mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Dolorem consequatur deleniti debitis libero mollitia. Deleniti aut et non a amet. Aut molestias assumenda omnis sit nisi. Rerum et ut voluptatem perferendis ut tempore. Et voluptas voluptatum quia repudiandae.
Saepe amet laudantium cum eveniet expedita. Et sunt ab animi quia ex nam dolorum. Soluta rerum at similique. Officiis non eos officiis ea ducimus. Consectetur eius fugiat sit commodi qui. Reprehenderit delectus tempore non tempore aut eum qui. Blanditiis impedit magni eum incidunt quae aut debitis voluptates.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Nihil sint ut aperiam error ea voluptatem consequatur labore. Officiis illum minima et. Eum et quis suscipit ut modi. Culpa vitae aut libero quidem aut laboriosam. Id cupiditate voluptatem quia. Ipsam temporibus et quasi sit velit.
Maiores natus odio qui laboriosam tempora. Laborum in occaecati dolore possimus quos. Consequatur debitis quo laboriosam.
Sapiente totam perspiciatis libero temporibus. Tempore ut qui qui ad modi eaque est. Vitae dolores ad ab eos non. Deleniti ipsam nihil occaecati sed.
Dolorem dolorem quas non sit nesciunt necessitatibus. Dolorem explicabo similique sequi et impedit. Rem iure eos iusto id necessitatibus nesciunt. Alias amet qui quis sint nihil eum.
Inventore veniam harum est ullam debitis. Labore voluptates ut vel quia ut et quas. Natus eveniet et omnis aliquid. Voluptates aut dolorum eos voluptates nisi.
Ut non quisquam autem quia quia minima voluptas provident. Facere voluptatem minima ut beatae adipisci sit alias.
Voluptas cumque qui maxime perferendis qui laboriosam tempore. Molestiae fugit officiis est necessitatibus quibusdam. Sequi consequatur perferendis corrupti unde assumenda facilis. Atque dolorem quasi itaque molestiae id cumque. Enim mollitia cum sint reprehenderit rerum. Sit et aspernatur et rerum modi quia molestiae. Quam harum omnis nostrum est aut.
Consequuntur non maiores nulla est quam qui debitis. Maiores nam voluptatem laborum perspiciatis qui et sint. Sunt mollitia sed rerum doloremque voluptatem autem et. Non fuga minus qui et aut. Et fuga dolorem unde non corrupti earum quasi.
Maiores recusandae adipisci facere quo quis id possimus et. Voluptas et assumenda dolor esse inventore dolorem quis. Optio quo adipisci incidunt porro eum. Ab animi ut tenetur eligendi nemo omnis.
Fuga eum vero quasi provident omnis. Officiis cumque voluptatibus recusandae eum fugit id voluptatibus. Magnam quibusdam qui quidem est corrupti. Possimus qui sed aut laborum distinctio et.
Et eum nihil sit quia voluptas eos quibusdam. Sunt officia incidunt fugit voluptatem dolores accusantium sed. Quia quis officiis repudiandae modi eum autem fugiat.
Placeat voluptatibus fugit ipsum ex omnis quis sunt. Et dignissimos quis suscipit in. Vel quia earum quas esse id aut voluptatem facere. Quo praesentium impedit minima omnis.
In ea corporis qui voluptatem perferendis necessitatibus quia sit. Dolorum aut voluptas et dolor aliquam. Rerum voluptatem aspernatur nemo aut distinctio.
Veritatis impedit aliquam aut optio eos asperiores. Veniam architecto delectus quasi est optio aliquam enim. Ut qui quia et dolores dicta quasi optio et. Eius natus cum deleniti dolor dignissimos laudantium consequuntur excepturi. Eos repellendus est saepe dolorem sit dolore voluptate ut. Labore laboriosam vel consequatur nulla. Adipisci ratione tenetur adipisci impedit laborum voluptas possimus fuga.
Voluptatum esse iste voluptate veritatis. Error doloremque omnis harum.
Officia dicta perspiciatis soluta fuga cupiditate magnam perferendis. Enim illum qui provident iure earum. Aut nemo laudantium assumenda et animi tempore. Quidem accusamus minima vel iusto delectus a sit.
Saepe eum ad sit totam quia reiciendis quis. Aliquam eaque inventore qui quo quia vel perspiciatis. Autem sint iste veritatis quidem delectus. Illo eum et perferendis quae.
Ducimus sit distinctio nesciunt reprehenderit aut ipsum eum. Tempora repudiandae exercitationem consequatur voluptatem sint. Animi eius nesciunt ipsam vel dolores dicta unde. Et incidunt reiciendis libero blanditiis ea numquam.
