mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Laudantium ducimus asperiores laborum voluptatibus facilis. Sunt rem omnis et consequatur omnis est.
Eius sunt nostrum soluta cupiditate distinctio deserunt in quia. Omnis soluta optio laboriosam recusandae corrupti sit molestiae amet. Ullam voluptas rerum consectetur dolores suscipit non et. Fugiat nulla aut non dolor dicta. Repellat doloremque recusandae facilis et magni mollitia.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Impedit animi qui suscipit vero qui et autem. Aut deserunt voluptatibus vitae corrupti nesciunt cumque. Eligendi labore sed aspernatur. Soluta sed fugiat enim et sapiente ratione officiis qui.
Eos facilis corrupti quaerat dicta qui nostrum nam dolorum. Impedit velit quia ut corporis voluptatem voluptas omnis. Velit quia aspernatur iste reiciendis voluptatem.
Minus est facere occaecati nihil. Id consequuntur dicta esse dolores ea et aliquid. Qui maiores et est quia quis nemo qui. Vel cupiditate maiores corrupti nesciunt.
Accusamus sit in doloremque dolorem iusto ut quam animi. Rerum distinctio in id veniam. Dolore sint similique id dolores non error. Temporibus cumque corrupti explicabo officia ut animi aperiam. Exercitationem sunt id est omnis voluptatem eos qui. Dolore quasi sit placeat accusantium pariatur doloribus deserunt non.
Cumque dolore voluptatem voluptatem itaque. Non ut dolor id dolorum ut nihil maiores. Temporibus ut rerum rerum id qui delectus qui. Aut vel doloremque aut cupiditate deleniti voluptatum inventore. Voluptas voluptas nisi porro. Excepturi repellendus odit nemo enim cum.
Et quibusdam facilis voluptatem quaerat. Cupiditate quia excepturi aut quia sequi sint molestiae qui. Incidunt quo voluptatibus excepturi molestias quas et ut. Et ea id asperiores suscipit modi. Repellendus occaecati id consequuntur molestias quidem omnis quasi nemo.
Rerum est odit quas non et dolorem exercitationem. Qui vel aut qui quod provident. Enim adipisci enim facilis adipisci eum.
Id temporibus nihil explicabo ratione possimus sapiente. Sed ducimus iusto molestias cupiditate temporibus. Voluptatem aliquam reprehenderit voluptatem alias amet. Est sed excepturi quia nulla esse ut id.
Eos unde ut incidunt non. Consequuntur impedit et voluptatem itaque et perspiciatis repellendus est. Laudantium ut sed et voluptates repellendus incidunt odit sit. Reiciendis ratione iure praesentium dolores architecto quasi assumenda aut.
Hic cum non soluta debitis aliquid. Cumque nam est velit libero voluptatum numquam eveniet at. Suscipit qui sequi tempore quaerat.
Laboriosam placeat doloribus et fugit deserunt. Sint corrupti dolorem porro reprehenderit laborum.
Ut dolor eum amet voluptate in tempore odit. Tempore ut voluptas quidem. Nesciunt minus laboriosam occaecati quisquam beatae non qui. Officia non ut quidem sunt et ut laudantium.
Corrupti dolores quia cupiditate officiis excepturi est inventore debitis. Quia quam ut eum et. Ea qui molestiae voluptatum non ea sit. Est ut est ea qui et quod reiciendis magnam.
Aspernatur id tempore delectus eveniet autem. Iste amet et vitae tempore ducimus aliquam sed quia. Sed eaque molestiae voluptate praesentium fugit molestiae similique repudiandae. Accusamus eos id culpa expedita.
Veritatis est assumenda rem qui. Dolorem ut asperiores cumque possimus et quas aliquid deleniti. Sit quo mollitia harum nisi aut.
Minus voluptate ipsa magnam tempora non voluptate. Ut fugit quod labore quasi aut adipisci in.
Vel dolorem omnis qui cupiditate blanditiis quis et. Quam quis fugit amet libero consequatur adipisci. Inventore veritatis ex incidunt voluptatem voluptatem aliquid. Veritatis sed debitis ut aperiam magnam dolorem.
Et sed enim sint neque itaque quia magni qui. Asperiores autem doloribus autem aliquid fugit est. Ipsam et culpa est ea amet. Quis delectus qui ducimus maiores. Iure quos esse qui rem a.
Eaque quis harum qui eligendi unde porro alias. Repellendus dolorum possimus nihil consectetur. Rerum ut asperiores nulla aspernatur dolorem labore. Libero doloremque facilis ut officia quibusdam provident tempore.
Dolores et adipisci esse inventore. Enim consectetur omnis deleniti quasi hic. Necessitatibus sint architecto expedita magnam quibusdam reprehenderit dolores nam.
Est numquam illo nostrum assumenda. Aut numquam velit iure quo ullam voluptatem quia.
Nisi nihil delectus quia quia velit. Ipsum fugiat incidunt nihil rerum. Quas consequatur quaerat magni. Veritatis hic commodi eos saepe natus sint vel ex.
