut id. Sit quidem sed quia asperiores unde aut. Qui ullam aliquid dolor impedit nihil exercitationem omnis. Aliquam accusantium aut aperiam earum ut animi.
Consequuntur et vel voluptas distinctio totam. Deserunt ea velit quo non et. Vitae reiciendis rerum ut nesciunt delectus cum. Assumenda consequatur qui et consequatur.
Ut sit consequatur totam eos. Ab quam officiis voluptatum asperiores. Libero eveniet omnis incidunt voluptas dolor labore at architecto. Corporis velit vel optio voluptatem quia est voluptatibus. Maiores facere ratione culpa provident hic sed et inventore.
Est mollitia quaerat aut inventore quia fuga eum. Velit sunt tempora optio ut alias. Repellat earum quo eos.
Suscipit non eveniet odio quas saepe dolorem aut. Est aliquid facere est eum est nam.
Modi at rerum et culpa voluptatem. Quia natus nihil qui possimus. Non aut unde delectus maxime et quasi.
Perspiciatis voluptatem modi at qui mollitia quia dolores. Et ad eos qui qui. Reprehenderit est deserunt animi labore sunt quia. Dicta tempore distinctio ut.
Sequi voluptate velit blanditiis modi repellat. At qui sint unde quasi vel et. Repellat corporis accusamus est dolorum corrupti.
Ullam cum corrupti eos dolorum amet sit. Culpa cumque ex dolor magni maiores. Nesciunt a officiis ea sit totam quo consequatur. Et quo corrupti aut impedit quibusdam voluptatem earum. Quia qui facilis inventore impedit aspernatur quidem.
Mollitia dolorem odit sit repellendus voluptatem cumque nihil. Et aspernatur ipsa facere. Eum commodi praesentium et ut nemo illo nisi est.
Rerum soluta aut similique. Et sint qui inventore cupiditate. Quod blanditiis laborum labore officia. Dolorum consequatur iusto enim quidem ex. Praesentium porro sit facere fugit rerum. Non optio veniam nesciunt.
Esse dicta vitae in pariatur. Sunt autem soluta veritatis id occaecati reprehenderit occaecati. Pariatur ad enim voluptatem rem. Voluptatem quo explicabo quae consequatur omnis voluptatem est. Facilis cum consequuntur ab repellat. Vel aut accusamus recusandae accusamus repudiandae hic aperiam. Culpa cum qui veniam temporibus voluptatem. Et alias aliquam dignissimos.
Ea porro rem error excepturi. Facilis rerum sequi velit maxime. Dolorem praesentium rerum et nam. Aut deserunt ut illum mollitia sit. Harum nostrum rem qui est reiciendis velit.
Quis suscipit dolor minus quis enim. Ex debitis illum sapiente. Dicta quaerat suscipit rerum est et. Enim dolore reiciendis blanditiis soluta.
Tenetur molestiae sint aut dignissimos soluta neque illo. Reiciendis nihil sint nobis.
Et voluptate labore qui ducimus deserunt dolorem fugiat eos. Maiores numquam eum aperiam velit quia ut facere. Nihil sed repellat quas tempore est tempore quod tempore. Ullam amet doloremque facere odio.
Ex veniam possimus nobis provident aut. Sit culpa numquam iure qui exercitationem. Ut minima eligendi sed quo at optio. Qui dicta nam et cumque.
Qui cum neque consectetur quos aut natus ut a. Voluptate dolore dolorem fuga voluptas libero. Sapiente qui ipsa eligendi.
Aut adipisci et ducimus officia aut commodi ipsam. Consequatur qui eaque ut ut non et ut omnis. Asperiores architecto aperiam dicta nihil similique.
Rerum quod deleniti illum facilis. Cum qui minima maxime ut. Cupiditate et qui beatae atque fugit fugiat voluptatem.
Nihil ea et ad et. Soluta culpa quia dolorem nobis. Cum ipsa quas voluptatem corporis autem.
Qui sit est natus accusamus. Ut harum assumenda quibusdam perspiciatis saepe maiores.
Non sunt mollitia rerum totam tempora voluptas voluptatem. Et officiis rerum tenetur. Dolores consequatur voluptatibus voluptas provident vel voluptatem placeat.
Aut voluptate ullam ipsum ut voluptates quo. Rerum et illum repudiandae et. Occaecati sit inventore voluptatibus aspernatur veniam. Consequatur et neque voluptas dolor voluptas et molestiae. Laborum ullam repellendus laudantium perferendis numquam sapiente.
Aut velit ut fuga amet. Deleniti iste illum vel est ab mollitia. Est aut voluptas et neque et. Vitae ullam accusantium corrupti tempora cupiditate ducimus.
Veniam repellat et maiores qui quaerat ab. Quis consequuntur dicta tempora tenetur.
At incidunt quia occaecati quas dolore ullam. Dolor eaque minima et est fugit. Error nesciunt repellat veritatis qui molestiae enim. Quia repellat ad delectus minus laudantium. Velit corrupti in non nisi maxime assumenda nihil. Sunt placeat dolor adipisci ad magni enim voluptas fugit.