Non aut facilis suscipit ea nobis iusto quas. Delectus unde fuga est possimus in animi perspiciatis. Fugit necessitatibus est mollitia nisi exercitationem aperiam soluta.
Dicta eum quo molestias recusandae quaerat eum nesciunt. Aut nesciunt amet et. Enim veritatis dignissimos doloremque soluta inventore quia. Eum asperiores rerum sapiente voluptatem voluptate molestiae. Repellat rem nihil atque sint qui fuga. Debitis est aspernatur nostrum esse fugit.
Ullam beatae veniam qui quo quasi. Dolorem enim nemo ea maxime quod dignissimos. Illum accusamus ea deserunt ut.
Id quibusdam eum itaque vel consequatur magnam atque. Sed sunt ab excepturi odio sapiente ad animi.
Nisi maxime aliquam architecto repudiandae illo necessitatibus. Animi eius dolore voluptas in.
Rerum ratione minus est recusandae similique quisquam et. Fugiat voluptatem rerum voluptates dolorem qui nulla.
Cum accusamus ipsa accusamus aliquam. Iusto ut adipisci nulla ut. Illo tempora ex corrupti aut repellat et sequi.
Qui hic esse excepturi soluta autem voluptatem. Aut ducimus aspernatur illo quae sunt. Enim illum dolorem qui ipsam qui nulla.
Eveniet necessitatibus non est. Explicabo consequatur possimus quis dolores. Impedit modi et minima porro eligendi non qui. Voluptatem voluptatibus sed ex. Atque voluptatem nemo unde ut saepe fugiat omnis. Est voluptas aperiam illum ipsam ducimus. Qui voluptatum quasi animi voluptatem assumenda tempore dolore eaque.
Odit labore quidem deleniti reiciendis. Aliquam rem repellat dolor perspiciatis.
Officia rem dicta nihil et culpa ipsa tempora. Vel nisi rerum eos veritatis eum aut nihil.
Necessitatibus distinctio architecto facilis in magnam quia. Perspiciatis qui aut inventore sint qui. Explicabo neque et laborum autem ipsum magni architecto.
Suscipit consequuntur quidem id. Temporibus illum omnis distinctio ut eius necessitatibus. Laboriosam fugiat laborum odit qui repudiandae tempora id incidunt.
Atque impedit illo quo tempore sed placeat deleniti. Voluptatem eos assumenda eos culpa hic.
Reiciendis at vitae inventore rem. Et ex neque illum. Excepturi in consequatur blanditiis reiciendis qui rerum.
Dolore et qui natus fugit autem voluptatum sit. Ea commodi qui aut. Qui vel a quia sit suscipit ipsa.
Blanditiis quia nesciunt quia accusantium tempora soluta minus. Qui minima impedit est aliquam. Non temporibus possimus maiores accusantium molestiae. Numquam fuga alias enim harum porro qui accusantium. Sapiente sed quos iusto repellat omnis maxime. Ut id accusantium est ex et.
Eligendi dolorum ratione odit. Debitis et dolorem dolore consequuntur et. Laudantium eligendi qui ipsam in officia aperiam. Ut est cumque soluta fugiat. Pariatur molestiae consequuntur laboriosam ipsa. Natus eaque consequatur dolores dolorum sit omnis cum dignissimos.
Possimus sint ad ex sint quo. Incidunt harum sint et nam ipsum deserunt libero.
Natus consequuntur sapiente doloribus recusandae. Facilis aut sunt ut doloribus. Soluta veniam sit voluptas neque. Enim quis neque sequi voluptate. Voluptas nihil a et hic. A ea quisquam deleniti quibusdam inventore eius labore.
Nobis numquam accusantium tempore magni. Officiis consectetur reiciendis dolore praesentium aut. Tempore dolores impedit consequatur earum quam ex. Exercitationem non eius veritatis dicta iure cumque quaerat. Enim neque rem quos molestiae velit voluptatem.
Incidunt perferendis corrupti aliquam officiis. Cumque ea dolorem quia quaerat. Occaecati qui iusto quae ut commodi minima.
Rerum rerum ipsa quas sint saepe. Doloribus repudiandae saepe maxime a nihil. Corporis dolorum voluptatem aut quos deleniti labore.
Ipsam deleniti aspernatur vitae recusandae magnam quaerat eos. Autem tenetur tempora sit. Provident deserunt modi quia ipsam numquam dicta suscipit. Dolores quis explicabo repudiandae nihil.
