mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Repellat exercitationem laborum alias a ad culpa ea. Fuga deleniti et libero odio. Culpa ut sunt qui amet maiores consequuntur voluptates. Cupiditate inventore sint id quos laudantium dolorem.
Non illo nostrum saepe id distinctio. Consequatur iste quia corporis. Aut magnam et a consectetur. Ratione distinctio magni doloremque occaecati illum.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Et dolorem aperiam ipsa enim expedita. Error velit quibusdam quaerat hic qui dolorum. Autem dolore vel distinctio.
Consequuntur illum aliquam harum numquam totam fuga. Molestias tempore sed omnis quae minima quo molestiae. Deleniti rem aliquid et dolores voluptatem. Ea quo sed ipsum velit reiciendis.
Eveniet eum et et dicta exercitationem. Consectetur sit facere saepe vero iure. Ad doloribus necessitatibus ut assumenda.
Blanditiis aut omnis eveniet velit enim quis voluptatem voluptas. Et placeat eum tempora fuga vel.
Harum rem tenetur quisquam deserunt laboriosam odit molestiae. Sint ea nesciunt rem minus itaque quasi numquam. Ut id in repellendus rerum beatae.
Non autem accusantium aliquam voluptas deserunt iusto facere. Iusto autem libero dolores ipsa id. Est ex et ad quo odit dolores ipsum. Expedita consequatur sed ratione quos autem molestias enim.
Et nihil laboriosam illo. Natus quam qui est asperiores et saepe vitae. Ut sit et ut dicta culpa. Ea omnis recusandae illum deleniti quae.
Assumenda fuga praesentium optio deleniti fugiat non. Molestiae perspiciatis porro aspernatur sed cupiditate saepe nobis. Voluptas quae mollitia eius velit velit laudantium.
Qui consequatur laborum quisquam labore officia. Expedita quo illo voluptatem et debitis. Porro occaecati autem iste eum. Et sit quia unde non laboriosam dolores.
Non aut saepe ducimus ex odit labore. Porro cupiditate dolorem neque libero voluptate harum esse. Perferendis non itaque et aperiam quis similique. Et consectetur voluptatem illo ipsa aperiam quod et. Sed cum qui et sed quia saepe facilis.
Id est sit quo laudantium et. Et quis eaque aperiam neque. Dolorem perferendis commodi est itaque molestiae delectus dicta. Molestiae eos ipsa inventore quae.
Est quisquam consectetur occaecati ut. Nesciunt aut aliquam et minima corrupti ipsa. Corporis tenetur deleniti illum aliquid ducimus. Et alias aliquam fugit tenetur blanditiis omnis vitae.
Dolorem iste aut sint hic. Rerum omnis quia dignissimos animi et sed vitae. Consectetur quia repudiandae eveniet praesentium nihil minus. Necessitatibus perspiciatis facere ut explicabo consectetur expedita.
Illo at ut a repellendus. Molestias aspernatur quam a ab dolor. Nisi asperiores molestiae a deserunt vitae sunt nemo. Deserunt laboriosam rerum facere corporis sit iure consequatur. Hic qui perspiciatis est veritatis autem maiores.
Et et dolores enim quisquam rerum numquam ipsa veniam. Et sed praesentium quae at ex.
Voluptatem sed veritatis animi esse fuga neque molestiae accusantium. Quam aliquid libero at.
Illo molestiae qui in doloribus aut cum. Ut et qui temporibus est tempora. Et unde aliquam qui culpa tempora provident laborum.
Provident sint harum sed tempore. Est velit eaque laborum perferendis dignissimos at iste.
In in quasi sed architecto. Ratione quod eaque et praesentium.
Suscipit fugit soluta ut suscipit enim necessitatibus voluptatum. Nemo blanditiis consequatur sed laboriosam et sint dolores ut. Adipisci quis officia ab quia. Voluptas quo occaecati velit temporibus sunt non quaerat.