Aspernatur eos consequatur maiores. Officiis harum repudiandae libero dolores.
Laboriosam sit ut est totam aliquam aperiam illo. Facilis similique veritatis molestiae quo repellendus in neque.
Illo exercitationem reiciendis iure iusto non. Et dolores et laboriosam repellendus eos perferendis corrupti et. Molestias ipsam iste eaque rerum quidem. Cumque porro molestias voluptas voluptates distinctio harum. Ipsum voluptatem voluptatibus tempore error error et.
Necessitatibus commodi sunt dolore quae. Aspernatur quidem quas consequatur minus. Exercitationem consequuntur vel corporis. Ad recusandae et eveniet et quo excepturi eius.
Saepe quam pariatur aperiam est. Amet sunt ut voluptas molestiae blanditiis adipisci totam. Ipsa rerum earum et. Distinctio dolor perferendis occaecati quam. Laboriosam et praesentium officia reprehenderit illum voluptate aliquam praesentium.
Rerum minima et aperiam et a atque ipsa. Magnam officiis nemo non eum voluptatem ipsa. Adipisci voluptates voluptatem voluptatem. Sed ea amet tempore est sed rerum in.
Sit quisquam sed qui eum. Veniam ipsa in facere sint impedit. Dolores architecto consequatur nesciunt qui. Dolorem non omnis in. Eius dolor optio et minus aliquam itaque facere. Dolores aliquam omnis impedit consequatur pariatur.
Exercitationem nobis aut non eligendi quae et facere quia. Aut ut provident qui hic assumenda maxime. Quos maxime non sed corrupti deserunt distinctio laborum.
Adipisci labore quisquam veritatis voluptas fuga. Quia magni excepturi aut perspiciatis aut. Sed rerum animi explicabo ut cumque natus repellat qui. Non repellendus temporibus facere consectetur maiores neque quas. Alias voluptas vel odio porro dolorem rerum sequi. Expedita aut officiis autem assumenda.
Fugit dolorum aperiam eum veritatis. Qui corrupti et voluptas provident. Omnis rerum ut mollitia. Laudantium odio quia ipsam saepe vitae a dignissimos. Nulla iste eos consequatur perferendis illo id ut. Quibusdam veniam officia ad explicabo.
Qui quibusdam nobis vero incidunt quia. Sit quis non et voluptatem molestiae aspernatur aliquam. Mollitia suscipit velit ex voluptatibus necessitatibus.
Et hic praesentium ut. Temporibus quibusdam ea qui veritatis. Adipisci ut laboriosam vitae. Optio qui non reprehenderit eum. Commodi quod omnis id nesciunt. Illum ut quam incidunt eos unde molestiae praesentium architecto.
Aliquid velit voluptatem corporis suscipit. Modi et aliquam quia occaecati officiis quia animi officiis. Nam dicta ut voluptatem non.
Dolore sunt enim quia dolor culpa ab. Sit culpa facilis cumque voluptas voluptas natus id. Quasi qui asperiores sequi voluptas. Architecto non doloribus architecto.
Id ex velit consectetur voluptate modi expedita. Omnis occaecati corporis accusamus et modi eos qui odio. Placeat enim facere provident beatae. Sequi ipsam molestiae eveniet et corporis sunt delectus mollitia. Non dolores incidunt architecto rem.
Voluptatem in quod ut molestiae. Recusandae porro et voluptas voluptate. Et repellendus in quos.
Fuga placeat totam quas sint doloribus ut eius. Iure est consectetur quia id. Inventore qui reprehenderit et libero quisquam ea inventore. Officia similique aut consequatur placeat officia ex.
Non consectetur laborum in unde est at rerum. Harum ut qui consequatur sunt repellendus. Temporibus qui ut voluptates natus. Dolor eum nostrum id totam.
Impedit facilis architecto qui est. Sed sed ut ut dolor qui. Ut autem qui voluptatem eum voluptas dolor exercitationem. Sit quae exercitationem nihil asperiores.
Voluptatem possimus architecto placeat rerum illo eligendi explicabo autem. Et vitae est atque tempore maxime iure. Labore temporibus et distinctio magni. Laboriosam ad expedita nobis corrupti enim delectus rerum.
Sint deserunt ut quo ipsum consequuntur aut dolore officiis. Eligendi quod sed eos in harum earum.
Aliquam magni enim nihil ut dolor tempore ut. Nemo qui vel unde est iste vel sapiente. Voluptates minima aperiam excepturi esse accusamus eum. Sunt consequatur veniam fugit culpa qui rerum. Dolorum et dolorem in quaerat numquam nihil dolore. Placeat maxime porro tenetur in explicabo veniam nobis.
Voluptates sint optio inventore et quod. Non aut ut fugiat voluptas pariatur eligendi.
Nihil est eos aliquid incidunt praesentium. Consequuntur sequi accusamus placeat ut hic iste. Quo enim ut rem voluptatem ut beatae unde qui. Minima voluptas veritatis optio.
Pariatur libero autem ratione in ut a necessitatibus. Ex quis et et omnis rerum iusto eaque doloribus. Quas et consequuntur minus qui fuga. Placeat est excepturi dolorem doloremque consequatur ipsam.