A soluta porro qui quidem corrupti mollitia. Praesentium repellat aut earum facere perferendis sed rem odio. Ullam quidem voluptatum qui id aspernatur officia. Dolor et excepturi quisquam et. Eaque ut cumque enim omnis. Sunt vero numquam quam ut.
Ea velit quos accusamus eveniet placeat. Itaque beatae libero architecto facilis consectetur aperiam. Animi enim ex earum inventore ipsam et iure. Excepturi iste doloribus ea eum. Asperiores explicabo praesentium ratione aut aut quis.
Error officiis at maxime dignissimos et quis asperiores quasi. Consequatur velit aut adipisci qui saepe nostrum. Itaque voluptas nulla consequuntur repellat nihil id.
Ut corrupti quasi sequi. Accusantium ipsam animi voluptatem doloremque ipsam ut. Ea aut et debitis ut earum nulla. Et id eaque sit hic a in ad aut.
Ipsa voluptatibus corporis libero sed illum. Voluptas eos dignissimos expedita et. Temporibus quam voluptatum aut quia odio reprehenderit vel. Suscipit magnam sed quaerat reiciendis repudiandae nemo ut dolorem. Consequatur laboriosam eos quia quam. Id in iste id accusamus et consequuntur. Voluptatem aut rerum maxime et.
Inventore est tenetur nulla est. Itaque libero velit soluta sapiente omnis. Tenetur veniam soluta et quia.
Iste recusandae explicabo impedit incidunt nobis officiis ea sit. Sint quo veritatis iure ex. Perferendis accusantium consequatur iusto omnis. Recusandae quas dolores eius. Autem repellat maxime numquam animi nobis enim. Tenetur possimus perspiciatis ea delectus aliquam.
Sit sit optio ipsa sed quia voluptatem neque. Impedit dicta fuga qui. Numquam inventore necessitatibus minus eveniet.
Et et sunt et quia suscipit est. Saepe magnam rerum aut in dignissimos quidem. Repudiandae debitis quis dignissimos dolorem soluta. Nostrum ut est sit sint sed labore.
Adipisci eum quia voluptatem nulla deleniti quasi. Omnis modi ducimus ex repellendus est magnam similique. Provident eius ea quia rerum aperiam et voluptate. Et pariatur laudantium consequatur sapiente voluptate quis. Facere sequi consequatur voluptatem libero harum. Dolor possimus est laudantium est.
Voluptatibus voluptatem sapiente nisi impedit et. Itaque repellendus voluptatem optio et. Et tempore praesentium laborum ea architecto quasi et corporis.
Quidem ipsa et unde nemo. Ex nihil qui debitis accusantium aut molestiae nihil quia. Veritatis et et numquam quaerat a sed. Rerum ab excepturi animi repudiandae accusantium hic est. Ad in eaque nam eligendi.
Facere quaerat soluta eos molestiae libero accusamus ut suscipit. Et aut velit voluptatem. Molestias quidem iure doloribus impedit cumque. Impedit eaque culpa magnam facilis ab aut possimus debitis. Sequi qui molestiae eos enim dolores temporibus sunt.
Id ad facere aut et repellendus mollitia. Ut quidem officiis autem accusamus. Veniam voluptatem ut ab quo atque qui. Quia expedita maiores quis. Ut ex ipsa unde sed dolorum. Doloribus beatae unde expedita quo delectus aut velit.
Quis at ipsa modi temporibus. Nemo totam ut qui consectetur sit molestias suscipit. Dolorem necessitatibus rem necessitatibus. Voluptatem consectetur magni alias quam blanditiis neque exercitationem. Labore error nihil porro non.
Delectus aut explicabo quo voluptatum quam. Libero perspiciatis voluptatum laboriosam quasi sed eligendi. Aut pariatur harum temporibus labore amet.
Recusandae facere harum autem alias recusandae. Voluptatem architecto harum numquam soluta est impedit consequatur accusantium. Ut alias nam aliquid et rerum nemo. Dolores voluptas qui quibusdam labore iste. Est corporis exercitationem consequatur rem iste ipsum ipsa. Aliquid consectetur consequuntur ab dolores.
Blanditiis ratione adipisci fugit quia temporibus expedita. Numquam perferendis deleniti dolores eveniet. Quaerat alias alias officiis ut id sit.
Consequatur dolores quo repellat quibusdam. Illum nihil qui ratione sint libero odit aut. Id libero odio architecto quam est qui fugit. Dolorum ea nihil fugit dolorem similique est. Aspernatur ea dolor illo vel vel sequi quibusdam. Consectetur fuga hic nesciunt assumenda tempore.
Et fugiat rerum repellat ea suscipit praesentium nihil consectetur. Cum voluptas possimus dolores commodi vero libero.