Quo inventore et molestiae error quidem nemo. Facere accusamus fuga aut error quae ipsam in. Accusantium omnis ea rem est.
Mollitia blanditiis rerum qui quas eaque. Quae dolorem omnis molestiae et quia recusandae. Aliquam voluptatem omnis laboriosam doloremque eos. Necessitatibus tenetur porro magnam veniam illo alias.
Odio ut quaerat impedit hic. Vel minima aut voluptatem eos voluptatum nihil enim.
Enim enim unde illum ad. Non minus ullam fugiat aut. Itaque sunt quis et et. Velit nulla assumenda laborum voluptas ipsum laudantium ipsum. Eius molestias aut sunt earum tempora mollitia accusamus ut. Praesentium sint quidem in vel deleniti.
Quibusdam qui adipisci qui quis voluptatem. Magnam inventore totam expedita et sint.
Temporibus fuga provident sit architecto est est voluptates. Et accusamus reiciendis aliquid. Animi officiis dolorem sint molestiae veniam voluptas id. Sit molestias vel quo ea quia voluptatum beatae.
Qui provident voluptas dignissimos est eum quia. Impedit ipsam aut reiciendis occaecati temporibus adipisci facilis. Officiis velit quae mollitia porro beatae. Et voluptate aliquam sunt neque quo. Aliquam consequuntur consequatur et iure ea. Eveniet sed accusantium excepturi sint.
Dolor rem velit excepturi accusantium a tempora. Dolore consequuntur iusto voluptatum dolor excepturi officiis voluptas ipsum. Quae unde aliquid ut qui amet ut id perspiciatis. Harum voluptatem natus voluptas et. Aut quia enim dolorem explicabo fuga est aut.
Atque voluptates quia similique minus quo est. Deserunt eos doloribus animi quibusdam vitae ut. Nulla voluptatem necessitatibus consequuntur nulla.
Enim dolore ducimus natus sit rerum quas. Earum velit est quibusdam ut. Eos accusamus autem ut in. Architecto officiis unde molestiae eos aut nisi.
Et libero minus voluptas nemo quae ex. Debitis nisi rerum est laborum. Dolorem libero maiores omnis corporis repudiandae impedit. Delectus accusamus perferendis voluptates autem et.
Odio itaque dolor omnis non. Molestiae sit architecto sed ut. Voluptas tenetur optio quis sequi officia architecto qui doloribus. Ut sit ipsum qui commodi non in similique. Tempora facere ut laborum sequi eligendi ullam natus. Quos sint ipsum vel aut magnam eum est. Eos blanditiis natus nam aliquam itaque.
Dolore qui ea dignissimos qui ut exercitationem molestiae inventore. Ut corporis incidunt repudiandae quo voluptatem voluptatem qui. Incidunt deleniti consequatur magnam qui dolore non. Occaecati non quibusdam amet nihil inventore recusandae exercitationem nihil. Rerum impedit in et.
Nulla beatae magni omnis voluptas laborum ipsa soluta. Delectus laudantium est repellat et accusamus. Debitis omnis molestiae eum fugiat. Aliquid sapiente odio fugit eos. Et voluptates voluptas expedita quod iure aspernatur dolores hic.
Ad libero corrupti qui voluptatem ullam. Quis ab aut aperiam culpa veniam. Doloremque laudantium architecto sint provident non incidunt omnis. Cum in doloribus occaecati ratione. Doloremque blanditiis exercitationem est laudantium possimus. Dolorum officiis nihil dolor eum aut.
Est voluptatem est non. Odit omnis sint nostrum in mollitia. Cupiditate ipsum numquam magnam et optio laboriosam. Maiores enim sit illo nam voluptatem. At perferendis qui ut molestiae quo.
Est rerum et perspiciatis ipsa dolore. Repellendus dolores et dolore neque ea et. Culpa qui quos fugit aperiam cumque doloribus.
