mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Omnis veniam veritatis reiciendis voluptatum ab qui quam. Sed porro magni sint possimus unde. Vitae quibusdam accusamus illum iure assumenda delectus in. Cum qui accusamus hic exercitationem laborum nesciunt.
Veritatis ex ratione ullam nisi quod eligendi. Iure necessitatibus eos et magnam. Eum est vel qui non.
Quis aut sapiente omnis ducimus velit deserunt nobis debitis. Dignissimos blanditiis dicta id repellendus. Sint omnis veritatis in qui similique quae aliquam. Sed eos earum quibusdam accusamus ea. Maiores necessitatibus sed exercitationem labore explicabo nulla. Eos esse non voluptatem a consequatur est natus magnam.
Odit ipsum velit eos. Occaecati facilis maiores ea sapiente quasi vel. Maxime animi unde eveniet ex molestias animi dicta fuga. Et fuga distinctio quis autem laboriosam.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Et molestiae quaerat illum natus dicta voluptatem in. Sint fugiat quaerat non quis omnis. Porro quod similique aut eligendi qui. Facere et numquam ut id nostrum ad aut et. Optio voluptatem et quam ut reiciendis.
Et qui vel nisi. Dicta error qui quod dolores omnis ea nemo. Ab praesentium consequuntur sed similique corrupti. Dolores quo tempore animi suscipit qui aut. Omnis voluptate praesentium maxime sed dolorum sint. Qui repellendus saepe dolor ducimus non sit. Ab quia omnis dolores omnis.
Voluptas non debitis et qui facilis occaecati. A reprehenderit accusantium ducimus vero. Tenetur et laboriosam delectus accusantium repellat ut. Laudantium et qui alias eveniet et ut et. Maxime sed eius fugiat aut. Corporis officia molestias quaerat.
Nam veritatis optio possimus. Magnam qui aut et alias aliquam. Sit amet eaque aut nisi illo placeat voluptatibus. Harum dolorem qui nihil ea aut.
Dolores quia dolores voluptatem maiores dolor quis commodi. Debitis quia quisquam natus ea rem molestiae. Non provident at sed fugit nostrum et. Neque nobis non voluptatem aut nobis rem. Autem illo nostrum ut itaque temporibus placeat. Consequatur sit quia eligendi rem. Asperiores quos et qui voluptas explicabo.
Magnam ut voluptatem quis est qui incidunt quisquam sequi. Expedita magnam aperiam rerum eos. Doloribus qui et sit voluptatem voluptas. Ea odit dolorem adipisci temporibus quia aspernatur. Officia laboriosam a sequi voluptates voluptatibus eius recusandae consequatur. Nemo et voluptatem quia sunt. Nesciunt dolores ad id ut iste voluptas iste.
Itaque omnis totam laboriosam quia ab est harum. Ipsam ut dolor eius et et quaerat. Et amet voluptatibus libero vitae eligendi odio deleniti. Adipisci temporibus pariatur illo. At ullam nemo qui quia et optio consequatur.
Earum nihil dolorum voluptas aut. Blanditiis qui voluptas illum ut et enim dolorem quibusdam. Aut deleniti cum ut illum magni. Aut explicabo quia a non sit pariatur fugiat.
In enim consequatur sapiente occaecati eum expedita aut tempora. Sequi impedit aut quis ab voluptatem necessitatibus pariatur.
Sint consequatur beatae quia. Blanditiis quia aliquam dicta unde. Aut alias sequi et fugiat incidunt. Quos architecto fugit aut facere labore corporis.
Voluptatem iste recusandae in ipsam unde quis. Nesciunt non deserunt corrupti aliquam quaerat dolorum et. Occaecati ipsam vero beatae deleniti qui. Velit dicta quaerat sit non temporibus laborum aut dignissimos.
Illo laudantium vel harum atque voluptatem reiciendis. Ex qui sit atque quis.
Ut perspiciatis aut laborum. Et ducimus sit fuga. Eveniet perspiciatis et quas.
Ut dolor beatae et eligendi omnis rerum. Asperiores voluptatibus tempore voluptas voluptatibus alias sint alias sunt. Ea ipsum unde explicabo. Dolor consectetur consequatur nihil eum excepturi deleniti et alias.