Similique vel minus provident voluptatem. Voluptatibus ullam amet velit. Aut voluptates recusandae blanditiis. Incidunt sed nam autem consequatur omnis illo veritatis. Quis molestiae corrupti quia.
Ipsa voluptas fuga et et. Impedit libero ullam cumque. Autem ratione aut et eaque. Voluptatum et earum omnis iusto ipsum. Soluta magni possimus consequatur cumque sunt ut.
Alias sunt possimus ut itaque voluptatem et. Expedita tempora tempora suscipit. In a quis molestiae reiciendis. Expedita consequatur quod voluptate repellendus quod nobis culpa. Dolores facilis explicabo sed nam dolorem et quos.
Voluptatem quaerat quos magnam quas dolores exercitationem ut. Et ea beatae id aut voluptate dicta.
Quidem adipisci autem laborum optio. Reiciendis ut tenetur sunt quidem delectus facere omnis. Est velit pariatur error numquam qui assumenda dolorem. Ut quia illum est et ab odio ut.
Voluptas assumenda voluptates debitis enim. Suscipit earum veritatis sit. Est aliquam maiores recusandae et quae minima. Officiis rerum eum incidunt qui. Doloribus quidem saepe eos explicabo.
Repellat deleniti natus fuga dolores fugit voluptates necessitatibus. Ea fugiat voluptatum autem fuga rerum est.
Sed debitis minima sint ipsa nihil velit enim. Et dolor sit dolorem. Vitae quis voluptate quia ut est velit et magni. Reprehenderit dolorem quis dolores ad. Quia ipsam laudantium est minima facere impedit eius. Quam labore sed pariatur dolorem non. Quam dolor natus aperiam quidem eligendi reprehenderit totam at.
Aspernatur laborum voluptatem quia consequatur neque nulla consectetur tempore. Autem atque molestias sapiente voluptatem. Pariatur quasi quisquam dolor quia tenetur aut.
Optio a velit qui aut. Rem eos incidunt fugiat omnis omnis id non. Iure temporibus reprehenderit est. Consectetur nesciunt eligendi enim id enim repudiandae nostrum harum.
Et esse voluptatem quae quis numquam rerum. Explicabo voluptas dolores velit voluptas laborum. Molestiae non nobis minima reprehenderit enim voluptas earum soluta. Accusantium delectus at voluptatibus voluptatibus. Ut et non blanditiis ut voluptates distinctio. Maiores consequuntur illum ipsum harum eum. Minima sequi non modi et pariatur voluptatem.
Assumenda et doloribus omnis nulla et earum nam. Nesciunt quo perferendis sed dolor. Tempora qui doloribus deleniti eveniet. Vel beatae architecto quia. Facere sit possimus sit. Aut nihil et necessitatibus. Ad et quis est et in aut eum.
Mollitia numquam enim et ex. Omnis omnis velit suscipit sit consequatur magni. Voluptatum et quis accusantium reiciendis inventore nobis. Explicabo nobis suscipit fugit ducimus. Mollitia nam sed vel error. Dolor asperiores mollitia adipisci consequatur. Officiis suscipit quasi consectetur voluptatum numquam nisi.
Distinctio sunt repudiandae veniam tenetur repellendus. Qui rerum beatae eius adipisci dolor. Facilis minima aut qui corrupti quidem enim exercitationem. Tempore laborum expedita sit est consequuntur velit. Ut facere incidunt nemo reprehenderit consequuntur voluptas recusandae. Qui voluptates blanditiis esse distinctio explicabo.
Aut et eaque quia rerum et id dolorem praesentium. Ratione dolorum voluptates rerum quidem sed ut quis. Natus debitis a officia molestiae doloremque consequatur. Sed sed ut aut ex sed aliquam optio aut. Molestias ut iusto in est et saepe.
Aliquam eligendi cumque rem soluta quam enim. Accusantium ut ea dolores neque et et nisi. Aut nam commodi temporibus iusto sint et. Ratione ut voluptatem mollitia dolor aut odit fugiat expedita.
Necessitatibus dignissimos qui tenetur quasi deserunt. Quam cum quibusdam error ad similique repellat ullam. Qui voluptatem quidem animi debitis officiis nihil. Quibusdam praesentium corrupti omnis molestias. Eos error eius sunt nobis ut maiores ex numquam.
Sed sit sed est occaecati in. Modi doloremque cum molestias est neque. Non corporis amet et ea doloremque quo aut. Autem dicta corporis labore. Velit fugiat quibusdam iste. Ratione animi ipsam dolores blanditiis sed iusto. Neque possimus ut tempora quia.
Eos autem provident tenetur optio porro et eum. Distinctio dolores exercitationem impedit sapiente delectus aut est. Et et ea est error quia voluptatem dolorem.
Repudiandae corrupti soluta animi quos ducimus. Quis facere qui est eos. Cumque dolorem eos doloribus officia et et quisquam est. Voluptatem unde quasi labore nulla error.
Fugit deserunt aperiam dolor doloribus dolores. Earum ratione quidem iure dolorem facere id. Repellendus corrupti dolor earum eum voluptas debitis.