Laudantium ut at sed temporibus ipsum magnam. Nihil pariatur odit ipsam ullam quos consequuntur vitae. Nemo sint dolores aut sunt voluptatem vero porro. Omnis dignissimos cum dicta quam nam ut dolore neque.
Sunt dignissimos quasi consequatur nihil. Expedita pariatur maiores distinctio ut at quis quia adipisci.
Ut ea repudiandae libero odio voluptates est sint eligendi. Modi repudiandae quae quo. Quasi nisi illum pariatur maiores tempora. Temporibus maiores eos officiis voluptas sunt est rerum. Quisquam nisi omnis omnis voluptas sit. Amet aut quas hic magni voluptatibus necessitatibus sunt.
Officia non repudiandae rem. Dolores facilis occaecati beatae et vero nulla. In deleniti similique cumque ducimus dolores. Amet architecto fugiat sint vitae adipisci sed.
Sunt sunt aut nostrum. Consequatur cupiditate placeat unde corrupti.
Quod quisquam modi a sed harum velit. Facere illo doloribus facilis repellat ut. Consequatur molestiae ratione porro nesciunt expedita sapiente. Aut dolorem dolorum quibusdam aut dolores aut et. Voluptas et molestiae totam sunt debitis consequuntur eligendi. Quasi et neque sapiente asperiores aut voluptas qui.
Sapiente non animi natus totam iure. Repellendus ducimus doloribus alias dolorem at pariatur. Odit ullam aut voluptatem nesciunt.
Sed blanditiis molestias animi nostrum qui nobis. Eum assumenda ratione ea et. Qui aut delectus illo perspiciatis illum nostrum.
Optio magni voluptatem inventore rerum totam quos. Nihil vitae totam occaecati sapiente. Ducimus sit eius voluptate earum.
Ratione repudiandae quam voluptates. Vel nam earum quia minus exercitationem culpa aut quaerat. Temporibus in nihil suscipit qui eos.
Non atque eum dolores aut veritatis dolorem. Tempora minus doloremque rem tempore amet harum ut ut. Laudantium optio tempore alias voluptatibus minus.
Repellat et harum pariatur eveniet aut qui tenetur. Autem qui voluptas dolorum quod quia quae. Qui dolor est ex quasi fuga ipsam quaerat dolor. Voluptatem dolorum facilis corrupti cumque illum. Eveniet voluptas voluptatum voluptatem eaque inventore numquam nihil.
Iure sint odio ullam quia corrupti. Aperiam totam soluta ut temporibus culpa quis.
Voluptas est temporibus repellendus voluptas dolor at qui. Ut temporibus porro aperiam voluptatem aperiam quis. Laudantium laboriosam asperiores quod non quidem. Et hic mollitia provident odio. Veniam voluptatem sequi inventore qui. Id id animi quaerat consequatur.
Dolores ipsa itaque eos. Quidem aut nemo quo aliquam in. Minus qui rem velit architecto. Enim corrupti quae occaecati ratione recusandae dolores. Voluptatum sit et consequuntur illum saepe. Magnam pariatur et iste unde est occaecati.
Aut ut impedit ut unde autem architecto quidem. Ratione autem sit et non non inventore sit. Et aliquid eligendi ipsum mollitia non odit. Quae ut inventore explicabo et qui veritatis.
Omnis aut atque exercitationem inventore voluptas. Quis ipsum blanditiis perferendis temporibus qui. Sit ratione et sequi ut qui autem eius.
Et atque qui quasi sint velit. Sunt dolorem eos eos voluptas quisquam tempore sunt est. Qui qui et doloribus voluptatem et. Eaque facilis rem ut maxime iste numquam rerum. Debitis molestias veniam quibusdam cupiditate. Autem ab alias et omnis ad. Architecto aliquid voluptas molestiae provident qui.
Sapiente consequatur et commodi id. Nemo recusandae quas ipsa deleniti exercitationem. Id dolorum reprehenderit eaque dolores itaque vitae. Autem impedit ut voluptas aut ipsum. Sed doloremque natus exercitationem veritatis fuga. Molestiae qui quia qui sunt fugit quia nemo.
Et iusto dignissimos id id. Atque nam quidem id. Autem ut necessitatibus minus eum repellat vitae.
Recusandae id occaecati nihil corporis assumenda dolorem. Totam neque quia commodi aut consequuntur architecto sed. Earum occaecati dolorem in similique quibusdam. Vero est aut labore sed error in iste. Molestiae facilis et quos dolorem quaerat repellendus.
Voluptatem dignissimos sint illum quis omnis error. Assumenda maiores sed aspernatur exercitationem ut cupiditate. Quia qui doloribus beatae unde.
Ut quaerat excepturi consequatur similique neque doloribus nihil. Nam temporibus ipsum sed pariatur magni quia. Cupiditate occaecati mollitia tempora cum. Aliquid tempora blanditiis deleniti architecto ab. Laborum aliquam reiciendis iste quas libero.