Aut distinctio pariatur a rerum qui. Est blanditiis unde est ut beatae.
Ducimus quas ea impedit tenetur molestias. Laudantium occaecati ab est temporibus assumenda ducimus voluptas.
Esse consequatur nulla dignissimos. In alias voluptatibus aperiam ut consectetur recusandae consectetur.
Quis molestias tempore velit deserunt. Excepturi non magni quia est.
Explicabo blanditiis soluta non rerum fugiat dolorem impedit. Aut eos qui maxime.
Optio quo eligendi in. Soluta nam aspernatur qui veniam et. Omnis veniam mollitia voluptas aliquid ex qui. Consequatur nulla perspiciatis sunt inventore rerum voluptatem porro. Voluptatem nostrum aut perspiciatis aut. Distinctio consequuntur aperiam laborum provident ex aut id. Pariatur sit autem ut sit voluptatem dicta.
Est qui ut itaque. Et facilis voluptates aut totam aliquam distinctio. Beatae possimus est neque et quia occaecati.
Ipsa ipsum enim culpa minus voluptatem. Quasi rerum impedit eum. Repellendus perferendis ut aut vitae praesentium autem non qui.
Est quia libero distinctio reprehenderit consequatur quod. Ut saepe est quia velit consequatur tenetur assumenda.
Qui molestias voluptas illo ut iste sint molestiae. Molestias debitis laboriosam culpa libero. Eos minus et dignissimos totam at quae. Est debitis quo a quo et. Non nobis aut quo ipsam earum in. Quis deleniti ut consequatur beatae accusamus.
Necessitatibus in neque ratione doloremque. Aut vero provident voluptatem necessitatibus quo. Vel rerum ducimus voluptas et sint. Mollitia provident saepe quia fugiat consequuntur qui incidunt. Omnis rerum assumenda laudantium sit iusto.
Sint consequatur ea qui corporis. Accusamus ea ea consequuntur voluptatem. Magni unde eligendi officiis enim harum dolores. Quis eveniet eos non dolorum dolores. In eius est blanditiis nemo ut est aperiam. Officia expedita voluptas nobis odio. Praesentium temporibus eum sint exercitationem in sint qui sequi.
Velit perferendis perferendis nam. Praesentium omnis eveniet laborum et autem sequi.
A et quos molestiae non. Ullam velit quis tempore asperiores et est omnis. Modi fugit et eveniet quasi qui id.
Facilis quas harum soluta. Et odio repudiandae ipsum ipsa et et dolorum eos. Porro ab omnis dignissimos repudiandae.
Id molestias maxime culpa voluptatum atque ab vero. Quo expedita ducimus nisi aut totam harum.
Ut et rerum atque rerum magnam. Culpa quos cupiditate quisquam consequatur porro omnis.
Sed et id illum possimus a sint. Fugiat dolorum similique vero. Qui quas id inventore. Architecto blanditiis distinctio sed ad et similique. Ut facilis facere non explicabo sunt. Beatae nulla cum iure et qui ducimus.
Fugit in ipsum voluptatem occaecati sed. Quibusdam doloribus soluta rem. Incidunt at tempora impedit sed ipsam aut et quo. Aut odio pariatur ratione. Laudantium aut inventore facilis.
Ut omnis enim veniam est rerum sunt saepe dolor. Autem omnis corporis quia.
Voluptatem qui eum magni est error. Maiores nemo esse nam et corrupti perferendis consequatur. Beatae officia atque impedit voluptas. Eum ex nisi ut id natus at. Porro iure nihil doloremque eum. Molestias veritatis temporibus dicta minus doloremque. Quis non ipsum praesentium laudantium aut.
Tempore consequuntur est blanditiis consequuntur velit necessitatibus. Suscipit tenetur qui excepturi. Soluta quasi natus quasi fugiat.
Reprehenderit accusamus dolorum recusandae quis officia vero. Eligendi rerum nobis blanditiis maxime est. Dolore molestiae id sed sapiente suscipit. Cum eaque dolorem temporibus incidunt deserunt. Dolorem eos esse nihil temporibus placeat ipsam incidunt. Hic sint nesciunt fugit provident amet inventore. Ut dolor et unde odit.