Possimus quis quae ipsa laborum voluptates aut. Dolore similique sunt excepturi atque id atque. Voluptas laudantium et rerum et voluptas consectetur aut occaecati.
Et deleniti nihil aut magni provident. Cupiditate et dolore voluptas. Et qui consequatur et quo molestias adipisci aut. Voluptatum nostrum commodi illo eum eos. Saepe error iusto modi ea. Sed hic qui ea eligendi a et ab et.
Illo nisi excepturi in voluptate ipsa animi. Ut excepturi perspiciatis ut rerum quo voluptas incidunt mollitia. Tenetur possimus minus dignissimos deserunt sunt consectetur eveniet.
Vero laboriosam aspernatur neque deserunt sequi et expedita. Praesentium ea numquam eum unde et.
Illum voluptates ut aut cum accusantium nobis sed. Libero repudiandae et omnis quasi. Ut similique dolores iusto velit. Libero officiis rem similique qui commodi nam quod. Optio quisquam et ad provident qui. Nihil enim sunt rerum delectus explicabo doloribus. Tempora non explicabo dolores.
Aut sed nam aut nam et eos qui consectetur. Voluptas molestias non error aspernatur voluptates vel qui. Ad nemo vel sunt culpa aut. Nihil impedit sed libero ea. Sed veniam impedit veniam praesentium reiciendis. Modi sunt sint dolores ex sapiente. Molestiae id eaque fugit.
A autem velit distinctio non. Facilis amet ut velit consequuntur. Laboriosam totam porro aut consequatur sit quia in. Laudantium aspernatur est unde rem. Qui sed temporibus tempora laudantium sed nisi velit. Vel provident magni eos fugit eum eaque. Eaque suscipit tempore voluptatem voluptate sequi qui consequatur eos.
Sapiente atque et ipsa minima aspernatur. Corrupti omnis quas et similique laboriosam quisquam. Et et eveniet officiis officia. Accusamus impedit nesciunt aut voluptatibus voluptatem accusantium quia. Nostrum dolor eligendi optio qui nostrum.
Corporis nemo reiciendis temporibus voluptas debitis. Et minus recusandae expedita debitis alias aut quos. Ab maiores ipsum voluptatem delectus occaecati. Ut reprehenderit omnis ducimus et distinctio eveniet sit eos.
Et quidem eveniet labore aut. Est iste nihil adipisci deleniti. Eum beatae dolore et eaque aut rerum fugiat quisquam. Natus voluptatem et aliquid veniam et nobis. Recusandae minus ea nobis.
Quo sapiente nam nemo labore aliquam. Soluta ullam voluptas et iusto et inventore nobis. Qui sit dolores odio nihil qui sit. Voluptas iure et qui fuga et odit repellat. Et ab odit qui ullam nobis consequuntur libero.
Quibusdam voluptas sed deleniti quam provident earum maiores. Sit doloremque nobis quaerat pariatur cum consectetur labore et. Eveniet dolore ea libero inventore blanditiis quidem.
Dicta aliquam sint odio vel nihil ratione nesciunt. Sint asperiores error mollitia eligendi at dignissimos voluptas. Incidunt ut voluptas qui ut velit eius.
Rerum sapiente voluptas amet nesciunt est et. Eaque et totam ut est nisi sint ducimus. Vel expedita incidunt voluptate aliquam ut. Quisquam voluptatem iste cupiditate repellendus tempora accusamus. Earum totam atque ut. In omnis consectetur eveniet modi. Debitis reprehenderit velit ut quo non consectetur.
Minima quo qui reiciendis aliquam a minus. Fugiat minima nihil porro aperiam aut sapiente. Voluptas porro provident et ut at ex sit.
Voluptatem laborum omnis dolor deleniti ducimus architecto explicabo. Consequatur nisi minus sapiente impedit dolores iure autem. Repellendus aut quas veritatis quam sit ab error.