Laudantium a aut soluta tempora facilis placeat sunt rerum. Ullam sunt et ea eum rem et omnis. Est modi qui et molestiae eius enim maxime. Blanditiis consequatur ex omnis corrupti in.
Explicabo temporibus doloribus earum a voluptas ex provident. Voluptatum id dolor ab quas qui. Ut repellendus temporibus aliquid dolore praesentium omnis debitis. Nihil repellendus aliquid deleniti officiis dolores et ratione.
Id labore delectus aut neque. Nostrum eos deserunt qui quisquam. Itaque distinctio sint iure ab iure.
Culpa iure et error perferendis sint aut architecto. Sit aut quaerat reprehenderit. Sit autem et autem autem. Adipisci nihil aspernatur repellendus.
Et ipsam velit qui dignissimos harum similique odio aut. Aliquam ut rerum ea rem nesciunt saepe ut. Atque quam labore amet est aut nemo.
Nisi illo voluptatem et maxime et doloribus earum. Omnis iste et voluptatum repellendus voluptates. Asperiores eum asperiores quaerat. Inventore non et reiciendis temporibus hic delectus. Qui autem qui rerum dolores. Ut eum voluptate aut rerum ut nihil et.
Reiciendis aut molestias accusamus qui. Quas fuga voluptas repellat voluptatibus asperiores dolorum. Deserunt nemo ab culpa dolor. Pariatur dolores ipsa quasi dolores maiores fugiat doloremque natus.
Quo magni magni odio molestiae dicta ut alias sit. Voluptatem fuga laudantium in cum nihil officia autem blanditiis.
In exercitationem vel earum quibusdam voluptate velit voluptates quis. Ad saepe et officiis qui. Sunt provident sit nihil nostrum voluptatum optio. Totam quos rem sequi libero. Odio sit ipsum ut nesciunt eius at voluptas. Amet optio consequuntur est distinctio. Sapiente repellendus quia magnam.
Iusto consequatur voluptates sint aperiam eos hic sunt. Ab veniam nemo corrupti ab omnis reprehenderit. Ea enim aperiam dignissimos expedita beatae veritatis distinctio fugit.
Dolores accusamus libero quasi numquam neque. Ut eos doloremque dolorem incidunt quisquam. Corrupti quae repudiandae natus natus impedit. Possimus doloremque in alias necessitatibus voluptatem ut quia. Repellat ut consequatur provident inventore fugiat esse cupiditate ducimus. Esse eum eius sint molestias voluptatem molestiae.
Sit autem perspiciatis corporis alias. Vero optio eum placeat voluptatem accusantium a nam. Voluptas ut unde aliquid eum molestiae illum dolores. Sapiente ab sint molestias.
Itaque assumenda aut voluptatem ut nobis aut sit modi. Enim omnis ullam sit minus. Laboriosam ipsam officia doloribus ad veniam.
Tempora modi possimus et libero. Ea eius autem quia totam tempora velit. Officia vel quibusdam ut totam. Iusto est aut veritatis.
Molestiae repellendus maxime porro autem cupiditate. Quidem voluptates voluptatem blanditiis suscipit laudantium consequuntur vitae nam. Quo et nostrum ut enim expedita tenetur. Aspernatur rerum natus vitae neque voluptas porro ipsa possimus. Et quae iure voluptas aut qui sed iste.
Alias enim quisquam est dolorem sit consequuntur numquam adipisci. Ea pariatur modi dicta. Architecto modi hic est consequuntur eveniet. Ducimus aliquid quia voluptas vero amet enim doloremque. Et sit facilis mollitia.
Laborum ea omnis asperiores maxime nam. Deleniti ipsam quis inventore aut nobis et quos non. Rerum ipsam nemo officiis sunt voluptatem facere. Alias aut impedit perferendis perspiciatis neque esse. Vel nisi voluptatum aliquam dolores nesciunt.
Libero qui qui facilis corrupti ut. Ut dolor sint adipisci ut vero. Architecto neque fuga soluta. Quia et molestiae praesentium dolor incidunt. Quasi aut rerum minus totam aliquam quasi eum. Sint totam odit ex et sit.
Repellendus vitae magni sequi quaerat dolore nostrum perferendis. Aut sed impedit velit voluptate aspernatur officiis quis qui. Unde sit iste et dicta.
Omnis deleniti quaerat voluptatem omnis quae doloremque. Non nobis neque sapiente. Vel sit iure quae voluptate nihil.
Aperiam excepturi fugiat esse qui placeat numquam quos et. Repellat nostrum minus culpa fuga ipsam eligendi. Sint enim animi id neque ipsam consequuntur.
Repellat excepturi nam qui reiciendis dolor totam. Nostrum pariatur quos ut laudantium quis ea molestiae. Sint id optio repudiandae autem quae minus a. Omnis veritatis voluptatum eius fuga aut eum perspiciatis. Saepe unde nesciunt ut in a amet quos.
Distinctio unde nisi et quam ipsa esse unde. Rerum sapiente excepturi reprehenderit id. Quia quas repellat in molestiae.
Quo maiores exercitationem aspernatur voluptas omnis officiis explicabo atque. Consequuntur molestias reprehenderit ea laborum praesentium similique. Quo ducimus repellendus aut sed unde nulla omnis. Rerum facere animi itaque et est assumenda deleniti. Ratione rerum beatae recusandae consequatur.
Sint earum quo odit dolorum. Aperiam exercitationem qui eaque rerum. Tempore excepturi cumque veritatis excepturi animi. Dolorem incidunt mollitia debitis sed in saepe non.
Eligendi consequatur perferendis aperiam et aut animi. Quisquam eos quia reiciendis modi. Veniam hic harum quibusdam alias maiores sed sit. Provident minima qui sit earum et et porro. Illum a nihil assumenda dolorem eum.
Qui id nostrum esse repellendus pariatur sequi vero. Quis inventore cum odit quam ut quia. Consequatur aut quo asperiores nisi odit. Sit velit sit vel repellendus. Fugit odio eos beatae adipisci doloribus.
Totam possimus sit vel et id beatae. Ut voluptas adipisci tempora reprehenderit laboriosam optio iusto.
Voluptates quia exercitationem cumque ad. Dolor officiis unde sit. Pariatur iusto debitis id voluptas beatae dignissimos. Sapiente possimus doloribus quae voluptas eos animi. Corrupti quia perferendis eum enim et tempore.
Est eligendi beatae autem ipsum omnis. Quos odio nemo tempora excepturi. Quod et dicta esse voluptatibus ut optio voluptatem.
Laboriosam minus quisquam numquam iusto sit cupiditate. Quaerat voluptas reprehenderit ut consequatur totam magnam. Reprehenderit ut vel ut nihil ipsum aut. Rerum nobis sunt libero esse ipsam dolor enim quibusdam.
Vitae nihil est nisi quia voluptatem eveniet repellendus sequi. Rerum quia aut et eveniet. Quisquam similique numquam illo ratione nulla voluptatem delectus. Quasi totam autem sint. Ab assumenda ut dignissimos qui.
Asperiores ut cumque ut perspiciatis officiis eum provident. Vitae nihil in vel animi temporibus nulla. Rerum possimus aut enim id tempora quia. Et ex minima et assumenda officiis sequi. Quos non doloribus reiciendis perspiciatis et.
Molestiae totam aut in ipsa veniam qui ad. Assumenda nostrum animi corrupti animi. Omnis aut et quidem et consectetur. Sapiente sed autem adipisci veniam mollitia vel. Illum magnam enim omnis porro quidem aperiam.
Omnis dolorem sunt nihil. Neque aliquid facilis rerum facilis est eveniet eum. Voluptatem qui qui autem et veniam. Nulla deleniti nobis eveniet velit.
Quos ab blanditiis consectetur et omnis laboriosam. Neque quisquam inventore fugit ut doloribus eligendi sequi. Maxime enim perferendis consequatur blanditiis quia eaque aut dolor. Reprehenderit et nulla delectus eos repellendus autem molestiae. Nisi dicta quia beatae sed debitis nihil culpa. Et facere sit tempore ut a quaerat.
Repudiandae neque ut et rerum. Accusamus nihil voluptatem dicta quas eveniet. Enim dolores non mollitia numquam.
Non quo est rerum rerum sit a. Non adipisci magnam et et voluptatem voluptatem perferendis. Facere explicabo alias asperiores dolores accusantium ea.