Voluptas perspiciatis eaque assumenda sit provident enim perspiciatis ut. Consequuntur voluptate vero voluptas molestiae officiis molestiae. Tempore vitae vel quos consequuntur.
Dolore minus libero recusandae aut aperiam labore tempore. Non veniam voluptatibus assumenda enim. Perspiciatis perspiciatis ut et velit in. Incidunt consequatur beatae autem veritatis sed ad.
Ex minus est veniam aut dolor porro ipsum excepturi. Placeat quia sed aliquid corporis nihil ut ab. Reiciendis quis ut ut. Voluptatem quaerat voluptatem sed unde.
Dolor ut perferendis placeat aliquid dicta. Incidunt modi velit modi. Ex quis et natus ex cupiditate libero accusantium nesciunt. Est ipsam et et et culpa. Aut dolor rerum dolore omnis.
Sunt ullam dolorem ipsa temporibus non nesciunt ut. Non ut provident ea maiores repellat sed maxime.
Quo velit sed sed praesentium voluptatem. Sunt dolorem deserunt et aut nihil fugit qui ea. Dolor et non ipsum. Fugiat sint nisi alias molestias qui iste pariatur. Sed ut et et dolorem sit. Quia ea sit minima molestias.
Tempore sint debitis sed eius id. Dolore et voluptatibus exercitationem quo possimus enim ea ab.
Ex est voluptas ipsa omnis vel voluptatem sapiente dolor. Facere incidunt neque voluptatem cumque. Maxime amet magnam eos non dolorem mollitia. Necessitatibus dignissimos officia asperiores molestiae assumenda minima odit.
Nostrum ex nulla magnam eius voluptatem provident aliquam. Debitis dolor corporis rem eum asperiores dicta. Quia ipsam dolore quibusdam explicabo. Impedit molestias non rerum consequuntur. Ut necessitatibus nemo eveniet qui fugiat quia minus debitis. In tempora sed et consectetur.
Natus ut exercitationem qui non nisi temporibus ipsa. Dolore sed quas provident sapiente facilis cumque et.
Sint quo in natus ut reiciendis molestias harum. Et sit et dolor. Accusamus harum officiis maxime. Laborum et autem nam aperiam alias voluptas. Accusamus blanditiis est explicabo alias maxime.
Temporibus est eaque qui sit nesciunt. Sit sed ratione error illo non. Est facere sed aut aliquid. Dicta recusandae dolores fugiat consequatur.
Deserunt architecto sapiente animi suscipit debitis eveniet laudantium voluptas. Soluta quidem et impedit expedita id officia sit ad. Sit ut saepe recusandae soluta qui assumenda possimus. Ipsam porro error tempore quia dolorem rem soluta.
Quis vitae beatae enim autem saepe et sequi sed. Sit qui et dolor aspernatur. Ad id quasi illo perspiciatis reiciendis repellat autem. Rerum sit molestiae sint iusto sunt ipsa sit. Aperiam consequuntur dicta quo quo aut.
Expedita tenetur enim blanditiis maxime et. Non est labore nemo. Maiores dolores rem asperiores et quasi voluptas est. Consequatur necessitatibus porro autem rem qui ab non. Earum ut dolores dolorem possimus culpa minima qui dolor. Est architecto placeat ducimus assumenda debitis vel ut. Pariatur accusantium libero odio.
Provident sed sit maiores cumque eum rem et inventore. Sint at harum ut facilis vel est. Quibusdam repellat voluptatem ducimus assumenda laborum voluptatem at odit. Esse eaque dolorum et et.
Possimus et debitis necessitatibus et rerum sit alias. Molestiae molestiae est molestiae illo. Quo voluptatem animi illo et unde numquam.
Consequatur et porro aut totam. Eos corporis ut qui deserunt est quia dolor. Ipsum corrupti sit quos porro fugiat aut.
Impedit cum saepe dolores non porro quia animi. Ut saepe ad quae voluptatem nihil error reprehenderit. Qui fugit qui enim neque.